彭洁云 史玥

　　虽然平均跌幅小于公募基金，但一贯抗跌的券商集合理财产品在今年上半年也未能逃脱亏损的命运。Wind资讯显示，223只券商集合理财产品上半年的平均回报率为-4.38%，近八成产品出现亏损。

　　据《第一财经日报》统计，平均回报率最高的券商管理人为兴业证券，该券商资管旗下的4只产品的平均回报率为0.64%。其中，平均收益最低的则是浙商系产品，浙商证券旗下4个理财产品跌幅均在10%以上，浙商金惠2号更以跌幅23.25%排名垫底。

　　兴业证券玉麒麟1号以6.2%的回报率突围而出，成为今年上半年券商资管的收益冠军。玉麒麟1号如何在逆市中把握投资机会？兴业对于下半年的投资环境怎样判断，并调整策略继续保持领先？兴业证券玉麒麟1号投资主办杨定光昨日接受了本报记者专访。

　　第一财经日报：今年上半年兴业资管旗下产品整体表现不俗，玉麒麟1号能在逆市中取得较高收益主要依靠怎样的投资理念和思路？

　　杨定光：我们的投资理念一贯以价值为核心，买估值合理的蓝筹是我们的投资主线。在对公司进行深刻研究后，挑选最便宜的买进。我们不做ST股，不做题材股，更不做垃圾股，只做看得懂的股票，并在合理价位买入，这都需要有强大的研究能力支撑我们，对于持续研究跟踪一两年以内的股票基本少量参与，跟踪两年以上的股票才去重仓。在我的股票组合里面，重仓股不会超过15个。

　　日报：今年一季报显示，玉麒麟1号的重仓股多为消费类股票，前三大重仓股贵州茅台、苏宁电器和五粮液的个股市值占净值比例均超过9%。下半年是否还会重仓大消费，在行业配置会作什么调整？

　　杨定光：下半年未必如此，我们会根据市场环境进行相应调整。但投资风格依旧是，重仓股的换手率很低，有的股票甚至会一拿就是四五年。到时候会发现，我们是真正的价值投资者。你可以发现，我们拿的股票都是行业里的龙头。

　　基于对下半年市场较为乐观的判断，我们会从防御性品种逐渐转向进攻性品种，配置汽车、金融、建材等行业个股，但仍不敢反扑得太厉害。

　　日报：今年上半年，创业板和中小板的跌幅尤为惨烈，我注意到兴业似乎对中小股票并未介入。您判断，下半年中小股票是否会有一波反弹行情？

　　杨定光：兴业资管上半年整体做得好的一个重要原因是，在板块配置上我们规避了中小股票的风险。早在今年年初，我们就制定了全面规避IPO一级市场风险的策略。从美国股市两年到两年半一个周期的经验，我们认为，从2009年开始炒作的创业板、中小板泡沫在今年会吹破，目前只是刚刚开始收敛，还没有彻底破灭。

　　我的判断是，创业板和中小板的日子会继续不好过。在这一波反弹完之后还会继续下滑，原因在于很多中小企业在上市时的报表都是经过粉饰的，而业绩还原需要一个过程，中小股票的泡沫并不会在短时间内就完全消化。

　　日报：您怎么看待下半年的股市投资形势？

　　杨定光：上半年的市场确实很残酷，银行、石化等大市值的少量股票波动不大，所以从指数上来看好像跌幅很浅，但是真正跌得惨烈的却是很多中小板和创业板公司。投资机构在个股选择上一旦存在高成长的品种，就很容易踩到地雷。

　　下半年做投资会轻松许多，货币紧缩环境和房地产调控会有所放松，市场不会出现大涨大跌，蓝筹的日子会很好过。股市经过了这么长时间的盘整，再下跌的空间已经很小，除非出现恶性的通货膨胀。

　　我对中国股市未来一两年持乐观态度，原因在于，中国的钱就像一推浇了煤油的柴火一样，只要一根火柴就能把这个市场点起来，2011年就是一个布局之年，我们会始终保持高仓位，不能错过之后的一轮行情。