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加仓唱多销售遇困 基金给出的底部信号是真是假

http://www.sina.com.cn  2011年09月19日 07:21  每日经济新闻微博

  每经记者 魏玉卿

  如果要用一个词来形容今年基金的行情,那就是“沦陷”。《每日经济新闻》记者统计今年以来的基金业绩发现,无论是受累于市场表现疲软的股基,还是一向给人稳重印象的债基,都没有逃脱净值下跌的窘境,个别低风险类基金的跌幅甚至达到了高风险类下跌的级别。

  底部何时到来?目前,基金给市场呈现出了三种现象:加仓、唱多、销售步入困境,对比历史情况来看,这些信号似乎意味着底部来临,但从《每日经济新闻》记者采访了解来看,基金加仓、基金经理观点转多、基金销售现市场底部特征,这些都难以真正说明基金已看多当前市场,更多的是一种假象或试探。

  信号一:近两周基金加仓显著

  基金给出的第一个信号是加仓。

  昨日(9月16日),沪指报收于2482.34点,成交495.8亿元。沪指已连续两周收于2500点之下,弱势调整的基本格局仍在延续,这给不少投资者心中都增添了一些寒意。

  不过,德圣基金研究中心9月8日仓位测算数据显示,上周偏股方向基金平均仓位相比此前一周回升较为显著。可比主动股票基金加权平均仓位为78.81%,相比前周回升1.2个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为73.12%,相比前周回升1.42个百分点;配置混合型基金加权平均仓位67.56%,相比前周显著回升2.04个百分点。

  本周,数据显示基金继续加仓,9月15日仓位测算数据显示,本周偏股方向基金平均仓位相比上周回升较为明显。可比主动股票基金加权平均仓位为80.41%,相比前周回升1.25个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为74.54%,相比前周回升1.41个百分点;配置混合型基金加权平均仓位69.02%,相比前周回升1.28个百分点。

  本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化幅度不大。其中,保本基金加权平均仓位16.91%,相比前周微降0.76个百分点;债券型基金加权平均股票仓位11.69%,较前周微增0.32个百分点;偏债混合型基金加权平均仓位30.19%,相比前周回升1.79个百分点。

  从不同规模划分来看,三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均延续前周的回升势头。三类偏股方向主动型基金中,大型基金加权平均仓位77.96%,相比前周回升1.03个百分点。中型基金加权平均仓位78.04%,与前周相比回升1.3个百分点。小型基金加权平均仓位76.46%,相比前周回升1.46个百分点。

  重仓基金(仓位>85%)占比23.92%,相比前周上升1.55个百分点;仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比29.09%,占比上升3.96个百分点;仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为24.6%,占比下降4.65个百分点;仓位较轻或轻仓基金占比22.38%,相比前周下降1个百分点。

  从本周基金的操作来看,在连续4周的主动减仓后,近两周基金仓位主动回升,而前周并未跟随增仓步伐的部分轻仓基金本周也开始显著增持,对股市下行风险有限的判断使得基金整体仓位仍保持在较高水平。

  从具体基金来看,本周增仓显著的仍是小规模的中小盘风格基金,信诚旗下部分基金连续显著增仓;南方成长等仓位极轻的基金也有持续增持的迹象。而减持显著的基金分布同样较为散乱,中海、东方、中欧、诺德等旗下部分偏股基金减持较为明显。

  另外,总体来说,主动增持基金数量明显超过主动减持的基金,但增持幅度相比前周有所下降。扣除被动仓位变化后,193只基金主动增仓幅度超过2%,其中23只基金主动增仓超过5%。另一方面,减仓基金数量继续缩减,51只基金主动减持幅度超过2%,其中12只基金主动减持超过5%。

  信号二:基金开始看多

  第二个现象是,本周一些基金人士开始唱多:如银华基金杨靖“现在该考虑买股票了”;平安大华颜正华“A股牛熊转换正在进行”;银河基金王培“市场悲观情绪将逐步减退”等。

  杨靖是银华消费主题分级股票基金拟任基金经理,他表示目前A股表现较为低迷,从上证50、沪深300较低的动态市盈率估值水平来看,市场隐藏的悲观情绪较为浓厚,但从目前较低的估值水平来看,或许正是买入的良机。目前消费板块整体估值处于相对低位,正是低成本介入的良好时机。在我国居民消费不断升级、宏观经济稳定向好的大背景下,大消费行业将具备长期投资价值。

  颜正华则解释说,从估值水平来看,目前A股估值处于历史上第三次低点,沪深300动态市盈率只有11倍左右,接近2005年1000点时的估值水平,也和2008年1800点时的估值水平相当。而估值进入低点后一般会迎来政策底和市场底,目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期。

  王培表示,从年初到现在,房地产调控效果已经开始显现,预计未来几个月工业增加值同比数据会出现明显的下滑,相关产业链数据很可能持续低于预期,但是由于通胀依旧高企,作为政府调控的首要目标,货币政策短期内很难转向,A股市场仍然会处于寻底的过程中。不过,低估值的大盘蓝筹已经进入可投资区域,而成长股经过一轮调整后又具备了长期投资价值,股市的悲观情绪也将逐步减退。

  上述基金经理的观点,结合基金整体处于加仓的近况,显示出一些基金近期的观点和动向似乎有所改观,但这是不是意味着基金已全面转多?

