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华泰证券:低点待探明 防御板块被坚守

  受欧美股市暴跌以及八部委推动国际板利空消息的影响,本周一股指跳空低开,上证综指收盘失守半年线。目前市场依旧处于区间震荡的格局中,快速逼近前期2309低点后并未引发反弹行情,这说明空头力量仍有待宣泄;但是从盘面上看,早盘活跃的医药板块并没有随大盘快速回撤,说明资金仍有选择性在坚守,预计低点很快会探明。

  事实上,频繁出台的政策逐步引发一些谨慎人士的质疑。近期市场对政策的关注度再度提升,虽然经济数据表现不佳,但是证监会以及中央层面的各类政策却不断,这加剧了市场的多空博弈。值得注意的是,虽然基建项目的批复较前期偏多,但是整体政策的导向还是以经济转型为主,如大连新区的建设鼓励试点改革创新、民企利用资本市场受到支持、新兴产业规划的不断细致等。其实,如果政府在对抗本次经济下滑时不单纯使用粗犷式的投资主导方式,而是兼顾转型的需求,则对市场中长线资金将提供一种信心支持。

  毕竟积极政策的背后,蕴含的是经济不济的事实。目前来看,本轮经济刺激政策对经济的影响虽较积极,但效应的实现较为缓和,预计未来政府会更多用货币政策和财政政策来调节经济。这其中,货币政策工具的使用将成为必然。相比较于财政政策,目前货币政策工具的使用余地更大,且货币政策可以做到更精确的数量控制,更有利于对经济进行微调,因此预计接下来准备金率和利率均会有所松动。而财政政策的推出估计会审慎很多,一方面,财政刺激的弊端已经有所体现,无论地方还是中央,财政刺激的空间都没有预期那么大;另一方面,即使推出,也可能会变成单一的财政投资与减税并行的方法。整体而言,今年政策会继续维持积极但低调的作风,协助经济转型,因而市场不应该出现过度的悲观预期。

  就二级市场而言,政策对经济及股市依旧会形成刺激,大盘仍将延续区间震荡的格局,投资者需把握操作时点。投资建议方面,考虑到短线市场处于震荡调整期,热点持续性变弱,对题材股的追高风险加大,预计市场会向下回调再次寻求支撑。建议投资者关注防御板块,一是近期跌幅较大,短线企稳的银行以及保险。二是关注前期大盘调整时逆势逞强的医药板块。(华泰证券 张文)

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