外资大量涌入A股基金 热钱涌入推高外汇占款
嗅觉灵敏的外资通过大宗交易平台、香港H股、离岸中国ETF等途径介入
张愎
三中全会后上证指数在政策利好驱动下放量上涨，市场人气被全面激活，而嗅觉灵敏的外资也纷纷前来捧场。
他们不仅通过大宗交易平台等工具加大了A股投资力度，还利用香港H股、离岸中国ETF等途径“曲线”介入中国股市。
外资大量涌入A股基金
从近段时间A股表现来看，分时走势中上证综指几乎每天都会出现脉冲的放量，有分析人士指出，这正是QFII抄底手法。
此类说法得到了一些数据的支撑。根据美国新兴市场基金研究公司(EPFR)发布的周度资金流向报告，在最近8周中，中国股票型基金有7周实现净资金流入。尤其是在截至11月20日的一周中，有大量外国投资资金涌入中国股票基金。
在全球机构投资者对中国股市的积极情绪明显升温的线索下，被认为是“热钱”推动的外汇占款数额也大幅增加。
粗略地算，热钱等于外汇占款增量在减去贸易顺差的基础上，再减去外商直接投资的数额。
最新的数据显示，10月新增外汇占款4416.02亿元，约合724亿美元，如果减去10月贸易顺差的311亿美元和84.12亿美元的外商直接投资，那么在10月份流入中国的热钱数量达到了329亿美元。
不过某QFII基金经理在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“真正意义上的热钱主要有两类，一类是常规渠道下的证券投资，第二类是隐蔽性的贸易套利，很明显上述资金有很多不属于这个范畴。从某种程度上看，10月份流入中国的热钱的确是在增加的，这从目前QFII通道紧俏就可以看出，但不足以达到这么大的规模。”
RQFII：押注中国最快通道
除了通过QFII渠道直接购买相关股票之外，外资在布局中国时惯用的手法还有绕道香港市场，而且由于资金可以自由来往，外加RQFII的逐渐放开，这也成为了押注中国股市上涨最便捷的途径。
香港某合资券商分析师告诉记者，和A股一样，现在也没有权威的数据来对流入香港的热钱进行全局性观察，但仍然可以通过港股升幅以及H股或恒指的ETF份额增长情况来判断。
“最近，港股的确有外资流入迹象，特别是H股一路走强，而且大量资金涌入A股相关ETF。不久之前，很多RQFII都是处于折价的状态，而目前都是溢价，部分ETF额度告急的情况在时隔近一年后也再度出现。”上述QFII基金经理说。
港交所交易公开数据显示，11月11日~11月28日，香港最大的RQFII A股基金南方A50 ETF出现连续净申购，基金规模从22.67亿增至25.68亿个基金单位，增加了3.01亿个基金单位，净流入资金约20亿元。
有消息人士称，大量资金的突然涌入已使南方基金的RQFII额度完全耗尽，但仍有客户的认购需求未得到满足，公司目前已向外汇局申请新额度，而基金的申购方主要是外资大行及对冲基金。
此外，与新华富时A50指数及MSCI中国A50指数挂钩的ETF产品近期出现资金大举流入。例如安硕A50ETF在11月11日~11月28日，获8000万个基金单位的净申购，净流入资金近7.5亿港元，目前该基金的溢价幅度达到了7.2%。
值得一提的是，一只追踪中国股票市场指数的ETF也于最近登陆美国市场，这只名为德银追踪嘉实沪深300A股ETF由德意志资产和财富管理公司及嘉实基金联合发起，自11月8日上市以来，已累计获得了4.24%的涨幅。
上述券商分析师还指出，看“热钱”流入的情况还可以通过观察港币汇率是否接近强方保障水平来判断。
“之前很多流入的‘热钱’会流入房地产市场，所以港币升值不一定意味着外资入场。但近期，房地产价格没有上涨的迹象，所以港股上涨可以基本上判断是有外资入场了。”他这样说道。
只是短期炒作？
在深挖目前外资机构看好A股的原因时，记者发现其观点无外乎是三中全会的召开和《决定》的发布，提升了外资对中国经济的信心，还有就是A股整体上相对于其他市场更为“便宜”。
据上述基金经理近期的观察，本次涌入A股市场和香港市场的资金以中小散户偏多，RQFII的入场资金则多数来自于亚洲的散户，其中不乏一些高净值人群。
上述QFII基金经理对记者透露：“在三中全会召开之前，美国的公众舆论普遍认为中国存在较大的不确定性，而且通胀走高、经济目标基本达到，也使中国央行收紧货币政策的预期增强，导致流动性偏紧。但是三中全会之后，美国的媒体对中国经济的评论开始转向乐观，其中包括CNBC等电视台，舆论对中小散户投资A股起到了很大的作用。”
类似的观点在一位华尔街对冲基金基金经理处得到了印证。这位对冲基金经理在接受记者采访时表示，华尔街之前对于A股很悲观，以做空为主，或者是“零配置”，现在情况得到了很大改善，但这与华尔街总体对股市乐观有关，它们对美国股市的乐观态度要远远胜于A股。
他甚至指出：“最近很多投行的确抛出了很多看好中国股市的文章，但这些是它们分支机构的意见，它们在纽约总部的意见对包括中国在内的全球新兴市场其实并没有太乐观的看法。所以我认为这次华尔街不会有太多对A股的真实长期投资，顶多是短期‘炒’一把就走。”
上述QFII基金经理也指出，真正的机构投资者依然持观望态度，一些资金管理规模在1亿美元以上的大型机构，如养老基金和校园基金仍然对A股持比较悲观的态度。
在香港市场，一些基金经理也表达了对未来中国经济发展大方向的担忧。
“由于中国整体的脚步放缓，地方债务问题又异常不明朗，加上房地产泡沫始终是一个悬念，所以是非常谨慎看好。”一位香港的对冲基金经理说。 插图/刘飞
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