本报记者 胡金华 上海报道

　　在国内CPI指数越来越高的今天，资金规模高达3000亿元的企业年金也正遭遇着不可承受的贬值风险。

　　如业界预期，2月23日，人力资源和社会保障保部(下称人保部)联合银监会、证监会和保监会下发新的《企业年金基金管理办法》(下称《办法》)，让外界看到了监管部门希望通过加大企业年金权益类投资以达到其抗通胀、保增值的目标。

　　记者了解到，虽然与2004年颁布的《企业年金基金管理暂行办法》相比，《办法》在企业年金投资渠道及比例上没有出现大的变化，对权益类投资的比例仍然设置了30%的上限，但与暂行办法相比，取消了投资股票不超过20%的限制，这意味着其投资股票的上限可以达到总规模的30%。

　　根据人保部数据，截至2009年底，全国企业年金规模已达到2525亿，以过去4年里企业年金年均增加461亿计算，业内人士预计，2010年底企业年金规模突破3000亿元不成问题，以30%的上限计算，则有900亿元的企业年金可以投资股票。

　　险企成最大投资者

　　“30%只是理论投资空间，并不表示拥有企业年金投资资格的机构可以大肆投资股市，尤其在今年资本市场依然动荡、经济形势难以看清、国际环境也变幻莫测的情况下，机构投资的心态会很谨慎。从长期来说，这个信息对于企业年金的保值增值仍是利好。”2月24日，上海一家养老险公司投资管理部的负责人在接受本报采访时分析。

　　据记者了解，从2004年开始，人保部公布了三批具有企业年金资格的金融机构，包括投资管理人、账户管理人、托管人和受托人四个牌照，银行、保险、基金、信托和券商分别拥有其中的一张或两张牌照，投资机构总数达到70家。每一次牌照的发放，几乎都会引起各家金融机构的争抢，其中保险公司占比虽然不是最多机构，然而其获得牌照则最齐全，如平安养老等几家养老险公司都获得了除托管人之外的三张牌照。

　　2010年9月27日，保监会主席吴定富曾在保险资金运用监管工作会议上表示，保险资产管理公司管理的企业年金资产，已经成为市场占有率最高的资产管理机构。根据保监会统计数据显示，截至2010年底，五家养老保险公司受托的管理资产已经达到1039亿元，投资资产为708亿元，去年一年收缴的企业年金达到357亿元，成为所有机构中当之无愧的最大的企业年金投资管理者。

　　不仅如此，除五家养老险公司之外，记者也在所有的合格企业年金投资管理机构名单中发现，人保资产、太平洋人寿、泰康资产、新华人寿、华泰资产等保险公司也位列其中。

　　2月25日，复旦大学保险系一研究企业年金的教授分析，国内保险公司所管理的企业年金可能达到1000亿元，对于新的企业年金管理办法，对保险公司提高企业年金收益将会产生较大的影响，保险机构管理的企业年金承载着委托人投资收益最大化的目标。

　　保本为主

　　不过，四部委“打开”企业年金的投资股票限制，是否就意味着包括保险机构在内的管理人会将更多的企业年金基金投入股市。各方意见均显示其对股市的利好影响有限，而作为最大的资金管理人保险公司，也都表示只是预留空间，短期内不会加大投资股市的力度。

　　“现在是动荡市场，保险公司不会因为一个新政的出台而将大量的企业年金投资到股市，而且四部委也规定新办法将从今年5月1日才正式实施，等到那时资本市场是否有新的变化再调整相应的投资比例。”人保资产一位相关负责人在受访时如是称。

　　在《办法》中，企业年金基金固定收益类投资比例上限提高，由原来不高于50%改为不高于95%，主要是银行定期存款、协议存款、国债等固定收益类产品及可转换债、债券基金、投资连接保险产品等；同时也降低了流动性投资比例的下限，由原来不低于20%改为不低于5%，主要是银行活期存款、中央银行票据等流动性产品及货币市场基金。

　　“央行从今年开始加大了对货币市场的调控，为遏制通胀，今年可能还要有一两次的加息，这可能会促使投资机构加大企业年金银行定期存款、协议存款的比例。”2月24日，海通证券一位策略分析师指出。

　　记者也了解到，经历了金融危机以及2008年中国股市暴跌后，无论是企业年金的委托方还是投资方，对于如何投资企业年金都变得日趋谨慎，保本不亏损是这两年双方共有的投资心态，然而随着去年国内CPI指数的不断上扬，去年11月更是达到创纪录的5.1%，今年1月CPI也达到4.9%，企业年金在2008年和2009年的投资收益均不到10%，如何提升企业年金投资收益率已经摆在各方面前。

　　“2010年的企业年金收益好的应该达到10%左右，一般都在5%左右，去年的市场行情并不好，全年的指数还是下跌的，综观这三年来，企业年金的投资收益并不高。”2月25日，北京一家基金公司企业年金负责人何涛(化名)电话受访时称。

　　这位负责人也表示，现在最好的时光已经过去了，在2006、2007年间，所有运作企业年金机构的投资收益都要达到40%以上，但是接下来的2008、2009年一下降到个位数，去年CPI接连上涨，如果企业年金的平均收益仅仅只高于CPI一两个百分点，实在很难看。

　　预留空间

　　“企业年金2004年刚刚启动的时候，市场上拥有牌照的机构并不多，而且企业年金的规模也小，只有几百亿元，加上国内股市正处于上升通道，能够获得30个点的投资收益并不算什么，而且那时候船小好掉头。现在想要获得那样的收益，很难，或者说已经不可能了。”太平养老一位高管如是向记者表示。

　　在谈到千亿企业年金可以入市，对股市是否产生影响时，这位高管也表示，相对于超过十万亿市值的A股市场而言，即使千亿企业年金全部入市，能撬动资本市场的影响也有限，何况投资机构不会用尽30%的上限，因此对于股市而言，这样的消息并不算得上真正利好。

　　“现在机构之间争夺央企、国企以及外资等公司的企业年金投资管理人相当激烈，没有好看的投资收益，是没有办法将自身的企业年金盘子做大的，而且在很多企业看来，一个能够胜任投资管理资格的机构，不仅看过往的投资业绩，还要看管理企业年金的规模和客户的类型，因此现在对于保险公司、基金公司和信托公司来说，压力都非比寻常。”25日，上海一家信托公司投资经理告诉记者。

　　记者了解到，在很多投资机构看来，新《办法》为企业年金更自由灵活地进入股市以期能够在2011年战胜通胀、获得不错的收益预留了投资空间。