■本报记者 赵子强

　　编者按：近日QFII和RQFII投资额度进一步扩容500亿美元和500亿人民币，以当前汇率计，将有超过3650亿元新增人民币资金可以合规进入我国资本市场。这些长线资金的入场，对我国资本市场将产生深远影响。《证券日报》市场研究中心今日对QFII和RQFII进行回顾与展望，并从投资理念、选股思路、入市意义等方面进行深入分析，以飨读者。

　　大小QFII新增额度3650亿元 沪深300成主战场

　　从历史数据看，QFII在我国资本市场赢利丰厚，大小QFII的扩容带来众多利好

　　中国证监会近日披露，经国务院批准，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿人民币，意味着以当前汇率计，将有超过3650亿元新增人民币资金可以合规进入我国资本市场，QFII和RQFII额度扩容成为推动A股上涨的暖风。

　　分析人士表示，进入国内的QFII机构主要是长期投资者，国外机构投资者总体还是遵循了价值投资理念，相对来说比较成熟，与国内希望引进、培育多元化的机构群体是相符的。

　　QFII进场与A股完美反弹

　　部分分析人士认为，QFII额度增加与A股上涨似乎存在着某些潜在的关联。《证券日报》市场研究中心通过对外管局网站公布的合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况表进行了统计，显示有三个时段QFII额度与市场走势表现出一定相关性。

　　第一时段：2003年6月至11月，共有包括瑞士银行、野村证券、花旗环球金融等10家外资机构累计14次获批，期间A股下跌累计11.36%，沪指收于1397.22点，之后上证指数出现连续四个月的上涨，累计涨幅24.65%。

　　第二时段：2005年9至12月，共有包括花旗环球金融、香港上海汇丰、瑞士信贷等10家外资机构累计10次获批，期间A股下跌累计0.15%，沪指收于1161.05点，之后上证指数地球人都知道A股有历史以来最大牛市，22个月累计涨幅412.88%。

　　第三时段：2008年9月至2009年2月，共有包括英国保诚、三星(微博)资产、挪威中央银行和汇丰环球等17家外资机构累计20次获批，期间A股下跌累计13.12%，沪指收于2082.85点点，之后上证指数出现连续五个月的上涨，累计涨幅63.82%。

　　上述三个阶段虽然显示出QFII额度增加与A股上涨仿佛有一定相关性，但A股的上涨基础却来自于经济基本面。总体来看，QFII在A股市场整体还是赚钱的。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示， QFII额度增加肯定没有能力改变A股基本的走势，扭转格局也不太可能，股市走势还主要受到宏观经济基本面的影响，不是因为一个政策而改变，不过短期会对市场信心起到提振的作用。

　　QFII与RQFII锁定蓝筹股

　　证监会公布的数据显示，目前，我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格，其中资产管理公司82家，保险公司 11 家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29 家，商业银行23家，证券公司13家。其中129 家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。截至3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为 74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。

　　这组数据显示，以长期价值投资为主的QFII在我国资本市场赢利丰厚。至3月23日QFII245.5亿美元的投资总额折算为人民币(当天美元中间价6.2891)1543.97亿元，而证监会公布的QFII资产规模为2656亿元，简单的计算QFII的利润也高达72%，我想在市场震荡回落的过程中，这一复合增长也算十分可观了吧。

　　目前，中国证监会批准了21家试点机构的人民币合格境外机构投资者(以下简称RQFII)资格，国家外汇管理局批准其合计200亿元人民币投资额度，试点机构的RQFII产品已获得香港证监会批准，部分产品已开始投资境内证券市场及银行间市场。开展RQFII试点，对扩大我国资本市场开放水平，健全境外人民币回流机制，进一步推动人民币国际化，巩固和提升香港国际金融中心地位发挥了积极作用。

　　为进一步推进境内证券市场对外开放，拓宽境外人民币投资渠道，满足境外投资者对境内证券市场的投资需求，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局决定增加500亿元人民币RQFII投资额度，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成份股并在香港交易所上市。下一步，中国证监会还将会同有关部门研究进一步扩大试点规模、机构范围及投资比例。

　　本报副总编辑马方业表示，QFII的个子很小，但是能量很大，何况现在政策都在倾向于这一块，所以QFII或者小QFII的扩容不仅仅对中国股市，还有人民币国际化，对香港人民币建设等等都会构成一种中长期的利好。

　　他同时认为，短期对A股市场的影响心理层面上可能多一些，但积极的影响肯定是无疑的。小QFII试点机构允许把新增的投资额度用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股的指数成份股。国金证券表示，扩大境外机构投资者额度刺激场外新增资金入场，有利于大盘蓝筹，特别是存在HA股价差的板块，利好银行金融。