《红周刊》作者 郝宁

　　 基金二季报的披露完毕，令基金经理的三季度投资策略曝光。目前，基金的市场操作偏好是否已经发生转向？

　　三季度尚不支持系统性行情

　　 对于宏观经济，华夏回报判断，整体经济格局不会发生太大变化，未来利率水平是否上升可能不再是主要关注点，市场将重点观察房地产市场能否实现“软着陆”。中邮核心竞争基金经理也认为，下半年经济的主要变数仍然是投资，其中房地产投资构成最大的下行风险。

　　对于今年余下的时间内，中邮中小盘灵活配置认为，股市的流动性在三季度会有所好转。一方面，IPO年内100家公司的节奏已经确定，对于资金渴求比较有限；另一方面，沪港通预计在2014年四季度有开通的可能，会带来大量的增量资金。

　　 展望三季度，汇添富逆向投资维持市场仍将延续结构性分化格局的判断，这是因为一方面，经济转型的大趋势未发生变化（增长放缓、盈利分化），另一方面，市场的投资环境（IPO、投资者结构等）尚不支持系统性行情。

　　基金从创业板向蓝筹股转移

　　 面对近期创业板的大跌，基金经理持悲观态度的比例明显上升。近段时间，创业板的一些权重股已经开始暴露风险，基金等机构正在加速撤离。已经开始从创业板向蓝筹股转移。

　　 富国基金明确表示短期对创业板相对悲观。其分析从半年报来看，创业板的业绩明显不及预期，这算是个证伪的过程，此前热炒的概念股会有进一步回调的需求。而沪港通推进带来两市之间的套利空间，对内地高估值的成长股形成一定的利空。“下半年的市场，除少数的新能源汽车、苹果产业链之外，科技热点或暂时暗淡。但是政策或改革主题将集中登场，比如即将破题的电力改革等。”博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]认为。

　　 就在以创业板为代表的成长股调整之时，以地产、银行、券商为代表的蓝筹板块迎来了一波上涨行情。南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]认为，蓝筹股表现优异主要是由于沪港通即将启动，大盘突破年线是利好信号，至少说明是阶段性市场风格转换，蓝筹股的行情会延续，中报结束之前还将持续。

　　大市值股票有望估值修复

　　 据了解，基金借助沪港通主题近期纷纷调仓白酒、中药，而银行、汽车等行业也将借此红利迎来一波行情。

　　 对于基金而言，沪港通带来的投资机会有三点：首先同时在沪港两地上市且A/H股价差较大的相关个股，由此带来A/H股的套利机会；其次，对于两市间的稀缺互补板块均有带动作用，比如A股中的白酒、医药、电力设备、军工等；第三，A股中易受境外机构青睐的低估值、高股息率的蓝筹股将受益于沪港通机制，迎来估值修复良机。

　　绩优基金长期看重主题成长

　　 记者梳理了今年上半年收益率排名靠前的偏股基金发现，部分基金经理颇为谨慎，但多数基金经理后市的投资重点依旧在主题成长股上，受益于经济结构转型的新兴行业如互联网、医药生物、信息安全、环保等仍是关注重点。

　　 中邮战略新兴产业今年以来收益率遥遥领先，其基金经理任泽松对于下半年的市场走势并不悲观，认为在震荡过程中会呈现出结构性行情。行业配置方面，依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网、信息安全、生物医药及环保等行业。宝盈资源优选指出，三季度成长股分化会延续，伪成长股或者已过高成长期的股票会大幅回落。而市场会逐步显露出新的投资机会，看好能源科技行业（包括新能源、新能源汽车、油服）、移动互联网相关行业（如信息安全、互联网教育和医疗、电子商务和移动支付）。

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