陈莹莹

　　过低的收益率让人民币合格境外机构投资者(RQFII)基金销售遇冷。

　　4月3日，证监会宣布将增加500亿元RQFII投资额度，二级市场欢呼雀跃。但事实上，此前已发行的200亿RQFII销售并不理想。有消息称，首批总额200亿元的21只RQFII基金普遍滞销，首次开卖期已届满的18只产品，只卖出约50%。

　　“各公司为销售RQFII产品想了很多办法。”一位中资券商负责销售RQFII产品的负责人告诉本报记者，一开始，很多机构并未将目标重点瞄准机构客户，销售遇冷后，它们纷纷将重心放在机构客户销售上。

　　“收益率较低、市场认知小及后台运作跟不上，这些都是早前影响RQFII销量的原因。”上述负责人指出，随着后台运作的改善及认知度的提高，RQFII产品在欧美养老金市场上，应该能够大卖。

　　8成产品破发

　　事实上，收益率低，市场认知度不高及后台运营跟不上正是造成RQFII产品销售不畅的原因。

　　投资者认购RQFII产品成本并不低。首次认购费一般为3%或5%。每年的管理费则在1%至1.75%之间。

　　另外，投资者必须支付受托人费用及托管费约0.275%。除了以上服务费，RQFII基金可能还需要交纳股息税。

　　RQFII产品的年收益率大约仅为4%至5%，平均下来投资者的净收益率仅为1%至3.5%。目前，香港银行人民币定期存款利率约为1.5%至2%，在内地，此数字已高于3%。

　　更让投资者沮丧的是，不少RQFII基金面临着破发的困境。

　　消息人士称，目前，约80%的RQFII产品价格已低于发行价。中银香港数据显示，截至4月5日，中银香港承销的10只RQFII产品中，只有大成和易方达基金(微博)的RQFII产品高于发行价，分别为10.04元和100.49元，勉强高于发行价。RQFII产品的发行价格均为10元或100元。

　　大成国际资产管理有限公司销售总监刘伟达指出，以上基金价格下跌的主要原因是投资不到位。目前，除了海通和博时已开始运作外，仍有许多RQFII基金在募集资金后，并未开始投资。目前，大成人民币债券基金已投资了约70%的资金。

　　卖给一个机构

　　在上次200亿元销售中，除华夏和嘉实两家机构外，市场上大部分RQFII产品均未获足额认购。

　　销售不佳的大背景下，发行商纷纷各出奇招，以推高销量。

　　“有家券商甚至把所有RQFII额度卖给了一家机构投资者。”一位博时基金(微博)的销售经理介绍，但他拒绝透露该公司的名字。该基金经理表示，若该公司赎回该基金，这家券商将面临较大风险。另外，这一举动亦违反了国家有关部门推出该政策的初衷。这家公司或在后面的RQFII额度申请中，难以获得额度。

　　此外，不少券商和基金公司在RQFII推出遇冷后，纷纷将销售重点转向各国养老基金。易方达资产管理(香港)有限公司行政总裁王红欣透露，包括香港强积金以及外国养老金都非常有兴趣将RQFII纳入资产组合。

　　除将产品卖给机构投资者，一些券商和基金公司甚至将RQFII产品内销，以抬高销售量。“有些券商用自己的钱买了旗下的RQFII产品。”据上述负责人介绍，除了动用公司资金购买自己产品外，一些公司，如海通国际和广发证券(微博)(香港)的内部员工亦在投资RQFII。

　　海通国际发言人称，海通国际有发宣传文件介绍RQFII产品，但员工投资是出于个人投资，并无为推高销售量而让员工购买产品的举措。

　　另外，不少券商、基金公司，甚至代销银行纷纷下调认购费用，以吸引投资者。

　　此前推出的RQFII基金说明书披露，首次认购费一般为3%或5%。目前，若通过中国银行香港分行网上操作购买汇添富人民币债券基金，若认购额在50万元以上，则认购费为1.5%；50万元以下的认购费为2%。另外，工银亚洲认购费仅为0.5%，是香港RQFII产品认购费最低的承销行。另外，部分券商通过网上账户认购甚至能获得0认购费优惠。银行及发行商收取的首次认购费基本达不到说明书上的标准。