证券时报记者 曾炎鑫

　　险资在A股市场的一举一动向来颇得业界关注。随着上市险企半年报披露的推进，险资投资路径正逐渐浮现。

　　整体来看，上半年险资对A股的投资热情有下降之势，一些险企权益类投资仓位已经处于历史低位。特别是国寿、新华等知名险资投资账户热点转换频繁，对于一向超配的银行股，险资偏好也少有地出现了变化。

　　连续5月减仓

　　“弹药”越来越多，险资的入市意愿却越来越低。截至今年6月底，保险行业总资产已经达到9.37万亿元，达历史高点，资金运用余额高达8.59万亿元，但投入到权益投资的资金占比却创下年内新低。

　　事实上，这种不断减低仓位的情形几乎延续了整个上半年。数据显示，从今年2月以来，保险资金权益投资占比从10.63%不断下降，于5月份跌破10%，并在6月底跌至9.36%，这在险资投资史上极为少见。

　　伴随权益投资比例的下降，险资权益投资规模也在不断降低。今年3月底，险资的权益投资资金共有8459.64亿元，随后不断下降，截至6月底已降至8048.55亿元，距离8000亿元整数关口仅一步之遥。据业内人士透露，一些行业排名居前险企的权益类仓位调整更为突出。

　　一家外资险企的投资总监告诉记者，股市近年表现不佳，行情清淡缺乏赚钱效应，险资不会大举入市。在这位总监看来，受决策机制和激励机制影响，险资往往不会选择逆势操作，“行情不好时投资保守，业绩不好是人之常情；但如果在熊市中因激进操作而遭受损失，就一定会有来自公司、同行和舆论的压力。”

　　对于目前盛行的“牛市”一说，这位投资总监持怀疑态度，“熊市中出现一定幅度反弹也很正常，目前还很难说牛市启动，至少目前还没感受到基本面出现什么变化。”

　　各有行业取舍

　　作为保险行业第一梯队，大型险企的投资举动总是备受市场关注。从已有半年报数据来看，几家大型险企在A股投资各有侧重。

　　几家大型险企中，中国人寿减持动作最引人注目。数据显示，中国人寿上半年对上汽集团、顺络电子、高德红外等8只个股进行减持，其中对上汽集团和华域汽车减持最多。

　　中国人寿通过“分红-个人分红”账户对上汽集团的减持已属年内第二次，年内累计减持3124.3万股。此外，中国人寿“分红-个人分红”账户还在上半年对华域汽车累计减持2099.41万股。

　　新华保险今年上半年对食品饮料与烟草板块情有独钟，分别出现在11家上市公司的前十大股东行列。新华保险持有个股市值排名前三的板块分别为食品饮料与烟草板块，媒体板块以及汽车与汽车零部件板块。其中，食品饮料与烟草板块持仓总市值为5.38亿元。在增持方面，新华保险动用了3个账户加仓加加食品、古越龙山2只个股，加仓股数分别为889万股和739.59万股。

　　根据半年报数据，中国平安共出现在17只个股的前十大股东行列，该部分持股市值合计207.62亿元。从持股板块来看，扣除平安银行的持股比例，中国平安[微博]主要持股集中在耐用消费品与服装板块、软件与服务板块以及食品饮料与烟草板块。以持股市值计算，剔除平安银行，中国平安持股市值前三名分别为老板电器、林洋电子和片仔癀。从增减持看，中国平安小规模减持了上海新阳，同时对天玑科技、老板电器和九阳股份进行了增持。

　　进退银行股

　　作为去年以来的举牌猛人，生命人寿在退出华夏银行前十大股东之后，接着又退出了浦发银行前十大股东之列，保险资金对银行股的态度受到市场关注。

　　浦发银行半年报显示，生命人寿已悄悄退出前十大股东行列，而此时距离它前次进入前十仅一个季度间隔。数据显示，生命人寿在今年一季度以1.66亿股进入浦发银行前十大股东行列，持股占比为0.89%，当时位列第七大股东。

　　此外，华夏银行半年报显示，生命人寿也已退出该公司前十大股东。

　　根据过往公告，生命人寿最早于2013年二季度以“万能H”账户首次进入华夏银行十大流通股东行列，持股占比为1.66%，位列第八大股东，中间曾增持一次，最高持股占比为1.77%。

　　上述外资险企的投资总监告诉记者，险企一直以来对投资银行股有着高度热情，一方面是由于银行股基本面优秀和高分红；另一方面则是从销售考虑，“银行渠道非常强势，一定程度的参股能有利于险企拓展银保销售渠道。”

　　一季度险资对银行股的态度已起了微妙的变化，部分险企增持的同时，另一些险企却悄悄减仓。

　　安邦财险、平安人寿[微博]和中国太保就在一季度通过产品账户增持银行股。具体而言，安邦财险增持招行1.32亿股；平安人寿增持工行4098万股，增持浦发银行1474.58万股；中国太保增持工行2805.58万股。与此同时，中国人寿和安邦财险却对两家银行股进行了减持操作，中国人寿减持工行和农行股份，分别为5645.27万股和6465万股，安邦财险则减持了8219.17万股民生银行。

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