曾持10只A股，6年最佳业绩：1500点买入，6000点卖出

　　理财周报记者 王小莓/文

　　在美国康涅狄格州，坐落着一座有着拥有300多年历史的“耶鲁大学院”。这所世界顶级学府，除了在学术界拥有蜚声国际的声誉外，其拥有的耶鲁大学基金在投资界的美誉甚至可以与之相媲美。尤其是在2006年进入中国以来，表现十分抢眼。

　　根据2011年耶鲁大学基金年报显示，耶鲁基金管理资金规模为193.74亿美元，折合人民币1223.33亿元，比一个博时基金[微博]的资产规模还要大，接近南方基金1238亿元的资产规模。

　　2011年，耶鲁基金的投资回报率为21.90%。在2011年6月30日之前的十年里，耶鲁基金的年度投资回报率一直高达10.1%，超过3.7%的国内股票回报和5.2%的国内债券回报。这也让耶鲁基金成为业绩排名在前1%的大型机构投资者。

　　作为最早进入中国的大学投资机构，耶鲁大学基金于2006年4月获得QFII资格，并于8月第一次获批投资额度，为0.50亿美元。刚进入中国，耶鲁基金就赶上了中国A股的大牛市，创造了A股史上的最高点6124点，品尝到了A股市场甜头的耶鲁大学基金再次申请追加投资额度，2008年5月19日获批1亿美元的投资额度。累计在中国的投资额度达到1.5亿美元的耶鲁大学基金如鱼得水，即使中国资本市场的水有点浑。

　　7家大学基金获QFII资格

　　据证监会最新资料显示，目前获得QFII资格的国外大学教育基金一共有7家，分别是耶鲁大学、斯坦福大学、哥伦比亚大学、哈佛大学、普林斯顿大学、德克萨斯大学体系董事会以及杜克大学。虽然他们在A股市场上表现都不错，但投资风格迥异，巴菲特的母校哥伦比亚大学偏爱概念炒作，罗杰斯的母校耶鲁大学则钟情价值投资。

　　据统计，耶鲁大学从2006年获得QFII资格至今，操作股票在10只左右，且以中长期持股为主，这就很好地诠释了价值投资的理念。而它最为人称道的经典投资战役当属美的电器(000527.SZ)。

　　相比于巴菲特母校哥伦比亚大学的“三心二意”，耶鲁大学投资可谓极其专一，操作手法与罗杰斯如出一辙：顺应基本面的上升趋势，抓大底，逃大顶。

　　2006年，刚刚以QFII身份征战A股的耶鲁大学在当年4季度选择投资美的电器648.54万股，买入成本约12元/股左右。2007年末，耶鲁大学持有美的电器股份增至1583万股，经过2008年送股后，到了2009年2季度，耶鲁大学持股数量达到1849万股。耶鲁大学增仓一直到2010年才宣告结束，此时，该QFII已经持有美的电器4374.89万股。

　　2011年1季度，美的电器创出历史新高141.49元(后复权)。与此同时，耶鲁大学开始收割，进行获利了结。

　　据美的电器2011年1季报显示，耶鲁大学当时以2507.53万股的持股数，退居到第十大流通股东的位置，以2010年末4374.89万股来计算，耶鲁大学单季度减持美的电器股份达到1867.36万股，到了2011年第2季度，耶鲁大学已经消失在美的电器的前十大流通股股东之列，不过其仍还持有该公司3337万股定向增发限售股。

　　今年3月，耶鲁大学持有的3337万股限售股解禁，而从美的电器一季报来看，耶鲁大学在3月中下旬至少减持700万股，没能再进美的电器十大流通股股东之列。

　　青睐行业龙头

　　根据2011年耶鲁捐赠基金报告显示：耶鲁基金的投资中，权益投资占比34%，房地产投资占比20%，绝对回报类17%，自然资源类9%，国外股权9%，国内股权7%，债券和现金4%。而在中国耶鲁基金更青睐A股市场，所投资行业包括电器、建材、食品、医药、房地产等与人们生活息息相关的主流领域，而且都是行业龙头企业。

　　首先大受耶鲁基金追捧的为电器行业，从美的获利颇丰后，当然也不能错过中国的另一家电器巨头——格力空调。而且今年5月，格力电器今年年中的董事换届选举，珠海市国资委空降的周少强爆冷被其他股东举荐的冯继勇打败，而冯继勇正是耶鲁基金联合鹏华基金共同举荐的。耶鲁基金由此成为改变格力内部格局的重要力量。

　　截至目前，耶鲁大学持有格力电器4643万股，位居第五大流通股，占总流通股本持股比例为1.5%。除了电器行业，耶鲁大学基金的投资触角也深入到其他领域。理财周报记者粗略统计一下，截至目前，耶鲁基金持有双汇发展658万股，位居第五大流通股东，占总流通股本持股比例为1.09%；中国国贸1629万股，位居第三大流通股股东，占总流通股本持股比例为1.62%；伊利股份(600887.SH)，位居十大流通股东的第八位，持股2205万股，占总流通股本持股比例为1.39%；云南白药(000538.SZ)，持有438万股，位居第十大流通股股东，占总流通股本持股比例为0.63%。而2011年耶鲁基金退出了海螺水泥的十大流通股行列。

　　试水PE 投资高瓴资本

　　前段时间，张磊向耶鲁大学捐款8888888美元，引起了网友的强烈质疑，一时间将一向低调的张磊推向了风口浪尖，但张磊并没就此事发表任何言论。

　　其实，张磊与耶鲁大学基金有着千丝万缕的神秘关系。

　　毕业于中国人民大学(People’s University)的张磊，随后赴耶鲁管理学院(Yale School of Management)深造，在那里他认识了对他影响至深的人——耶鲁投资基金的负责人大卫·史文森(David Swensen)。正是拥有这层关系，2005年，张磊回国，利用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)提供的3000万美元创立高瓴资本，专注于国内PE投资。自创立以来，年均复合回报率高达52%，即便在2008年出现了37%的跌幅。而其投资的项目包括篱笆网、远东租赁等。目前的高瓴资本管理有限公司正是耶鲁大学基金在中国的实体，负责管理耶鲁大学基金的投资，这也拓宽了耶鲁大学基金的投资范围。

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