记者 刘柯

　　日前有消息称，在大宗交易市场银行股买家开始再度活跃。现在有买家对工商银行和浦发银行很感兴趣，据说可以接受收盘价的97折甚至再略高的价格作为成交价格，且买入数量 “不限购”。银行股目前已成为鸡肋，由于盘子太大且整个行业面临诸多不确定因素，即使估值跌到历史新低也无人问津，那为什么现在有人开始扫货呢？

　　我们可以从另一个思路来研究一下银行股的价值，即不以股价变动为核心，而只谈投资收益。还是以工商银行和浦发银行为例，工商银行目前的动态市盈率 (按2012年半年报计算，下同)为5.28倍，市净率为1.27倍；浦发银行的动态市盈率为3.98倍，市净率为0.85倍，这个估值应该是比较低的了。按正常的价值投资计算，理论上不到6年时间，光靠工商银行的每股收益累加，就可以把购买股票的成本收回来，年化投资收益率接近19%，浦发银行更高。当然，这是理论上讲的，按工商银行承诺的分红率不低于净利润的10%和最近几年接近50%的分红率，取中间值30%的平均分红率，则可以计算出实际上工商银行的年化投资收益率也比较稳定，大概在7-10%左右。

　　对于大资金来说，我们可以理解其购买工商银行是有充分理由的。首先，目前无论是绝对股价还是估值，都相当低；也就是说，在宏观经济不出现极度恶化的情况下，这一股价虽不一定是绝对底部，但应该是处于一个历史较低的区域了，即便是放到国际视野来看，其H股都比A股贵10%。其次，从大资金的风险收益取向看，如果股价基本可以兜底，而年化收益率超过6%，对其是有相当大的吸引力的。第三，像浦发银行这样高速成长的中型银行，虽然绝对分红率不算很高，但0.85倍的市净率有相当大的吸引力；也就是说，如果突然明天这个银行清算解散，也能取得比买股成本高10%的收益。

　　今天说的这些，虽然在很多程度上是理论上的，但对于大资金来说，如果不考虑股价波动的因素，是一笔很划算的财务投资。再说，除了存银行买国债，现在哪个投资又敢说100%无风险？况且，以目前我国的实际情况看，工商银行要破产也是不现实的，所以不至于血本无归。