政策放松的预期使得股市做多情绪逐步升温，基金自11月份以来连续加仓做多，而ETF也实现了连续十周净申购，说明主力正积极备战“年底行情”。

　　基金连续加仓

　　虽然在部分基金投研团队看来，市场的反弹行情难免有所反复，但积极因素正在逐渐累积，未来趋于乐观的可能性亦在加大。寄望于年底的行情，基金自11月份以来已经连续两周加仓做多。

　　根据国都证券基金仓位监测模型测算，11月首周开放式偏股型基金的平均仓位为76.37%，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.31个百分点。上周，开放式偏股型基金延续主动加仓势头，主动增持达到0.26个百分点。

　　值得注意的是，11月首周仅有51.7%的基金选择了主动加仓，48.3%的基金选择了主动减仓。而上周主动加仓的基金出现了明显上升，有58.2%的基金选择了主动加仓，此外，41.8%的基金选择了主动减仓。

　　业内人士认为，在上周主要股指呈现震荡下跌之势的背景下，基金继续主动小幅加仓，且选择加仓的基金进一步增多，这在一定程度上说明基(微博)金对后市继续反弹仍抱有期望。摩根士丹利华鑫基金(微博)认为，稳增长可能成下一阶段的主基调，货币政策也将围绕这一点来进行调整。预计短期政策市行情仍将延续，但新股并未停发，地产调控力度并未放松，断言反转还为时过早，对反弹高度不宜过于乐观。

　　ETF连续十周净申购

　　在上周大盘小幅下跌的情况下，两市ETF基金再度获得净申购9.15亿份，实现了连续十周净申购。尽管机构对后市行情并没有形成一致预期，但从作为大资金进出窗口的ETF基金来看，机构仍在“谨慎乐观”的心态下继续加码前行。

　　根据上交所和深交所数据显示，上周35只ETF整体实现净申购9.15亿份，其中9只ETF净申购、22只净赎回，4只净申赎为0。具体来看，净申购量最大的是上证180ETF，达到4.35亿份。其次是上证50ETF，达到3.7亿份，位居第三的是深证100ETF，达到3.27亿份。净赎回方面，赎回最多的是深300价值ETF，净赎回0.54亿份。其次是商品ETF，净赎回0.36亿份。

　　尽管上周ETF整体净申购数据比此前一周的20.21亿份有所收窄，但从时间轴上看，这已经是ETF基金连续第十周实现整体净申购。数据显示，从8月29日开始，ETF基金一直获得持续加码，截至上周两市ETF已经实现净申购总量157.74亿份。

　　“截至今年三季度末，两市ETF总量为804.46亿份，以ETF净申购157.74亿份来计算，其占比为19.6%，绝对占比非常大。”一位基金分析师指出，“一般指数基金机构份额比较多，ETF常被作为观察机构资金进出的窗口，其连续的大额净申购可以说明部分问题，或代表机构看好后市，逐步增持。”

　　机构对后市谨慎乐观

　　伴随市场走出一波反弹行情以来，机构关于反弹持续的高度和时间并没有形成统一预期，“谨慎乐观”或代表大多数的看法。

　　金鹰基金专户投资部副总监指出，目前处于市场底部，前期反弹的冬日阳光能否转化为春天，还需要一个观察的过程。现在大家担忧的是经济预计在明年一季度见底，今年四季度和明年一季度的企业盈利将会比较差。但是，目前宏观经济方面正出现新变化，CPI拐点趋势确立，定向宽松货币政策的预期等，国内股市有望迎来一个比较好的市场环境。

　　而农银大盘蓝筹基金经理助理则认为，在目前经济放缓、通胀下行的背景下，政策有限放松值得期待，流动性有一定改善，但企业盈利同时进入快速下降阶段，市场仍缺少整体性机会，目前主要是部分个股和行业的结构性机会。(婧 文郭 素)