探密机构调研那些事
《证券市场周刊·红周刊》作者 郝宁
为了进一步探究机构调研上市公司的奥秘，本期我们邀请到了万思资本管理有限公司总经理林海先生，拥有19年证券投资经验的他将用亲身经历，尽可能地还原调研的本质，让投资者清晰的了解调研那些事。
《红周刊》：有些公司会有大批量的机构集体出动调研，这是为什么？
林海：我们称这种形式为联合调研，一般比较热门的公司才会出现此现象，但并不意味着质地就很好。联合调研其实意义并不大，多是由券商研究所或者行业研究团队组织，参与人数众多，但实际效果并不好，调研形式流于表面，实质问题不会反映得很透彻。
《红周刊》：你们在选择调研对象方面是否会有一定的标准？
林海：我们选择的调研对象一般是“有所求”的上市公司，高层在回答问题时会比较细致，更有意愿详细解读公开信息中“隐藏”的信息。说是“隐藏”其实也很正常，每天面对那么多行业，对上市公司公开信息的深层次意义及某种并购，或者新产品研发所带来的影响没有敏感度。而与真正的业内人士，尤其是灵魂人物和决策者交流，更容易了解事件发生的背景、市场环境、远景价值。
《红周刊》：那么上市公司在什么时候会“有所求”？
林海：上市公司“有所求”的时候很多。比如，公司大股东需要减持时会希望股价上涨，所以倾向于披露利好的信息。再比如，公司需要再融资、定向增发或者以前不注重品牌和市场形象宣传，管理层调整后风格改变。这时候，董事长通常亲自出面接受机构调研，沟通时也会比较耐心。
《红周刊》：您对于调研公司的规模是否会有一定的偏好？
林海：对于调研公司的规模，我们也是有所选择的。一般会比较青睐中小型公司，通过评估市值在50亿元以下。这些企业都要严重依赖灵魂人物，多数是董事长甚至实际控制人。此外，他们的心思放在经营层面上会多一些，比较关注公司未来的发展，既有战略层面的，又不乏实操层面的。
《红周刊》：调研过程中最为关心的是哪些问题？
林海：我们一般关心以下几个问题：公司目前所处的行业位置、未来经营发展战略、新业务是否会产生增量、市场突变后老业务能否有新的附加值、行业未来整合的方向和挑战、公司的差异化竞争等。
《红周刊》：跟公司高层交流时需要注意些什么？
林海：首先，我们会通过各种渠道去约见公司高管，最常见的方式是通过券商相关部门。如果见不到董事长，除非一些特别感兴趣的公司，否则我们很少去。具体调研时，一般要看公司高层所叙述的内容是否符合实际情况，有没有夸大事实或者过于保守，以及是否存在一定的误导。此外，还要通过自己对行业的了解，多种渠道评估多长时间才能兑现。
《红周刊》：在您曾经调研过的公司中，能否给我们举些例子讲讲？
林海：我们两三年前调研过的拓日新能，当时发现公司高层描述的对太阳能电池市场前景评估过度乐观，就没有贸然买入。然而调研之后不久，欧盟对国内太阳能行业产品进行反倾销，同时大幅降低补贴，该公司股价就一路走低。
《红周刊》：您此前调研的个股多数属于什么风格？
林海：我们习惯自下而上的选股方式，而且多半是冷门股。就像去年参与特发信息的定向增发，我们一个月前刚减持完。当初发现公司由于历史原因，很少有卖方机构关注。作为老牌国企，因为主营业务与外方合资导致变为外方股东的提款机，错过前几年光纤大发展的黄金时期。随着合资公司历史原因的解决，公司回购所有外方的股权，全力发展公司主营业务，募投项目投产快，工业地产发展逐步成熟，双驱动的增长确保公司未来一年30%的成长预期。
通过与高管的多次交流，我们发现公司管理层甚至大股东集团公司的领导低调务实，做的多说的少，对未来的发展路径规划清晰有效。研究后最终我们认为，去年年初是公司一个拐点，未来一年将会带来确定性的投资机会。果然，我们参与特发信息的定增后，股价一路上涨。
进入【新浪财经股吧】讨论
