何安

　　[ “市场已经涨得挺多了，短期来看，应该要在这个平台进行整理夯实。春节前后，正处于消息的真空期，风险不会太大。” ]

　　“最近的大盘不知道如何说起，有点纠结。”广东斯达克投资管理有限公司总经理李文辉近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　犹豫与观望是近期不少投资者的内心感受，而盘面展现出的也是同样的窘境。1月以来，上证指数最大涨幅不足百点，与去年12月气吞山河的近300点大反弹已经不可同日而语。而纠结的最主要原因则是获利筹码太多，市场需要洗盘。自1949点底部以来A股的累计最大涨幅已经达到了21%。

　　本周上证指数报收在2291.3点，周下跌25.77点，跌幅1.11%，周成交额为5492亿元，较上周略有回落，周线MACD红柱开始萎缩。深成指报收于9357.13点，周下跌75.16点，周跌幅0.8%。事实上，本周下跌的主力是中小板、创业板，这两个板块的周跌幅分别为3.66%、3.12%。随之一度被热炒的B股指数也缩小涨幅至0.8%，留下了一根长上影线。

　　周四私募集中出逃

　　市场的转折点出现在周四，当日大盘平开高走，一个多小时飙升了40多点至2362.67点。随后大盘陡转急下，从高点直线下落，当天下午随着2300点告破，市场加速回落，截至2点32分，市场暂且止跌于2287.61点，又展开一波反弹。相对于股指期货IF1302在随后的反弹中一度翻红，上证指数在接下来的反弹中略显乏力。

　　拉高跳水，并伴有放量，是较为明显的出货信号。这一天不少私募对自己手中的股票进行了减仓。

　　道沃投资总经理何俊表示，原来有85%的仓位，现已经减仓至30%，目前主要持有的是大病医疗、医疗器械、信息技术板块的股票。“周四我们抛了很多股票，主要是看到大盘正准备补2365点的缺口，我们就减仓了。最后缺口没有补掉就下来了，这是好事，缺口没补多头还有希望。”何俊说。

　　而之前一度满仓的李文辉则早在1月21日就进行了大幅减仓，当日减了近30%的仓位。周四、周五李文辉进一步减仓，将仓位控制到了60%，其主要持有的股票是金融股，占30%的仓位，剩余的还有一点网络股与医疗股。

　　李文辉告诉记者，近期好多客户约他吃饭，讨论行情，因为这波赚了十几个点，涨得不错。“根据经验，老总一旦扎堆请我吃饭，这就要减仓了，况且市场也上扬到15%的区间了，是需要调整一下，因此我们选择在没有很明显调整趋势的情况下，主动降下仓位，这样后面才有筹码布局。”李文辉说。

　　李文辉还告诉记者：“接下去我们还会减仓，不过我们减仓的底线在四成。这四成底仓就不动了，赚大钱还是要靠底仓。”

　　春节前面临调整

　　离春节也就两周的交易日了。不少业内人士认为，春节前不会出现大跌。

　　银河证券首席策略分析师孙建波就是其中之一。孙建波说：“市场已经涨得挺多了，短期来看，应该要在这个平台进行整理夯实。春节前后，正处于消息的真空期，风险不会太大。”

　　而随着时间推移，“两会”前后，随着市场对于改革的憧憬升温以及年报逐渐披露完毕，若有一些利好因素，孙建波认为，行情会再次启动，今年上半年新高可期。

　　孙建波建议投资者，现在不要观望，观望会耽误，各种信息表明，散户在这波反弹中参与度并不高，观望了一个多月了。此外，任何人不可能每个波段都赚到，选好自己看好的股票就可以了，不要参与波段。

　　李文辉预计这波调整还将持续3~4个交易日，1月底2月初李文辉将重新开始建仓。“年前不会出现大波动，这几天调整比较明显，年前会有缓缓上扬的过程，过年后会继续上扬。”李文辉说。

　　何俊认为，这波跨年度行情的第一阶段已经终结，这个阶段，主要表现为价值回归行情、估值修复行情。这波行情通过35个交易日的轮番炒作进行了充分的演绎之后，大部分股票已经超过了估值水平，已经有些估值泡沫了。介入的机构有所获利，于是行情将进入第二个阶段(二浪调整)。

　　第二阶段主要表现为回落整理，这个过程中，称之为价值定位，或者估值排序，回归基本面的定位，原来被过度炒作的个股将进入整理，大部分时间股指以调整为主。对于后市何俊认为有两种可能，一种是以时间换空间，市场调整可能会超过8个交易日，持续到春节前，空间不会太大，目标位就在2230点附近。

　　另外一种是以空间换时间，机构、游资由于在2100点进入，爆炒题材概念，出逃欲望更强，进行筹码兑现，影响市场下跌的空间可能跌破2200点，甚至到2150点左右。这样就要关注政策面，如果政策面依然对股指有利，何俊认为出现第一种可能性较大。插图/刘飞

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