陈晶泽

　　面对央行圣诞节送出的“加息大礼”，沪深两市跳空高开只是虚晃一枪，68.24亿元资金夺路而逃才是市场本意。

　　大智慧Super View大资金流向数据显示，昨天纳入统计的30个证监会行业中，只有煤炭石油和房地产两大板块分别有5.82亿元和571万元资金净流入，其余28个行业全部呈现资金净流出状态，其中旅游酒店业和保险行业资金净流出状况较轻，但也分别有5991.37万元和6001.68万元资金净流出。而医药和机械行业则成为“重灾区”，分别净流出5.48亿元和5.34亿元。

　　市场普遍认为，此次加息将对银行、保险等板块形成利好，长期被压制的估值有望得到重估。但对房地产、通胀受益类股票则形成利空。

　　不过，出乎多数投资者意料的是，昨天银行板块继续成为指数杀跌的重要力量，而房地产板块中的部分个股则受到市场资金的青睐。

　　房地产：负面影响已被预期

　　尽管昨日房地产板块下跌幅度接近3%，但在昨天两市上涨的153只个股中，房地产股就有9只。而整个板块更是在市场资金大规模流出时净流入571万元。

　　申银万国认为，虽然加息对地产影响偏负面，但经过前期大幅下跌，利空已经被市场消化。目前可以认为是处在加息周期初期，对房地产行业未构成“拐点式”影响。

　　申银万国分析师殷姿认为，目前居民储蓄增速仍然处在平均水平，且利率总体来说仍处在低位，因此加息对居民支付首付及月供的影响仍然比较有限。另外，市场对未来通胀预期仍然较高，而对货币紧缩预期仍存在分歧，未来较长时间仍然可能处在负利率状况，因此今年的两次加息可能仍不能改变资金流向。而从行业来看，行业整体净负债率为60.5%，有息负债率为34.0%，加息将增加房地产上市公司当年财务费用共1.17亿，占去年利润的2.8%，整体可以忽略不计。

　　中投证券分析师李少明也表示，目前房地产板块估值优势明显，本次加息已在市场预期之内，难以对板块价值提升构成压力。明年通胀管理目标持续提升、居民购房意愿难以消减等因素使房地产行业投资价值凸显。而机构对房地产板块也有跨年度资产配置的需要，板块的价值修复行情仍将进行。

　　银行股：利好与中性之争

　　令市场颇感意外的还有银行股。

　　在东部一券商银行业分析师看来，目前银行股的估值已经很低。但昨天银行股仍然重挫1.15%，虽然跌幅并不算太深。但4.53亿元的资金净流出额则令这一板块成为资金净流出量第6大的板块。

　　安信证券分析师杨建海认为，目前银行股估值已处于历史低位，2010年以来压制估值的各项政策已在逐步落地，息差的上升有助于推动短期估值的小幅修复。但考虑到2011年央行对信贷的调整可能更为频繁，以及近期资金面的偏紧趋势，估值修复的空间比较有限。

　　不过在英大证券看来，由于此次加息银行利差并没有改变，在现有银行经营模式不变的前提下，加息对银行影响不大。

　　英大证券分析师李海燕表示，这是因为银行活期存款占比较高，银行存贷款利差会有所扩大，这有利于银行净利息收入的增长，对银行股来说是一个正面的影响。但由于存贷款利率加的幅度一致，所以加息可能导致贷款增速有一定下降，经济放缓也有可能提高不良贷款率，对银行会有负面影响。

　　保险业：正是投资良机

　　相比国内银行以存贷款利差“吃饭”，保险股因其具有较好的弹性更为机构所看好。不过昨天A股3只上市保险股全部收跌。其中中国平安(601318.SH)下跌2.14%，但振幅高达6.11%。

　　海通证券分析师潘洪文认为，本次加息明显利好保险股，目前正是投资保险股的好机会。

　　他表示，此次加息意味着加息周期完全确认，加息周期初期利好保险股。另外，中长期债券收益率短期回调有望结束、迎来新一轮上升，近期协议存款利率也快速上升，提升利润表投资收益；而加息初期资金成本上涨滞后，有利于保险公司的利差进一步扩大。

　　和潘洪文一样，李海燕也认同保险股存在投资机会。她表示，如果加息周期从此次加息开始确立的话，保险股可以在来年受益。其中，固定收益的传统寿险产品以及储蓄型产品受影响较大，而短期意外险、传统保障型保险受影响较小。与银行利率挂钩的保险产品如部分万能险、分红险等产品收益随利率的变化而变化，这类产品在加息周期中将更吸引投资者和消费者。