昨日沪深股市继续震荡下行，低迷市场让投资者有点找不到方向，但是基金公司却不同，它们正在积极入场，投资债券牛市下半场。

　　而在各券种中，中低等级信用债自二季度开始，就被各方机构一路看好。申银万国(微博)首席债券分析师屈庆6月份曾表示：看好中低评级信用债。经济以缓慢形式复苏，企业融资环境有改善，中低评级信用债仍相对有持有价值。以嘉实增强收益定期开放债基为代表的新发债券基金，也纷纷将投资目标锁定中低等级信用债。嘉实基金表示，嘉实增强收益基金将优先考虑配置短期融资券及债项信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合，谋求为投资人创造较高的风险调整后回报。

　　实际上，中低等级信用债一直是债券基金的秘密武器。海通证券报告显示，2012年上半年，持仓结构中持有中低评级信用债的基金业绩涨幅居前。目前，交易所公司债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.0939%、6.6821%，银行间城投债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.3622%、6.9555%，已发行的一年期中小企业私募债票面利率为8.5%-13.5%，票息收益优势明显。但是，中低等级信用债流动性较差，一般的开放式债券基金顾忌流动性风险，不能对这类高收益品种进行充分配置。作为主打中低等级信用债的基金，嘉实增强收益有针对性地采用一年封闭运作方式

　　招商证券(微博)认为，封闭式债券基金除了没有赎回压力，可以充分投资收益率较高但流动性不佳的债券品种，基金经理还可以通过债券回购等方式融资，加大债券的投资比例，以获得杠杆收益，因此，封闭运作有利于提高债券型基金的投资效率。海通证券研究表明，封闭债基能够长期维持高杠杆来放大幅度有限但确定性较强的债券投资收益，去年以来封闭债基最高债券投资比例每个季度均高于130%，最高甚至接近170%，而开放式基金则不超过110%。

　　实习生 程曦 窦荣

　　扬子晚报记者 尹武