  信号三:新基金难卖

  2008年的熊市,基金遭遇了销售困境,随后2009年股市出现反弹。对比历史,现在基金销售市场又出现举步维艰,银行不得不大力吆喝的局面。

  统计显示,今年下半年结束募集的76只基金(含联接基金、A、B份额基金)共募集了658.68亿份。目前正在募集的基金约21只,从最近3周募集结束的基金来看(在8月25日以后结束募集的),其募集规模并不理想,农银汇理策略精选是最近两周募集规模最大的基金,最终募得12.88亿份;金鹰策略配置募得8.06亿份,华安深证300募得6.08亿份;低风险类产品中,嘉实信用债券型基金拔得头筹,募得36.65亿份,招商安达保本募得10.32亿份,不过,相比之下一些产品则比较惨淡,如金元比联保本募得2.78亿份,海富通稳进增利A、B份额总计仅募得2.2亿份等。

  《每日经济新闻》记者从银行渠道了解到,近期银行为了完成基金销售指标,向客户卖力介绍,北京的李女士就向记者表示,某银行的工作人员向她推销基金,并直言是帮忙完成任务。

  从历史上来看,银行施压基金销售指标也是市场见底的信号。如在2004年、2005年,当时某银行要求银行员工都要认购基金,根据职位高低,认购的数量也有不同,随后股市在2006年、2007年迎来大涨,银行员工也因此赚得盆满钵满。

  对比历史,如今这样的现象再次出现,这究竟是信号还是假象呢?

  真相:弱势格局延续 基金分化

  从记者采访了解来看,基金加仓、基金经理观点转多、基金销售现市场底部特征,都难以真正说明基金已看多当前市场,更多的是一种假象,或者更确切说是一种试探,其实,基金心态很浮动。

  本周股市延续着弱势调整的基本格局,但不同于前两周市场心态的悄然变化,目前市场呈现出一定的分歧,似乎意味着市场的系统性风险正在降低,短期市场获得喘息的可能性在增加。

  “从近期看,以欧美为代表的债务危机形成的外部冲击正在消退,欧美股市虽然延续震荡走势,但已经出现积极信号,特别是其欧美国家开始采取积极措施来缓和并应对当前的困境。这对国内股市来讲应该是有利的,毕竟我们的股市对外部环境较为敏感,从来没有做到独善其身。”某基金公司的基金经理这样表达自己的观点。这位基金经理属于海归派,因此一直更关注国际市场动向,“我开始适当加仓一些有安全边际的低估值股票”。

  “国内股市就是一个政策市,我们关注欧美市场、关注国内经济,无非都是为了辨别政策的可能走向。如果没有政策的积极信号,我还是保持偏谨慎甚至悲观的观点。”北京一基金经理取得的历史成绩似乎证明了他的基本策略是有效的,在历史上他把握住了几次大的股市转折,就得益于对政策的判断。

  “现在的股市应该是熊市的低迷阶段,乐观些就可以理解为接近底部的左侧,意味着从长期看这是很好的买入时机,但要忍受无法预测时间的煎熬,所以目前对某些追求长期回报的投资者应该是有利的。”上海一位基金经理有些无奈。作为公募基金,他无法避免短期净值和排名的压力,所以只能采取观望和耐心选股的基本策略,“但我还是忍不住开始加仓,很多股票的价格让我无法摆脱估值低的诱惑。”

  看来基金经理对市场的长期认识没有大的分歧,但对阶段性的看法出现了一定的分化。按照规律,这一般预示着股市的系统性风险已经大大降低,国内股市可能会出现阶段性的反弹行情。从基金经理这两周的动作看,适当加仓已经是普遍现象。按照一位私募大佬的话来讲,“现在的熊市阶段,是买与不买都对的时候。”所谓买,是从长期看,目前已到了价值合理甚至低估的阶段;所谓不买,是指股市的短期风险仍然在延续,左侧买入仍然需要煎熬。

  尽管市场难言乐观,不过专家表示:“在这样的市场下,我们也不能失掉信心,毕竟公募基金行业仍然还是普通投资者进行投资、且门槛最低的途径。”

  天相投顾最新投基策略报告指出,在基金品种选择方面,投资者9月份可重点关注“成长”主题基金,可以将历史投资管理能力强,重配具有估值优势且成长性明确的消费服务类行业如医药、食品饮料、商业、旅游的基金。对于债券型基金,投资者可以关注打新能力较强的债基。

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