业界期待互利合作

　　□本报记者 丁冰

　　谁来掌管万亿保险资金的股票交易通道？是保险公司还是证券公司？保险资产管理公司专用交易席位的存留之争目前仍无定论。

　　针对证券公司方面提出的保险机构退出专用席位并作为特殊机构客户入市的建议，多家保险资产管理公司人士表示，这将大幅增加交易成本，不利于活跃资本市场，较难接受。也有持开放态度的中小保险公司认为，券商如果能够增强对保险机构的服务，借助券商渠道入市也是好事。

　　资管公司席位存争议

　　国内保险资产管理公司一直维持“9+1”的格局，即人保、国寿、平安、中再、太保、新华、泰康、华泰和太平9家保险资产管理公司以及友邦设立的外资保险资产管理中心拥有专用交易席位。

　　这些存量席位有特殊的历史背景。2004年A股处于熊市，保险资金扮演“救火队”的角色入市。当时证监会和证券公司希望险资能通过证券公司现有席位进行股票交易，但证券公司一系列违规问题集中爆发，券商信用严重受损，出于对资金安全的考虑，保险公司希望获得独立交易席位进行单独操作。2005年初，保监会与证监会联合下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》，允许保险资产管理公司向证券交易所申请办理专用席位。对于没有成立资产管理公司的保险公司，可向券商租用专用席位，也可租用保险资产管理公司的席位。

　　保监会去年重启保险资产管理公司批设闸门，一批公司获批筹建或准备筹建，交易席位问题随之而来。有保险资产管理公司人士透露，证监会已经不再新批专用席位给保险资产管理公司。

　　事实上，证券业希望保险机构退出专用交易席位，回归证券公司，推行以证券公司为主的交易结算模式，即保险机构到证券公司按照特别机构性质开户，采用第三方存管模式，通过专用通道进行交易，并于2012年底前完成席位的并转。

　　有证券公司人士认为，当年允许保险机构拥有专用席位是基于临时性制度安排，而今保险机构专用席位的“历史使命”已结束，需要改变现状。此外，国际上没有保险机构拥有专用席位的惯例，专用席位也与《证券法》存在冲突。

　　但保险机构人士认为，目前保险资金运用的各方面风险管理机制基本完善，无论是资金的第三方托管、席位的独立性，还是内部的防火墙，保险机构都具备独立参与资本市场的能力。

　　券商险企各执一词

　　目前保险公司股票投资的基本模式有三种。原有的10家保险资产管理公司通常通过独立席位自主投资；中小保险公司与资产管理公司签订投资合同，在设定好利润等指标后，将投资全权委托给资产管理公司；第三种模式是租用资产管理公司的席位，由保险公司自己下单操作，保险公司和资产管理公司之间仍然是委托人与受托人的关系。有证券公司人士称：“事实上，这种‘通道业务’在某种程度上属于证券经纪业务范畴，是证券公司的特有业务，保险机构显然越权了。”

　　对此，某保险资产管理公司人士表示，这一块业务很小，绝大多数中小保险公司还是通过第二种模式，即完全委托资产管理公司来做交易。“如果想要改变，可以考虑将这部分公司的通道业务取消，交由证券公司来做，而不必要求退出专用交易席位。”

　　原有的10家保险资产管理公司不愿退出独立交易席位的主要原因还是交易成本问题。对保险公司来说，拥有专用席位比租用券商席位的交易成本要低得多。如果通过证券公司开户交易，需按交易量支付佣金，佣金费用将远超席位费用。据粗略测算，通过自有交易席位，这些年来保险业大约节省35亿元的交易成本。

　　有保险机构人士表示，从投资者和投保人的角度来看，通过独立席位交易可以节省交易成本，也是活跃资本市场、保护投资者进而保护投保人利益的一种手段。

　　合作创新互利互惠

　　有业内人士表示，保险公司希望保留独立席位可能是出于金融混业的战略考虑。目前多家保险公司排队等待资产管理公司的牌照，而拥有独立席位有助于资管公司的业务多元化，为下一步金融保险集团公司的设立奠定基础。近期有消息称，保险公司设立基金公司试点方案最快将于年内出台。

　　有大型保险机构人士称，目前在国外经过经纪商进行交易的传统模式也在发生变化，保险公司是否必须采取券商模式进行交易有待商榷。例如，国寿资产、平安资产这类大公司已具有独立的研发和风险管理能力，并不太信任券商提供的技术和服务。

　　不过，一家中小保险公司的投资部人士表示对与券商合作并不排斥。他认为，如果让券商提供通道业务，那么各家券商就有动力提高服务质量和增强研究力量。例如，很多保险公司愿意租用中金席位，这就和中金的研究实力有关。“就看各家券商的服务。如果服务好，对我们投资有帮助，我们愿意走券商通道。”

　　有保险公司人士称，券商看中了保险这盘大蛋糕，如果想分享其中的利益，也需要给保险让利，例如证券渠道代销保险。尽管券商网点有限，但双方合作有利于打破金融产品渠道银行独大的局面。

　　目前，多数保险业内人士认为，随着险资投资规模日益壮大，为使投资渠道畅通，最好还是保留10家保险资管公司的现有独立席位，其它公司则可以租用券商席位或通过券商专用通道入市。