金百临咨询 秦洪

　　上周大宗交易市场出现了清晰的特征，那就是大小非继续减持，但境外合格机构投资者(QFII)则乘机加仓。

　　上周深市大宗交易平台上出现了大量的大小非减持信息。而且，股指越是反弹，减持的数量越多。如本周二、周三的反弹行情中，深市大宗交易数量就明显增多。本周四，虽然大盘冲高受阻，但大宗交易依然活跃。

　　我们认为，上述现象说明了两个问题：一是二级市场股价的上涨，相比大小非巨额的盈利幅度来说，实在微不足道。大小非并不会因为二级市场的股价上涨，而降低减持意愿。相反，A股越是反弹，大小非的对手盘反而更多，更方便其大手笔减持。二是大小非如此猛烈地减持，可能是他们对未来解禁股减持政策出现变化存在担忧，所以，加大了减持力度。

　　不过，在大小非大力减持的同时，QFII却加大了建仓力度，这主要体现在沪市的大宗交易中。数据显示，具有明显QFII席位特征的海通证券国际部频繁出现在上周二、周三、周四的大宗交易中，其主要的买入对象为银行为代表的蓝筹股。这就说明，在经历了前期的持续调整之后，中资银行股对于QFII的吸引力进一步提升，QFII的再度入市扫货。巧合的是，本周三A股市场应声上涨，银行股打响了反弹第一枪，说明QFII的投资理念对于A股的影响有所增强。

　　我们认为，上述资金流向意味着当前A股市场股价结构调整还将继续深化——与国际市场接轨的蓝筹股有望获得资金关注，而反复活跃；而大小非减持压力较大的创业板、中小板个股，仍会面临进一步的考验。

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