尽管社保基金今年第三季披露持有上市公司股份合计市值达504亿元，较上季增加5 .24%，创下历史新高，但联交所数据显示，相对于对A股市场的不断增持，社保基金近期在密集减持在港上市的中资股。

　　香港投行人士昨日向南都记者分析认为，维持A股市场稳定的政策性意向和A股估值相对港股处于低位，是促使社保基金重新配置投资组合的两大主因。此外，亦不排除板块和个股自身原因。

　　社保基金弃H股撑A股

　　一度作为宠儿的中资H股，正密集地遭到社保基金减持。

　　据联交所股权资料显示，11月2日，社保基金在场内减持新华文轩10万股H股，每股平均价4 .123元，持H股好仓由7.0%降至6.98%，实际持H股降至3084.01万股。

　　这不是近期唯一遭到社保基金减持的中资股。10月25日，社保基金以每股平均价1.2元，减持重庆机电300万股，套现360万元，持股由8%减至7.73%；于10月24日在场内以每股平均价25.515元，减持国药(01099.H K )50万股H股，涉资1275.75万元，持股量由7.04%下降至6.98%。

　　在此之前，社保基金已先后减持中信证券、工行、中国南车及中行等股份。

　　与之相对应的是，社保基金三季度大幅增持A股，持仓市值创历史新高。据西南证券首席策略分析师张刚近日发布的社保基金三季度的持仓情况统计数据显示，三季度被列入上市公司十大流通股股东的社保基金持股市值合计为504.21亿元，环比二季度增加25.11亿元，增幅为5.24%，创历史新高。

　　A股有维稳需求以及估值较低

　　香港投行人士昨日向南都记者分析认为，维稳需求和A股估值相对处于低位，或是促使社保基金重新配置投资组合的两大因素。

　　“港股最近的表现相对比A股强很多，在这个点位上减持，从投资收益上来讲比较好一些。另外相对来讲，港股维稳的需求没有A股大。如果社保基金出现重新配置的需要，相信是从这两方面考虑。”招商证券[微博](香港)公司港股首席策略师赵文利昨日接受南都记者采访时表示。

　　记者注意到，今年第三季度市场释放出一些经济企稳的信号，在这种情况下，境外的投资人开始大量增仓A股。

　　境外投资人看好A股市场，相信也给社保基金带来一定启示：目前A股相对港股估值处于低位，更具投资价值。香港市场方面，因为最近港股涨得较多，加之受外部影响较大，这方面的因素也可能促使社保基金做出减持举措。”申银万国[微博](香港)有限公司副总经理白又戈昨日向南都记者表示，此外，香港市场方面，经常会有一些外资大行做空的举动，今年中资民企股被恶意沽空的现象多次发生，不排除社保基金从资金安全的角度考虑，更多增持A股。

　　也有减持对象自身原因

　　此外，亦不排除板块和个股自身原因。

　　以中信证券为例，一位不愿具名的香港投行高层昨日向南都记者表示，对公司的一些举动，市场不是太看好，比如公司最近并购里昂证券，市场一度曾出现亏损的不利传闻，对公司股价造成影响。

　　而社保基金此前所以相继减持中信证券、工行、中行等金融股，不乏对大的经济周期和行业景气方面的考虑。“金融股里的银行股未来在改革的过程中，至少不能说是受益者。如果单纯从未来的投资收益上来讲，银行股反弹到目前的程度，向下的空间较向上的空间更大。一方面明年的净息差可能会继续朝收窄方向演化，另一方面宽松会继续，但也不会出现很快的增长。另外银行在面临未来房地产价格的调整，企业经营困难造成的坏账压力时，市场对其负面因素的关注远远比其盈利增长要多得多。”赵文利表示，另外从盈利增长来看，银行股的盈利今年还能勉强维持双位数，但明年应该会降到单位数。从投资的角度来看，现在是一个比较好的减持的机会。

　　“券商股方面，由于传统的投行业务贡献比较大，比如中信、中金，这些券商在这一轮的市场调整中，实际上面临的困难比以平衡型业务发展或以经济业务为主的券商更加多。相对来讲，香港市场券商股受关注的程度本身就没有A股高。虽然有金融改革等举措，但外国投资者对此并不十分关注。所以如果配置非银行金融股的话，可能保险股比券商股更好一些。”

　　南都记者 张晓华 发自香港

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