《红周刊》作者 郝宁

　　受多重利空因素打压，大盘终于扛不住了。本周A股的“断崖式”下挫，使得投资者从对节后“开门红”的乐观期待中坠入迷茫期。基金仓位“88魔咒”再次显灵，自购基金“风向”骤变宣布赎回自家基金，而机构投资者获利也纷纷离场。

　　基金“88魔咒”再次应验

　　节前持续的上涨行情使得基金仓位水涨船高，近期股票型基金加权平均仓位逼近90%一线的历史高位，多家机构测算的股票基金仓位水平均接近或触到“88魔咒”边缘，即仓位水平达到88%左右的时候，A股市场往往会出现大跌，近几年来“88魔咒”屡屡显灵。“这一数据意味着基金手中本来有100万元现金，其中90万元都变成股票了，还有10万元现金能够把股市推高多少呢？这是一个很实用的反向指标。”市场人士向记者说道。

　　例如2012年6月初，伴随基金对A股进行大幅增仓，股票型基金、混合型基金平均仓位比例逼近88%水平，随后指数出现阴跌走势，至2000点附近才企稳；2012年3月初，股票型基金、混合型基金平均仓位逼近88%的水平，大盘高位震荡数个交易日后出现快速杀跌的走势，直至2242点才企稳；2011年4月中旬，基金整体仓位升至88%，而后大盘也创出3067高点，但随之而来的是市场呈现出快速下行的走势，指数在2610点才出现反弹走势。

　　好买基金研究中心分析师刘天天指出，“88魔咒”从理论上来说具有一定的合理性，因为当股票型基金仓位达到88%以上后，机构手中已经持有较多的权益类资产，进一步加仓的空间就比较小了，难以继续成为推动股指上行的动力。另一方面，基金通过不断加仓获取市场上涨带来的收益后，在达到极限仓位时也有比较强的获利了结意愿，因此会对市场形成一定的抛压。不过如果在基金仓位达到88%后仍能获得来自其他方面的资金支撑，那么大盘会有进一步上涨的可能，不能简单地认为基金仓位达到88%就一定会成为市场反转的信号。

　　偏股型基金成赎回重灾区

　　就在股票基金赚钱效应发酵的过程中，身为机构主力军之一的保险资金，近期开始选择落袋部分筹码。记者了解到，中国人寿近日赎回近百亿规模的高仓位基金，品种多为指数型基金和股票型基金，另一大保险巨头中国平安[微博]则开始逐步减持涨幅较多的金融股、地产股。基金普遍认为，此次下跌与机构投资者获利离场密切相关。博时基金[微博]认为，市场大跌的直接因素是机构投资者仓位普遍较高，获利盘相对较多，场内资金压力增大，而地产调控的信号给了一个获利离场的理由。在此点位不断减持进而降低仓位，意味着保险巨头对后市股指有修正调整或风格转换的预判。

　　基金业协会数据统计显示，去年底基金份额达到3.17万亿份，而至今年1月底整体份额下降至2.99万亿，回到3万亿以下。由此计算，1月份基金净赎回规模达到1806.3亿份。其中，偏股型基金是赎回重灾区，股票型基金和混合型基金分别有450.73亿份和101.34亿份的净赎回，净赎回比例分别为3.34%和1.56%。偏股型基金遭遇大量赎回，不排除投资者对后市行情谨慎预期的可能性。“偏股型基金加起来赎回了超过500亿份，结合近期基金公司自赎频率提升，已经暗示出市场对未来行情的不乐观。”沪上一基金分析人士表示。

　　大盘蓝筹ETF遭遇净赎回

　　ETF产品近期遭遇赎回压力，似乎也流露出机构对市场的谨慎情绪。春节前一周ETF基金未能摆脱今年以来份额持续缩水的命运，一周内遭遇2.52亿份的净赎回。而节后ETF依然延续了节前的净赎回态势，仅节后第一个交易日就有逾8亿份的净赎回。刘天天指出，ETF的净赎回一定程度上反映了投资者的心态，应该说在大盘大幅上涨后，市场对于行情能否延续开始出现分歧，部分谨慎的投资者逐步考虑退出市场暂做观望。而随着节后大盘的表现疲软，越来越多的投资者开始对后市持谨慎观点。

　　节后第一个交易日，赎回较多的ETF主要是深证100、上证180、沪深300这类大盘股指数。而中小板、创业板ETF却受到追捧，2月份以来获得持续的净申购。大盘蓝筹股经过了近两个月的上涨，机构获利了结的意愿比较强烈，保险、券商等机构持续赎回ETF，导致近期大盘蓝筹表现疲软。而中小板、创业板ETF受到追捧，显示了部分机构对热点板块的资金转移。

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