本报记者 钱秋君 北京报道

　　随着8月25日下午农行半年报的发布，四大国有银行中报聚齐，业绩堪称靓丽。《华夏时报》记者统计后发现，工、建、中、农四大行上半年的净利润分别为1096亿、928.25亿、701.33亿、666.79亿，合计净利润达到了3392.37亿元。当日，银行股终于扬眉吐气了一把，成为带领大盘强劲上涨的主力军。至收盘时，华夏银行涨7.2%、民生银行涨5.92%，连中国银行也大涨2.37%。

　　不过，综观银行股，其估值仍处历史低位，股价更可用“白菜价”来形容。统计数据显示，截至25日，A股上市银行的TTM(近12个月内)市盈率(PE)仅有7.83倍，行业市净率(PB)仅有1.52倍。而工行、建行的A股股价还在5元以下徘徊，中行和农行的A股股价则徘徊在3元上下。

　　一方面银行股估值已处于历史谷底，另一方面股价仍萎糜不振。“坑爹”的银行股到底该买不该买？8月24日，中行行长李礼辉在接受《华夏时报》记者采访时表示，从中国银行业长远来看，银行股还是具有很大潜力，对未来中国银行的发展也充满信心。

　　但看空银行股者大有人在。

　　机构的分歧

　　首先是基金。如今基金中报已经基本披露完毕。数据显示，截至二季度末，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行、海螺水泥、中国平安、格力电器、苏宁电器、美的电器、五粮液、浦发银行和泸州老窖。

　　虽然从表面上看，银行股仍旧占得10席中的2席，但这与往日相比也早已不可同日而语。数据显示，截至二季度末，基金重仓的银行股共有16只，但基金增持的仅有4只，其余12只银行股二季度遭到基金减持。

　　事实上，今年二季度，明星基金经理王亚伟抛弃银行股更是使投资者看清了基金的态度。

　　数据显示，2010年年报，华夏大盘的十大重仓股里面，银行股有4家，分别是建设银行、工商银行、交通银行和光大银行；华夏策略持有银行股共3家，为建设银行、交通银行、光大银行。而到2011年中报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已经不见银行股踪影。

　　这并非个案，不少基金都有类似操作。

　　以国投瑞银稳健增长为例，一季度末，该基金选择增持银行股，且表示二季度仍将关注低估值银行等板块的配置。但到了二季度末，重仓名单中的华夏、浦发、招行早已消失得无影无踪。而诺安价值增长在二季报中也已对招行悄然减持了111万股。

　　此时，“分歧”二字足以概括眼下基金对银行股的看法。不仅是基金减持，社保资金也在其中。

　　6月14日，中国银行的第二大股东全国社保基金，以平均价3.95港元∕股减持中行1459.8万股H股，减持金额达5766万元(人民币，下同)。这是继1月4日后，社保基金二度减仓中行，两次减持共套现3.013亿元。

　　但在众多看空声音中，保险资金的不断增持属其中一支“奇葩”。

　　据数据显示，截至一季度，保险机构共进驻553家公司的十大流通股东序列。按照持股市值排列，险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行等。其中，工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持最多的个股。

　　银行股的纠结

　　事实上，对于银行股，不仅机构分歧甚嚣尘上，其估值的纠结更是由来已久。

　　根据公开的数据显示，在2005年的998点区域，银行股最低市盈率出现在2005年7月8日，为15.41倍；在2008年1664点区域，银行股最低市盈率出现在2008年10月31日，为9.51倍。也就是说，目前银行业上市公司的估值水平处于历史低位。

　　而对银行股来说，雪上加霜的是，在业绩稳定增长的背景下，其估值还在不断下移。

　　根据2011年中报显示，民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均已降至6倍以下，分别为5.36倍、5.39倍和5.99倍，由此，银行股也渐渐告别曾被认为是估值底部的7、8倍市盈率的时代。

　　一面是增幅超过30%的骄人成绩，一面是无法实测的潜在风险，众银行能否在内忧外患之中继续称霸，是个问题。但这是为何？

　　一是国内宏观环境扑朔迷离。一方面货币政策存在微调，另一方面房地产调控持续，限购令由一线城市向二三线城市扩展。“此时各种政策叠加之下，银行业如何应对成关键。”某国有大行人士坦言。

　　其次，流动性限制难以托高银行股。在国外市场动荡、国内货币政策微调的情况下，A股市场心态更加谨慎，有限资金想要撬动“大块头”银行股，如今看来是件难事。

　　同时，问题还在于高增长的神话能持续多久。“虽然目前银行股估值低，但随着呆坏账的爆出、非对称加息以及利率市场化的推进，同时监管也在不断加以规范，双方的博弈会如何演变，还是个未知数。”上述人士说明。

　　当然最重要的原因还是，对银行资产质量的担忧再起。融资平台、房地产、“铁公基”的风险到底有多大，多方均各执一词，但缺乏一个有说服力的结论来统一思想。

　　而“市场不担心坏消息，而是担心不知道有多少坏消息，也不知道如何化解这些坏消息”的说法被业内认同，比如地方政府融资平台的违约事件。

　　不过，发布中报时，四大国有银行均表示风险可控。

　　以工行为例，杨凯生行长8月25日透露，该行上半年平台贷款余额9310亿，比去年末6496亿增加了2814亿，同时称：“如果不按照调整后的口径，工行平台贷款余额减少260亿。”不良贷款率为0.25%，现金流全部覆盖与基本覆盖贷款合计占比在94%以上。

　　同时，包括建行、中行在内的国有银行均表示，平台贷款风险可控，不良率较低，余额新增有限。而中行李礼辉行长则更明确地表示，未来中行不希望增加对地方政府融资平台的贷款，对于保障房项目有选择地支持。

　　但无论是乐观的还是悲观的，都不足以令市场形成共识，对于向好的言论，投资者们仍然半信半疑。