本报记者 李新江 北京报道

　　QFII在上半年再度成为市场风向标。

　　8月28日，证监会[微博]、证券业协会和诸多券商机构开会，主要是对“沪港通”进行培训。按照知情人士透露，会上特别提到外资对于A股市场的投资情况，形成的结论即是外热内冷。

　　这与21世纪经济报道前期摸底资管机构投资的结论相符——内冷明显，A股机构普遍沿革2013年来的投资思路，配置中小市值个股，并且围绕“热点概念”和“重组预期”进行投资。外热则是QFII等机构在7月份以来的蓝筹股行情中赚得盆满钵满。

　　随着上市公司中报的披露接近尾声，QFII是大赢家这一结论也获得数据支持，数据证实，二季度期间，QFII的投资操作方向主要是增仓，且以银行、食品饮料、医药和家电等行业为主，增持蓝筹股的动向明朗。

　　统计数据显示，截至8月28日已经披露的中报中，QFII重仓持有168只个股，新增重仓股和增持重仓股的数量为107只；从市值维度，相比一季度末，半年报QFII重仓持股的市值增加96亿元。

　　这也使得在随后7月中下旬开始的蓝筹股暴涨行情中，QFII成为主要的受益者；形成鲜明对比的是，同时，国内的公募基金在这一行情中却收获有限。

　　蓝筹股上涨受益者

　　一直以来，QFII作为“过江龙”代表海外的投资理念，内地机构则代表“地头蛇”，已经逐渐形成自己的投资逻辑。也是基于投资逻辑的对立，两者的成绩单被频繁地提起。

　　业内人士眼中“外热内冷”，并非是一个短期现象，从今年上半年开始，QFII增持的消息即在业内流转，外资的整体看多态度，与内资不温不火的行情预判以及火爆的热点炒作，形成鲜明的对比。

　　早在中报发布之前，7月份，社保基金、人民币合格境内机构投资者(RQFII)在新增A股开户数双双创出历史新高。随后7月中下旬开始，上证指数一度上涨达到200点，蓝筹股迎来一波行情。

　　随着上市公司半年报的披露，证实了QFII投资人对于A股市场的增持从二季度已经开始，这也意味着极有可能，QFII在后来的蓝筹股行情中受益匪浅。

　　根据21世纪经济报道记者统计，目前已经披露中报的上市公司中，QFII持股的达到168家。仅从这168个样本标的来看，持股数量增加的占到62.5%；持股数量未变动的有40余只；持股数量减少的只有不足20只。而从持股板块分布来看，71只为沪市主板个股，36只为深市主板个股，16只为创业板个股，45只中小板个股。

　　新进入前十大流通股QFII最多的为中国神华，瑞士银行、瑞士信贷(香港)和摩根士丹利等三家机构同时在二季度增持，该股在7月下旬与A股整体行情同时启动，最高涨幅达到25%。相比二季度的均价，目前的股价涨幅仍在10%以上。

　　泸州老窖分别获得德意志银行和铂金投资增持，在一季度末，其前十大流通股股东名单中，并无QFII身影。泸州老窖的行情在7月中旬启动，涨幅一度达到30%左右。

　　这一类案例比比皆是，比如QFII持股比例较高的，上海机场、华夏银行、海螺水泥、宁波银行、上汽集团等个股，均具有一定的蓝筹属性，在这一轮行情中，对比建仓期间的股价表现，均可以保障十分可观的收益。

　　与之遥相呼应的是国内公募基金的表现，按照21世纪经济报道记者统计，在7月份中旬以来大涨行情中，股票型基金鲜有战胜上证指数的业绩，这也意味着前期大比例埋伏蓝筹股的基金经理少之又少，公募行业基本上没踏上本轮蓝筹行情。

　　投资逻辑摸底

　　外热内冷不仅体现在外资和内地机构对于A股整体行情的判断分歧，一些市场数据显示，两者的投资逻辑碰撞已经变得十分典型，随着外管局批复的QFII和RQFII额度继续增加，外资带来的A股投资格局变化值得观望。

　　从行业角度来看，逻辑可能十分明朗。

　　根据21世纪经济报道记者统计的数据，QFII增持的个股，按照行业分类，集中度相对较高。医药生物行业达到8只；水泥行业占了5只；食品饮料行业占了6只；家用电器占了5只；化工、电子元器件、机械设备和化肥农药等，集中增持现象也十分明显。

　　基于上述数据，QFII的投资更趋于传统行业。根据北京一家基金公司策略分析师的说法，QFII通过估值指标选股，因此选股更加侧重估值较低的蓝筹板块，并不像内地机构普遍追求并购重组带来的超额回报。

　　而从上市公司中报体现的另一份变化来看，不少QFII重仓股在半年度业绩上交的答卷不错，比如福建水泥、皖维高新和塔牌集团等，均是业绩增速较快的个股，利润水平均数显倍数以上的增长。

　　“从QFII押准行情至少可以得出两个结论，相比内地机构，海外资金确实更善于把握大的趋势；在选股上也更加侧重传统的价值投资模式”，上述策略分析师认为。

　　从持股市值来看，QFII在上述168只持股的市值总量增加了96亿元，随着上市公司中报继续发布，这一数据或进一步增长。

　　一位业内人士从另一个角度解释了QFII持股增加的原因，“本身海外资金投资A股的热情较高，投资额度增加与外管局增加了QFII额度有关；另一方面，沪港通预期引发海外资金进入A股的热情，QFII高配A股的热情陡增。”

　　根据外管局披露数据，截至7月30日，已批准RQFII和QFII合计获批额度已累计超过5000亿元人民币。这些资金带给A股市场的变化值得期待。

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