本报记者 郑桂兰 北京报道

　　十年股市两茫茫，不思量，自“跌宕”。12月16日，上证综指探底2170点，午后开始迅速拉升，报收于2224点。如果以十年前的高点2245点计算，上证指数十年时间涨幅基本为零，回到了起点，这给价值投资者当头一棒。

　　A股十年一梦，证监会主席郭树清需要重新再来。此前一天，郭树清在财经年会上重提长期资本入市，尤其是各省市统筹的4万亿养老金和住房公积金，可以参照社保基金的管理模式入市。第二天，A股出现强劲反弹，当天，人民币在央行干预下结束连续跌停，重拾升势。

　　易天富基金研究中心首席策略分析师张皓亮认为，郭树清鼓励两金入市倡导价值投资和央行干预人民币是A股尾盘强势拉升的重要推动因素，A股大底已经不远。

　　“人民币兑美元暴涨400余点是2005年人民币与美元结束挂钩以来的最大涨幅，表明中国政府维护人民币坚挺的决心。”张皓亮说。

　　16日晚间，证监会有关负责人宣布，为拓展境外人民币投资渠道，证监会、央行、外管局联合发布RQFII试点，初始额度200亿人民币。英大证券研究所所长李大霄认为这是重要利好。

　　A股十年一梦重新再来

　　十年股市上涨幅度真的为零？

　　如果投资者买的是贵州茅台，10年的投资收益接近5倍；但是，如果买的是四川长虹(微博)十年前是8元，现在2元左右。市值加权的指数已经不能真实反映市场变化，A股几经严重被指数化。

　　上证综指是上交所上市股票价格的综合计算，代表了整体的股价水平。只是今天的2200点与十年前的2200点相比，含义并不相同。2001年8月8日，中国石化上市，当日收盘价是4.3元，当日上证综指报收于1895点。如今中国石化的股价在7元附近，虽现在的指数已经跌到近2000点，但股价仍明显高于十年前的水平。在股指回到十年前水平的情况下，股价还没有回去。

　　对此，天相投顾董事长林义相(微博)在微博中回复记者说，“应该是感觉股价更低了才对，但假如把那时候的股票独立出来，这些股票构成的指数确实比那个时候高。”

　　而宏源证券财富中心总经理唐永刚则认为，“2003年中石化的每股收益是0.22元，股价在3.5元左右，PE是16倍；如今中石化三季报每股收益0.69元，按照全年每股收益0.8元计算，现在7元的股价对应的PE是8倍多。从估值来看，现在中石化的股价应该说还是便宜了，不能只看每股的绝对价格。”

　　李大霄向记者详细分析了两个2200点的区别，“十年前的2245点是一个阶段顶部，而现在的2200点可能是个阶段底部。十年前2245点是一个牛市泡沫的高点，当时流通市值很小，PE很高，是一个小型市场的高泡沫化堆出了这个点位。现在的2200点总体PE只有12倍，PB也小于两倍，而流通市值是当时的10倍，总市值是当时的6倍，市值占GDP的比重也升到60%左右。”

　　基金争排名互殴重仓股

　　股市在跌破2200点之后，呈现出泥沙俱下的走势。年末临近，基金之间多杀多的互殴也是导致市场大跌的原因。

　　“这相当于股市跌得直接趴地上了。”信达证券研究所副总经理刘景德不太乐观地对记者表示，“我认为股市的下跌周期还没有结束，估值在下跌市中可能失去支撑意义，在跌到人心涣散的程度时，三五倍市盈率不是不可能出现，市场跌到哪里都有可能，估值根本支撑不住，下跌本来就是非理性的；当然，在跌穿估值之后才会实现彻底的反弹。”

　　下跌不言底的说法着实让记者感到不寒而栗。李大霄则要乐观一些，他认为，截至12月13日，大盘股对应的市盈率是10倍，中盘股对应的市盈率是20倍，小盘股对应的市盈率是26倍。市场中的泡沫已经小了很多，蓝筹股应该已经跌到位了，中小盘股还有发行时带来的泡沫需要消化。虽说还有一定的结构化风险，但蓝筹股进入了长期投资的合理区域。

　　对于基金为了排名互相抛售对方重仓股导致岁末大跌的说法，新加坡富敦基金总监孟宁在其微博中有过类似表述，“11月底的时候我看到一个券商的报告，内容是注意基金重仓股的年底拉升抢排名的投资机会。现在被证明思考方向是对的，但是逻辑和方向反了，在市场孱弱，基金没有新增资金的氛围下，抢排名的手段变成了相互砸对方的重仓股，造成尸横遍野。

　　但刘景德认为基金砸盘不是下跌主要原因，“基金砸对方的股票，需要自己手中也有货，毕竟每个基金持有的对方重仓股是有限的，如果自己筹码多，则也把自己的净值砸下来了；主要因素还是经济降速和上市公司盈利下降的预期以及年底比较紧张的资金。”刘景德认为。

　　郭树清指挥长期资本抄底

　　“价值投资只能在较少的股票上实现，这是制度下产生的问题，资金只能选择投机。一级市场定价泡沫和包装上市如何说服资金去价值投资？”唐永刚表示。

　　颓废的股市似乎只有政策才能拯救，近期长期资本入市屡次被郭主席提到。12月15日，证监会主席郭树清再次提到地方养老金和住房公积金能加入全国社保基金式的统一管理，未来有4万亿的资金可能入市。

　　“2000年到2010年社保基金的年均收益率是9.17%，全国社保基金理事会的资本市场投资做得还不错，分散在各省的地方养老保险资金总规模可能有2万亿，还没有统一管理起来；全国的住房公积金除去贷款出去的部分，有余额2.1万亿，这些资金都可以参照全国社保基金进行管理。”

　　中国人寿养老保险资产管理部总经理刘云龙之前在本报撰文称，道琼斯指数的铁底在7100点附近，这是美国养老金等长期资金填出的铁底，我国股市也急需长期资本入市来维护市场的系统稳定。