本周四起，基金开始陆续披露2010年四季报，预计今明两天，报告就会全部发布完毕。截止发稿，我们搜集到了华夏、嘉实、南方等超七成公司的基金四季报。从已发布的数据来看，基金公司四季度末的配置较三季度末已经发生了不小的变化。为了对这些变化进行正确的解读，《大众证券报》晚间连线了德圣基金研究中心总经理兼首席分析师江赛春。

　　仓位普遍较高

　　统计显示，目前已经公布季报的基金公司中，股票投资占比普遍较高。

　　股票型基金中，申万巴黎旗下的多只股票型基金仓位都超过90%，建信旗下多只股票型基金的仓位超过85%。嘉实基金、华商基金等多数基金公司在四季度增仓，其中去年回报冠军华商盛世成长的仓位从去年三季度末的78.33%上调至去年四季度末的86.57%，增了约8个百分点，华夏系基金的加仓力度则相对较小。而减仓较为明显的是金元比联等基金公司。总体上看，加仓的基金公司多于减仓的公司。

　　与股票型基金相对积极的态度相比，混合型基金的仓位略显保守。比如去年回报进入同类基金前十的华商动态阿尔法依然维持不到70%的仓位，天弘旗下的混合型基金仓位也在70%左右波动。

　　消费类减配  周期性股加配

　　与三季度末进行比较，重仓股的面孔变化颇大，基金波段操作换仓较明显。以去年冠军华商盛世为例，与三季报相比，江西铜业与深圳惠程进入了前十大重仓股，大商股份、东阿阿胶则从前十大重仓股中淡出。原先就是前十大重仓股的股票，排位也发生较大变化。广汇股份四季度又增持了大约1450万股，成为第一大重仓股，海正药业则遭到了减持降至第十大重仓股。

　　“从目前已有的资料来看，多数基金在四季度减持了消费类、新兴行业类股票，而对周期性股票进行了增持。”江赛春告诉记者。“去年三季度，基金在行业配置上偏科普遍较重，基本上都是配置在消费类、新兴产业等股票上。但到四季度，这种状况有所改变，行业分布变得更加均衡。之前过度重配的消费类等行业遭到了减持，基金增持了一些估值较低的周期性行业股票。不过总体上看，消费类、新兴产业类股票依然是配置较高，周期性低估值股票依然配置较低，只是更加均衡了。”  

　　看后市分歧较大  谨慎乐观是主流

　　行业配置代表过去，而观点预示着将来。在对一季度市场的判断上，基金公司分歧较大。

　　例如华夏大盘精选的王亚伟表示，预计下一阶段市场仍将维持震荡整理的格局。通胀形势如何演化将决定市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源。

　　华商盛世成长孙建波则称：由于权重股的估值很低，下跌空间有限，展望未来一段时间，市场可能更多的是“磨”，向上概率仍将大于向下概率。在上半年经济短期触底和回升期，倒不必过于担心宏调。如果确实如此，那么反映经济周期启动的周期性品种将有较多的投资机会。

　　嘉实增长则表态，A股市场目前估值较低，并具有一定的成长性，因此全年来看，具有一定的安全边际。但其间，随着通胀的起伏与政策的波动，预期仍将出现明显的波动。在风格方面，大小盘股的溢价目前已处于较高水平，预期2011年在此基础上难以进一步扩大。在此背景下，嘉实增长基金将继续保持较高的仓位。

　　“从我已经看到的这些基金四季报上看，的确有一些基金非常谨慎，但是持谨慎乐观态度的基金是主流。”江赛春说。“虽然从这一周的仓位变动来看，基金绝大部分都在减仓，但是短期的调仓策略和一个季度的策略未必会完全吻合。”                       

　　陶 炜