记者 孟扬

　　继证监会主席助理吴利军提出“将引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资”之后，银监会主席助理阎庆民在“两会”期间“对于银行理财资金入市要统筹研究”的表态，似乎为银行理财资金入市打开了更大的想象空间。相对于监管部门的推进态度，银行的反应则较为冷淡。采访中，多位银行零售业务部门负责人表示，由于客户需求不匹配和自身投研能力不足，加之风险控制的考虑，银行对理财资金直投股市的积极性有限。

　　理财资金直投股市重现曙光

　　事实上，在2009年7月之前，银行理财资金是可以直接投资股市的。但由于当时涉股类理财产品频繁出现“零收益”和“负收益”，为了控制风险，2009年7月，银监会发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，规定理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。

　　值得注意的是，当时的“禁股令”只限于普通理财产品，商业银行依然可以针对私人银行客户进行二级市场投资服务。但此番监管层重提理财资金入市，显然不限于私人银行。

　　今年2月，证监会主席助理吴利军表示，除继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还应加强与商业银行等金融机构的合作，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。

　　作为回应，银监会主席助理阎庆民日前表示，银监会对于银行理财资金入市还要统筹研究，对进入资本市场的理财资金可能需要设定相应的比例限制和制度限制，要控制好风险。

　　“证监会正在采取一系列措施为股市‘开源’，银行理财产品是2011年最能吸纳资金的投资产品，目前余额超过4万亿元，倡导银行理财资金入市，显得并不意外。”理财专家表示，如果能如监管层所言，部分引入银行理财资金，对于当前资金供给不足的股市来说，无疑是一剂强心针。

　　对于如何理解“比例限制和制度限制”，普益财富研究员方瑞认为，“由于银行面对的多为稳健性客户，且历来主要以发行稳健性产品为主，因此银行理财产品入市后，产品类型和客户类型的划分应界定清晰，高风险的股票投资类产品面向的客户一定是风险承受能力较高的高端客户。在比例限制上，入市初期可对于单家银行的理财资金入市和单款产品投资股市的比例进行规范。”

　　银行持谨慎观望态度

　　其实，“禁股令”下发之后，银行理财资金进入股市仍有一些通道，比如通过信托账户或者基金专户等。此外，银行自身也在发行一些投资二级市场的产品，但直接投资股票的几乎没有，大多是挂钩股市的产品，包括QDII产品、打新产品、类基金产品、挂钩型理财产品、混合类理财产品等。

　　尽管有上述通道，但银行理财资金参与股市的热情却极为有限。“银行以风险控制为首要目标，这两年股市一跌再跌，连‘打新’也不能稳赚了，银行理财产品实际上是远离股市的。”一位银行理财经理表示。

　　据业内专家估算，目前与股市有关的银行理财产品，占理财产品总金额的3%以下。

　　即使未来放开理财资金直投股市，出于客户需求的考虑和自身投研能力不足，多位银行业人士表示将以观望态度为主，不会轻易推出涉股类理财产品。“首先，客户需求与投资股市并不匹配。银行理财产品的客户大多追求绝对回报和固定收益，客户要参与股市一般都自己炒股，或者购买基金、券商产品，不一定要通过银行理财。其次，从银行角度来讲，银行现在确实没有实力，也没有能力去做二级市场产品，因为投资二级市场要求银行必须具有较强的投研能力，而银行也不可能像基金公司、券商一样，有很好的机制和福利待遇去负担一个实力很强的投研团队。此外，银行的强项在于做债券等固定收益产品和信用风险控制类的产品，对于二级市场价格变化的风险，银行并不擅长把控。”一位股份制银行零售业务部总经理如是说。

　　银行业人士的表态也印证了理财专家的判断。“银行对理财资金入市的积极性确实存在不确定性，一方面主要是市场需求不一定对路，另一方面银行对于投资股市的经验还比较匮乏，特别是小型商业银行。”方瑞表示。

　　银行希望理财资金直接开户

　　引起记者关注的是，银行虽然对直接投资股票热情不高，但对参与基金投资却颇感兴趣。原因在于，把握个股波段操作需要能力很强的专业人才，但购买基金则不需要研究个股的基本面及技术面，对银行来说风险也比较容易控制。

　　更为重要的是，参与基金投资是银行做大做强资产管理业务的内在要求。“银行理财业务在投资端要向资产管理业务转型，在客户端要向财富管理业务转型，在向资产管理业务转型过程中，银行必须丰富理财产品种类，进行组合投资，除了做债券等固定收益类产品之外，还要做组合基金投资产品，这些都需要独立的交易单元和独立账户来支持，包括债市、股市以及未来在期货交易所、黄金交易所的开户。”上述股份制银行零售业务部总经理表示。

　　而目前的问题是，理财资金不能在交易所直接开户，其要投资股市，必须通过与信托公司合作，借助信托账户来完成，导致银行交易成本提高。

　　正是基于此，银行迫切希望理财资金能在交易所直接开户。“银行跟银监会提出过申请，银监会也有这个议题。”一家国有控股银行个金部负责人对记者透露。

　　理财资金在交易所开户还有一个意义，那就是将理财业务的身份加以明确。“虽然目前银行理财产品发行规模很大，但银行理财产品究竟是委托代理关系还是信托关系，它是不是一个独立实体，是否可以做到独立开户、独立核算，法律上并没有一个明确说法。”上述国有银行个金部负责人表示。

　　如此看来，“开户”和“直投股市”其实是两回事。即使允许理财资金在交易所开户，银行也很少会直接投资个股，而是更多地参与基金投资。

　　“如果银行理财产品无需通过信托直接投资于股市，将涉及打破金融业分业经营、开展混业经营的大原则，具体还要看相关政策如何规定。”方瑞表示，“应该说，理财资金入市还有很长的路要走。”