⊙本报记者 吴晓婧

　　从不披露持仓结构、十大重仓股和投资明细，阳光私募基金的投资组合在外人看来总是颇为神秘。随着年报披露接近尾声，名声显赫的私募大佬持仓情况亦开始显山露水。

　　虽然上市公司年报“泄露”出的私募基金重仓股仅是“冰山一角”，但通过私募基金的介入深度及对行业个股的选择，仍能窥探出其选股策略和投资方向。

　　从数据可以看到，私募重点配置的行业为制造业、化工和电子元器件等，而“高送转”、ST股等题材个股也频频出现私募的身影。一季度行情已经过去，市场对金融、地产、制造业和化工等周期性行业一致看好，私募对这些板块也青睐有加，从年报中发现，私募已经提前潜伏其中。

　　本期《基金周刊》，我们将一一梳理泽熙瑞金、重阳投资、鸿道投资以及新价值这四家明星私募基金最新牛股，以求窥探出其背后的选股思路和投资主线。

　　⊙本报记者 吴晓婧

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　　泽熙瑞金：

　　快进快出手法灵活凶猛

　　有江湖的地方就有传说。

　　在众多阳光私募中，出身宁波敢死队的泽熙瑞金掌门人徐翔——及其低调的为人加上灵活凶猛的操作手法，其投资上的一举一动，都会引发众人的格外关注。

　　从涨停板敢死队“总舵主”到阳光私募，徐翔可谓是华丽转身，显赫的战绩亦带来了其管理资产规模的迅速提升，泽熙也就成了最“忙碌”的私募，频频现身于多家上市公司年报的股东名单中，成为“曝光率”最高的私募。

　　据财汇统计数据显示，截至目前，泽熙已经现身19家上市公司的十大流通股东中，分别是精功科技、恒星科技、齐翔腾达、康得新、劲胜股份、福星股份、汇通能源、华丽家族、文山电力、经纬纺织、长园集团、宗申动力、三钢闽光、天龙光电、紫鑫药业、鼎立股份、轻纺城、ST厦华和*ST鑫新。其中，10家主板、7家中小板和2家创业板。

　　手法灵活，快进快出，是泽熙投资的一大特点。从已经入驻的19家公司来看，16家公司是去年4季度新建仓的，只有华丽家族、齐翔腾达、恒星科技3家是在原来的基础上继续加仓。而其去年三季度的重仓股，广汇股份、西单商场、亨通光电、普瑞生物和豫金刚石等的前十大流通股东中，已经找不到泽熙旗下产品的身影。

　　重仓出击，是泽熙投资的另一大特点。泽熙投资重仓股中，明显呈现出抱团进驻的特点。有7家公司出现泽熙投资旗下多只产品，包括汇通能源、恒星科技、经纬纺织、宗申动力、文山电力、鼎立股份和*ST鑫新。

　　此外，精确布局，则是泽熙投资的第三大特点。据了解，泽熙目前研究员已经多达20余人，随着管理规模的攀升，更加注重自下而上的选股，给予研究员明确的激励机制，则直接反映到了进驻的牛股上。

　　去年年底重仓的19至个股中，多数都是大牛股。如精功科技、鼎立股份、紫鑫药业、恒星科技、华丽家族、齐翔腾达、康得新、ST厦华、福星股份等，四季度至今，均有着相当不错的市场表现。

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　　重阳投资：逆向而动坚定价值投资

　　业内的人如此评价重阳投资——这是一家最像公募基金的阳光私募，是价值投资的坚定追随者、典型的基本面投资派。据了解，截至2010年12月31日，重阳投资旗下资产管理总规模已经跨越了70亿元。

　　熟悉重阳投资风格的人可以发现，逆势而动，前瞻性布局，是其常用的投资策略。裘国根曾表示，正是价值投资的信仰支撑他18年来成为股市的长期赢家。

　　2009年中期，在整个市场沉迷于周期性行业，疯狂地寻找弹性时，重阳却撤出了周期性行业的股票。“周期性行业股票被高估了，煤炭板块的估值甚至炒到和医药板块差不多。”裘国根表示。

　　2009年下半年，重阳把投资方向主要转向了一些能够避免经济二次探底风险、估值比较低的弱周期行业上，主要在医药和消费领域。“寻找能够穿越市场周期的股票。”

　　2010年，在整个市场疯狂的追逐成长股时，重阳却已经开始布局周期股。逆向投资，需要的不仅仅是眼光，更是异于常人的勇气。提前布局周期股，在当时亦引发了市场不小的争议。

　　早在去年2季度，重阳就入驻了宝钢股份和华侨城A，对于上述2只股票的操作，重阳采取了3季度增持，4季度小幅减持的策略。

　　对于中国南车的投资，重阳是发现机会最早，也是迄今为止坚持时间最长的机构之一。去年前两个季度，重阳均对中国南车进行了增持，后两个季度，则有所减持。

　　对于这种操作手法，裘国根将其描述为“价值基础上的博弈。”他认为，发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标，但只有其观点被市场接受或被公司的成长证明的时候，才能在价格上有所反映，低估才会被修正。“收益因其实现时间的长短会产生不同的年化收益率，这就需要和市场博弈以尽可能地缩短等候时间。对于价值投资者来说，估值优先于博弈，因为前者的确定性更好。”

