A股市场连续两年下跌，沪指逼近2000点大关，这看上去是最坏的时刻，却是长线投资者入市的较好时机。中国证监会数据显示，上半年QFII总体做多A股，净买入证券近百亿元。证券时报记者采访也发现，QFII认为目前A股估值便宜，银行等很多蓝筹股具有较好投资价值，他们很有信心。

　　证券时报记者 杜志鑫

　　“我就喜欢熊市，因为熊市才能带来投资机会。”股神巴菲特如此说。

　　2000点的中国股市，无疑正是巴老所说的熊市。这看上去是最坏的时刻，却是长线投资者入市的最佳时机。

　　爱德蒙得洛希尔资产管理香港有限公司总经理汤熠接受证券时报记者采访时表示，现在要敢于买入。南方基金国际业务部总经理丁晨经常去欧洲、美国、日本等地路演，她告诉记者，海外大部分机构仍然看好中国市场，并积极布局。

　　“要敢于买入”

　　海外机构抄底A股

　　许多海外知名机构都是“骨灰级”的投资老江湖，沉淀了好几十年甚至百年的投资历史。他们眼光长远，冷静而理性，股市最悲观绝望的时刻，往往也是股价最便宜的时刻。他们往往能克服恐惧，从悲观中看到希望，找到投资机会。

　　欧洲知名的罗斯柴尔德家族旗下爱德蒙得洛希尔资产管理公司自2005年申请合格境外机构投资者(QFII)额度以来，共获得2亿美元额度，其中第一笔1亿美元额度于2006年4月进入A股市场，经过6年多滚动投资，目前资产规模达到4亿多美元，资产规模上涨了4倍多。今年1月份，该公司又获得了新增1亿美元额度，到7月份该额度募集完毕。“目前我们已将这1亿美元投入了A股市场，仓位超过90%，基本处于满仓操作状态。”爱德蒙得洛希尔资产管理香港公司总经理汤熠表示。

　　“现在是买入股票的好时机。”8月31日，汤熠在接受证券时报记者采访时说。原因是从基本面来看，中国经济和企业盈利已经处于底部，再向下的空间有限。其次，从估值和价格水平来看，目前A股估值已经处于历史均值低位，与很多新兴市场相比，A股具有估值优势。A股目前的价格已经反映了悲观的预期。

　　汤熠表示，洛希尔的投资理念是长期投资、价值投资，同时要坚持投资纪律。如果跟着情绪走，就可能在悲观时更悲观，乐观时更乐观，往往容易犯错误。在2007年四季度，他们建议客户选择现金，降低股票仓位，因为投资者看好“黄金十年”，高估值已经透支了乐观预期。2008年四季度，他们又建议客户加大股票配置，因为市场过于悲观。面对股市现在的悲观时刻，他反复强调一句话——“要敢于买入”。

　　汤熠称，对中国市场持乐观态度，正在申请新的QFII额度。“海外机构对A股的态度，要按资金的性质来分，以主权财富基金和养老金为主的长期资金对QFII额度的需求是‘有多少要多少’，而海外资产管理公司和券商则看得短一些，会相对谨慎。”他说。

　　信安环球投资公司今年1月获得QFII资格，8月获得1.5亿美元QFII额度。8月31日，信安环球投资公司基金经理朱加城接受证券时报记者采访时表示，信安环球将在接下来的6个月时间内募集1.5亿美元资金投向A股市场，主要以投蓝筹股为主，但也会关注小盘成长股。

　　在朱加城看来，虽然中国确实面临地方融资平台风险逐步暴露问题，中资银行也将承受坏账压力，但其他一些行业存在投资机会。另一方面，目前投资者对中国经济和股市都相当悲观，导致A股市场估值非常便宜，为买入价值股提供了很好的机会。“在经济和企业盈利向好时，大家情绪乐观，上市公司估值很贵，反而要保持谨慎心态。”他说。据他了解，目前相当一部分海外机构投资者对中国市场有兴趣。

　　8月20日，尽管A股市场哀鸿遍野，但是南方基金和易方达基金(微博)公司分别发行50亿额度的富时A50交易型开放式指数基金(ETF)和20亿元额度中证100ETF两只人民币境外合格机构投资者(RQFII)产品均一日售罄，海外机构对A股市场的热情，由此可见一斑。据南方基金国际业务部总经理丁晨介绍，在香港认购南方富时A50ETF的客户全是机构客户，包括保险资金和主权财富基金，“虽然中国人自己普遍比较悲观，但海外投资者却看好A股市场的投资机会。”她说。

　　在海外大型金融机构工作十年并担任过对冲基金经理，目前任职纽银梅隆基金总经理胡斌在接受证券时报记者采访时也表示，公司在QFII业务上颇具优势。在目前A股低迷之际，不少QFII客户对中国市场的态度比较积极，近期他计划去新加坡和美国拜访QFII客户。

　　看好中国经济

　　看好A股长期投资价值

　　在海外机构看来，虽然中国经济进入了一个结构调整的时期，但相对于其他经济体来说，中国经济增长仍是全球表现最好的经济体之一，而且目前A股估值便宜，长期投资机会已显现出来。

　　汤熠也认为，中国经济确实进入了结构调整期，但是这不影响他对中国经济颇有信心。“无论是1978年中国改革开放，还是上世纪90年代的国企改革，都很困难，但那恰恰是投资中国最好的时候。”他说，“目前中国国内生产总值(GDP)总量在6万亿美元左右，未来每年保持6%的增长问题不大，再加上4%的通货膨胀率，一年下来可保持10%的名义经济增速。每年新增GDP在6000亿美元左右，这放在全球市场来说，都非常有吸引力，因此，现在这个时候再悲观，没意义。”

　　丁晨表示，海外机构看好A股市场，主要原因在于：一是A股估值低，很多蓝筹股估值不到10倍，这在全球来说都是比较便宜的估值；二是虽然目前中国经济进入了结构调整和转型期，但中国经济仍然能保持7%～8%的增速，对于海外投资者来说非常有吸引力；三是海外机构对人民币资产配置普遍较少，目前中国已经是全球第二大经济体，海外机构需要在人民币资产上配置一定的比例，另外，人民币正处于国际化进程中，很多海外机构都有配置人民币资产的需求。在具体标的选择上，海外机构首选国内蓝筹股，通过投资蓝筹股来分享中国经济成长，因为海外机构的投资时限普遍是3～5年，从资产配置的角度考虑，在目前点位投资中国蓝筹股也是较好的选择。

　　曾在摩根士丹利担任投资经理、现任大摩华鑫固定收益总监汝平表示，一般情况下，国外QFII等机构都是长期投资，所以他们投资非常注重基本面和价值，投资期限最短也是3～5年，而不是像国内投资期限偏短。从估值来看，A股市场长期投资的机会已经显现，在具体投资标的上，QFII等机构投资者会选择买蓝筹股，而不是博傻进行短线操作。

　　百能投资中国首代罗孟林认为，A股以散户为主，追涨杀跌，市场往往会出现非理性上涨与过度下跌，“我们看好中国经济的中长期发展前景，目前市场情绪过度悲观，带来了A股市场的长期投资机会，放在未来两三年时间看，存在获得绝对收益的机会，海外机构正在积极行动。”他说。

　　接受证券时报记者采访的相关海外机构表示，虽然现在A股市场低迷，短期何时见底谁也说不准，但从长期投资的角度看，银行等很多蓝筹股具有较好投资价值，对此他们很有信心。