刚刚过去的3月对于证券市场而言，看似平淡。继2月份沪指上涨4.10%之后，3月份保持区间震荡格局，月累计涨幅为0.79%。然而，“十字星”的背后，却暗涌潜流，包括限售股解禁以及高管的减持冲动明显高涨，中小板和创业板更是高管套现的“重灾区”。

　　华安证券分析师王安平在接受记者采访时表示，对于高管减持套现的行为不能一概而论，但是上市公司高管对所在公司未来盈利能力及成长性的判断具有外部投资者无法比拟的优势，因此，对于业绩较差、前景不明朗、近期涨幅过高又逢高管减持的股票，投资者还是谨慎为好。

　　减持 3月份“内幕人”套现17.2亿

　　据西南证券研究发展中心统计，3月份公告的限售股解禁后的减持压力显著增大。3月份限售股合计减持额为97.46亿元，为2月份的近3倍；涉及上市公司74家，为2月份的2倍；涉及股数共计74013.40万股，为2月份的2倍多。若按日均减持市值来看，3月份的4.24亿元为2月份的2.26亿元的近2倍。

　　被减持市值最大的前五家上市公司分别为航天机电、TCL集团、天龙光电、湘电股份、乐普医疗，减持市值均在3亿元以上。公告被减持股数占总股本比例最高的前五家上市公司分别为天龙光电、航天机电、国统股份、湘电股份、青海华鼎，比例均在5%以上。

　　值得注意的是，上市公司高管的减持也不甘示弱。据我爱股网统计，2011年3月份，沪深两市共有106家上市公司被内幕人减持，累计减持1.094亿股，减持金额合计高达17.2亿元。其中，中小板是幕后主要“黑手”。据上海证券报统计，3月份中小板公司高管减持力度加大，190笔减持交易总计套现13.87亿元，较2月猛增4.5倍。

　　创业板也是重灾区，包括乐普医疗、世纪鼎利、梅泰诺、大禹节水等公司均遭到高管抛售。其中，乐普医疗总经理蒲忠杰3月23日通过大宗交易减持乐普医疗流通股1500万股，占乐普医疗总股本的5.33%。按当天交易均价24.89元/股计，一次性即套现3.73亿元，是创业板首批解禁以来高管中套现最多且唯一破亿元的。截至今年3月底，共有36家创业板公司遭到高管减持，99名高管合计减持4282.02万股，套现金额达13.03亿元。

　　据我爱股网数据，3月份被高管减持股数最多的前十家上市公司分别为孚日股份、精诚铜业、御银股份、*ST金城、华帝股份、南洋股份、雪莱特、海亮股份、世纪鼎利和达意隆，减持股数合计为9046万股，减持金额13.3亿元，分别占被减持数量和减持金额的82.7%和77.4%。

　　增持 上市公司股东增仓环比减少15.46%

　　相比减持的不亦乐乎，增持显得有些势单力薄。西南证券统计数据显示，3月份12家上市公司股东增持3076.68万股，环比减少562.73万股，减少幅度为15.46%；增持市值合计4.08亿元，比2月份增加1.49亿元，增加幅度为57.53%；

　　被增持的12家上市公司中，被增持市值最大的前五家上市公司分别为力合股份、东方电气、大有能源、中科英华、深国商，增持市值均在0.3亿元以上。除了大有能源以外，均通过二级市场直接增持方式进行。

　　高管增持更显微弱，据我爱股网统计，今年3月被增持的上市公司只有47家，累计增持34万股，合计金额为1176万元，分别为减持股数和减持金额的0.3%和0.7%。中小板方面，3月高管增持金额合计仅801.70万元，仅为减持金额的0.58%。至此，今年一季度中小板高管合计减持金额22.64亿元，但增持金额只有1.48亿元，仅为前者的6.54%。

　　我爱股网统计数据显示，3月份内幕人增持前25名仅有两例为创业板公司，即合康变频与阳谷华泰，分别增持4.5万股与0.1万股，合计金额250.50万元。

　　具体来看，3月份被高管增持股数最多的前十家上市公司分别为浙富股份、辉煌科技、广州浪奇、合康变频、东方海洋、丰原生化、鑫科材料、富临运业、新和成和*ST四维，增持股数合计为30.3万股，增持金额为1092万元，分别占被增持数量和增持金额的88.9%和92.9%。

　　分析 短期投资者仍须保持谨慎

　　西南证券研究中心分析师张刚认为，“3月份总体上产业资本有明显的套现意向，暗示3000点附近的位置被其认为属于高估值区域。”

　　不过，广州证券研究所所长袁季在接受南方日报记者采访时表示，3月份市场表现并没有明显区别于2月份，高管的套现飙升应该不属于市场性原因，当月数据亦不一定代表趋势性，仍须观察。英大证券研究所所长李大霄(微博 专栏)也认为，3月份中小板大量兑现属于正常现象。袁季分析，3月份高管加快减持的原因可能有两点：一是个人对资金的需求较大，这从部分公司高管的减持力度可以看出；二是对市场的预期看淡，包括对加息进程加快等紧缩性政策的担忧，反映其对后市谨慎的态度。“至少说明在目前的市场状况下，解禁股东以及公司高管认为股票估值是合理的，不存在明显低估。相反，两者在公司股价低潮时增持也比较明显。”

　　对于中小板和创业板的高管套现，袁季认为是出于对高估值的反应。“去年以来，和其它板块相比，溢价较为突出。但市场对成长性偏好在下降，热点向低估值、有保障的板块转移，尤其是今年以来，出于规避风险的需要，中小板、创业板向下修复的压力较大。”

　　袁季提醒投资者，鉴于高管对公司的运营更了解，其抛售行为一般引发市场担忧，可以作为一种信心指数。短期来说，需要保持审慎的态度。但最终来讲，决定股价核心因素的是公司的竞争力与可持续发展的能力，以及市场环境。

　　实际上，市场上也有一些公司被股东及高管减持后，股价反而上升。如国恒铁路，wind数据显示，今年1月至今，该公司已被法人股东减持超过2亿股，股价反而上涨近15%。

　　但记者发现，3月份被内幕人减持股数最多的十家公司中，除*ST金城、雪莱特和海亮股份三家公司上涨外，其余七家公司都有不同程度的下跌，其中精诚铜业下跌多达31.15%。

　　南方日报记者 高国辉    实习生 常仙鹤