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　　新价值：发现拐点 偏好重组整合

　　新价值、罗伟广绝对是2009年私募界最热的关键词，罗伟广掌管的“新价值2期”以192.57%的年度收益率荣登2009年私募冠军宝座，近乎神话般的业绩也使得新价值声名鹊起，投资者的追捧也使得其管理资金规模大幅增加，短短一年时间就发展到近35亿元。

　　规模变大后，持股策略会产生怎样的变化，掌管着大资金的新价值动向自然也就成为市场关注的焦点。据私募排排网统计，目前已经公布的年报中，新价值系列产品已经现身7家上市公司的十大流通股东，分别为爱建股份、天保基建、威远生化，华芳纺织、*ST新材、万利达和置信电气。

　　从操作手法看，新价值偏好抱团进驻，多家公司都是数只产品“携手进驻”，如爱建股份、天保基建和威远生化，均有4只产品入驻。*ST新材有3只产品、华芳纺织有2只产品重仓持有。

　　热衷于重组和资产整合等概念，擅长使用“暴利拐点法”，是新价值的一大特点。

　　例如，新价值旗下4只产品重仓持有爱建股份，分列十大流通股东的第二、四、七、八位，皆为第四季度新进，如此大手笔买入，显示新价值对爱建股份的看好程度可见一斑。从爱建股份的业绩看，公司并没有特别出彩的地方，2010年主营收入同比下滑14.18%，净利润虽然同比增加64.35%，但为投资收益增加所致。公司最大的亮点应该在于上海国资委对上海国企的整合重组，爱建股份作为一个出色的平台，资产整合的预期比较强烈。

　　此外，威远生化、华芳纺织和天保基建一直都是新价值重仓的品种，在去年第四季度，新价值更是对他们进行了加仓。

　　威远生化年报中，“新价值4号”、“新价值成长1期”、“新价值2期”、“新价值1期”和“富锦9号”五期产品抱团重仓，并都有不同程度的加仓行为，分列第二、三、五、六、八流通股东。

　　华芳纺织和新价值的缘分由来已久。3月31日，华芳纺织宣布停牌重组，新价值精准押中重组，静待收割丰收成果。天保基建是新价值抱团重仓的房地产股，新价值看好对房地产价值重估，尤其看好商业地产未来的机会。

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　　鸿道投资：

　　好猎手紧盯成长股

　　鸿道投资，作为私募中的新星，其掌门人孙建冬，是投资界大名鼎鼎的人物，历任华夏基金管理有限公司基金经理、投委会成员、投资副总监，管理华夏红利和华夏复兴基金。

　　孙建冬在业内有着显赫的声名，在公募、私募都是明星级别的人物，2010年曾携手招商银行创了一期产品募集18亿元的新纪录。

　　目前已经公布的年报中，鸿道投资系列产品已经现身8家上市公司的十大流通股东，分别为福晶科技、科新机电、龙源技术、锐奇股份、霞客环保、银轮股份、豫金刚石和卓翼科技。

　　值得注意的是，上述8只股票，均为中小市值股票，其中创业板4只，中小板4只。其中， 豫金刚石、福晶科技、锐奇股份和银轮股份均有2只产品重仓持有。而包括豫金刚石、福晶科技、龙源技术、锐奇股份和卓翼科技等5只个股都推出了较为诱人的分配方案。

　　偏好成长股，挖掘具备内生性增长的个股是鸿道投资的一大特点。例如，其重仓持有的豫金刚石， 主营业务是人造金刚石及其原辅材料的研发、生产和销售，以及人造金刚石合成设备的研发。据国泰君安研究报告显示，随着我国投资和基建规模持续扩大、传统加工领域的技术升级、全球制造中心向中国内地转移以及新兴产业的快速发展等因素拉动，我国人造金刚石市场需求有望保持20%增速高速增长，行业会延续高增长。公司在国内同行业中保持着原料配比、设备两方面技术的领先优势，其金刚石合成转化率和转化质量都明显高于其他竞争者，但与国外公司在高品质率和产品价格方面存在劣势，仍有较大的上升空间。

　　事实上，除“鸿道1期”和“鸿道3期”跻身豫金刚石十大股东之列，在十大股东中，私募元老李振宁(专栏)的上海睿信投资管理有限公司也赫然在目，此外，还有华夏、易方达、华商、海富通、社保基金等机构云集。

　　福晶科技也是鸿道去年4季度最新入驻，据了解，该公司从事从事光电子晶体材料及其元器件的研发、生产和销售。申万研究报告显示，“积极向外扩张、寻求业内参股机会”首次列入年度经营计划，新利润增长点将显著提高公司价值，公司长期来一直以内生增长为主，2010 年公司通过光学元器件投产、参股万邦光电逐步践行“晶体业务提供现金流，新业务提供新的利润增长点”的发展模式。申万研究报告认为，作为中科院福建物构所目前唯一的上市平台，该“旧+新”业务模式有望长期持续，未来潜在的科研成果产业化项目有助于公司投资价值的提升。