新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　本报记者 钱秋君 北京报道

　　2003年12月16日至今，中央汇金公司(下称“汇金”)走过十年风雨。一个巧合是，就在汇金成立十周年当日，四大行发布公告，称接到汇金通知，自今年6月13日至12月12日的新一轮增持计划已经实施完毕。增持期间，汇金累计增持四大行约5.7亿股，耗资约19亿元人民币。

　　事实上，在A股市场的危机时刻，作为“血统”最为纯正的国家队，汇金公司在二级市场上的一举一动往往被市场看做是管理层发出的一些信号。而一定程度上代表了国家意志的汇金到底是一家怎样的公司，如何看待它的定位，其决策流程、标准以及依据是怎样的？《华夏时报》记者试图拨开被称为“国家队”的最神秘的面纱。

　　愈发无力的增持

　　12月16日，工、农、中、建四大行集体发布汇金公司从6月中旬至今半年以来增持该行股份计划实施情况公告。四大行公告均称，日前接汇金公司通知，截至2013年12月12日，汇金公司本次增持计划已实施完毕。

　　根据公告，汇金公司期内累计增持工、农、中、建四大行股份分别为1.75亿股、1.79亿股、1.13亿股、1.03亿股。增持期内，汇金公司共计增持四大行股份5.7亿股。而按照区间成交均价计算，汇金分别以每股2.75元、2.55元、3.90元、4.34元买入中、农、工、建，分别耗资3.1亿、4.58亿、6.84亿、4.46亿元，共计18.98亿元。

　　而就在12月13日晚间，新华保险、光大银行[微博]双双发布公告，披露汇金增持实施的情况。从6月中旬至今半年内，汇金分别增持了0.11%和0.25%的股份，据粗略计算，涉及金额约为7905万元和2.86亿元。

　　至此，汇金第五轮增持行动收官。

　　一直以来，市场各方对汇金作为“国家队”出手增持，都给予“救市”的评价。但现实是，增持对大盘的刺激效应在不断减弱。12月17日截至收盘，沪指报收2151.08点，下跌9.78点，跌幅为0.45%，成交669.2亿元；深成指报收8213.43点，下跌59.24点，跌幅为0.72%，成交842.0亿元。

　　《华夏时报》记者根据数据显示，汇金宣布第五轮增持(6月17日)的当天，公布增持新华保险和光大银行消息，沪指微跌0.27%。18日当天沪指仅上涨3.07点、涨幅仅0.14%却也是不争的事实。

　　显然，在当前市场资金奇缺的大背景下，市场对汇金增持作出了最“麻木”的回应。事实上，在以往的四次增持宣布后，市场对所谓“国家队”入市的热情已经一波弱似一波。

　　根据资料显示，汇金第一轮增持从2008年9月23日至2009年9月27日。当时的市场背景是大盘见顶6124点之后一路向下，在狂泻近1年之后跌破2000点之时，当时市场环境极度虚弱。而消息公布当日沪指暴涨9.46%，两市几乎所有股票涨停。

　　第二轮增持是2009年9月份至2010年10月12日，一年增持三大行5133.8万股，也是几轮增持以来数量最少的一次。发生背景是上一年的组合性利好发挥效应后，大盘从1600多点一路上涨到3500点，增长了一倍多，从而激发了市场“牛市重来”的想象。

　　第三轮增持是2011年10月10日至2012年10月9日。2011年10月10日，汇金宣布为稳定国有商业银行股价，从当日起再度开始增持四大行股票。

　　但此后大盘在一个月的上涨后一路下探到2132点。工行、建行、农行和中行自当年10月11日至年底走出了一波过山车式的行情，经历了区间大幅波动。

　　第四轮增持是2012年10月10日至2013年4月9日。汇金公告称在2012年的10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。但大盘随后又经历了一轮深度调整，直到2012年12月4日见到1949点的低点。

　　“汇金增持一次，创一次新低”是市场人士给予的最直白的解读。“相同政策的边际效用在逐渐递减，目前市场面临的环境与以往也有很大的不同，汇金的增持难以再被市场赋予更神奇神圣的使命。”一位基金公司从业人员分析。

　　最神秘的国家队

　　从历史看，汇金是国有金融机构改革的重要推动力。2003年12月，央行牵头设立汇金公司，由其创新性地运用国家外汇储备向国有重点金融机构注资，并行使国有资本出资人代表职责。

　　到2013年12月的十年间，汇金积极参与金融机构改革、重组和综合治理，并推动四大行等机构实现境内外公开发行上市，在国有金融机构改革中发挥了不可替代的作用。

　　根据汇金披露的数据显示，截至2013年6月底，汇金公司控股参股机构由2003年的2家发展到21家，资产总额72.4万亿元，约占全国金融业资产总规模的近一半。

　　“汇金以管资本为主，以出资额为限，通过公司治理渠道履行职责，实现了市场化管理方式与国有金融资产管理的有效结合。”12月16日，汇金董事长丁学东在汇金成立十周年座谈会上表示。

　　不久前召开的十八届三中全会明确指出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管。同时，要完善金融市场体系。可以说，在完善国有资产管理体制和金融市场体系的双重要求下，“汇金模式”大有可为。

　　所谓“汇金模式”，由前任汇金公司董事长楼继伟在2013年度工作会议上首次提出，即根据国家授权，遵循市场化方式，积极履行国家注资改制平台和国家赋予的出资人代表两大职责，促进国有金融机构深化改革，建立良好公司治理和科学稳健发展。

　　“不同于简单的行政注资，汇金公司以股权为纽带，通过董事会、股东大会等市场化行权方式来履行出资人的权责，开创了一条现代化的国有股权管理新路径。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]告诉记者。

　　“而从路径看，汇金公司在深化金融改革中应发挥更大的作用。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵也指出。

　　但“汇金模式”的延续也面临挑战。央行副行长刘士余撰文指出，汇金公司当前仍面临诸多体制性、机制性、结构性的矛盾和挑战，亟须按照十八届三中全会关于全面深化改革的目标和要求，继续深入探索。

　　“汇金目前仍然面临着诸如国有金融资产缺乏统一战略规划和资本预算制度，国有金融资产管理目标仍不够清晰、动态运营和优化配置不足等体制机制性矛盾。”丁学东也坦陈。

　　至此，对汇金来说，金融改革发展和完善公司治理的实践永无止境。

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