文/本刊记者郭娴洁

　　提要：当前，经济形势是复杂的，宏观政策是难料的，行情是扑朔迷离的。然而，结构性行情仍然如火如荼。如何踩准节奏，把握住机会，永远是股市的主题。

　　结构性机会值得重视

　　在11月上旬，对大盘看空的人少之又少，甚至有学者抛出了“N论大牛市已经启动”的观点，然而，到了中旬，一场呼啸而来的“龙卷风”彻底改变了大盘的牛市氛围，也改变了投资者对股市的预期。针对A股市场近期的快速回调、货币政策的显著转向，多数机构仍然表达了相对乐观的判断。嘉实基金副总经理戴京焦在日前的嘉实主题投资论坛上表示，目前A股既不是顶，也不是底，明年市场依然有结构性机会，取得正收益的概率较大。

　　她认为，从中期趋势判断，全球经济正处于走向温和复苏的过程中。美元近期的反弹预计难以持续，其长期弱势仍将延续，主要原因在于美联储的量化宽松政策。但中国经济在“城镇化进程”与“扩大内需”这两大动力的驱动下，有望走出独立行情。嘉实对未来宏观政策的基本判断是：积极的财政政策＋稳健的货币政策，同时人民币保持缓步升值，在这种情况下，预计股市仍有结构性机会。

　　一提到“结构性机会”，投资者脑中通常会跳出另一个词——板块轮动。在今年7月至9月的2319点～2700点上涨过程中，很少有观点提出“结构性机会”，因为“超跌”因素是主导那一轮上涨的主因，普涨是市场的主要特征。但10月以来的连续逼空行情中，结构性机会就表现无遗。在大盘股连续拉升之后，中小盘的板块轮动更为明显。即使在三天连跌300多点的情况下，中小板指数和创业板指数仍连创新高。

　　因此，“结构性机会”应当引起投资者的高度关注。

　　基金提前埋伏“高送配”

　　“结构性机会”究竟在哪里？已经形成共识的是，“十二五”规划带来主题投资机会。对此，本刊已作过专门的报道，此处不再重复。笔者认为，年关将近，一年一度的年报行情即将掀起，其中的“高送配”是值得关注的板块。

　　其实，每年的现在，包括公募基金在内的机构也都在研究“高送配”。从每年的高送配上市公司的名单和基金发布的四季报中，细心的投资者往往会发现，这些个股往往有基金埋伏，待到高送配方案出来后，基金又悄然离开。

　　以2009年为例。2009年度三安光电提出10股转增10股的分配方案；卧龙电气2009年分红预案为10股转增3股派1元(含税)；东湖高新的分配方案是10股送8股派1元(含税)；卧龙地产的分红方案为10股转增8股派1元(含税)；禾盛新材利润分配预案为10股转增8股派2元(含税)……

　　丰厚的“红包”引来市场追捧。这些“高送配”个股无一不大涨。三安光电在分配方案公布前大涨超过100%；卧龙电气在公布前15天大涨了40%左右；东湖高新更是在分配方案实施前不到两个月时间内股价接近翻番；卧龙地产以涨停加中阳的方式上涨，短短几天内上涨幅度达30%；高价股禾盛新材以连续涨停的方式，在半个月时间内从43元窜上了76元……

　　除此之外，这些个股几乎有个共同的现象——2009年四季度基金加仓。比如，大成精选增值和大成优选加仓三安光电，共持股980万股；银河收益、中海能源策略、银河竞争优势成长三只基金埋伏在了卧龙电气身上，共计持有823万股；东湖高新则被王亚伟看重，2009年底持有1000万股，工银瑞信精选、华夏策略两只基金业持有近1000万股；卧龙地产被国泰金龙债券A、东方稳健回报、农银汇理恒久增利三只基金持有，共计持有41万股。只有禾盛新材没有基金抢先埋伏。

　　当然，这只是举了基金积极参与“高送配”的一些例子。事实上，基金与普通投资者一样，“高送配”也是其最爱。

　　哪些股票可能“高送配”

　　为什么基金总是有先见之明，能像制导导弹那样对“高送配”股进行精确“轰炸”？于是，市场总怀疑基金有内幕交易，事实却不完全如此。

　　有基金经理介绍，基金会根据上市公司三季报披露的财务数据进行选择，筛选出可能进行“高送配”的个股。

　　一般都会看每股公积金和每股未分配利润两项指标，这是公司进行“高送配”的基础。该基金经理介绍，他会挑选每股公积金和每股未分配利润之和大于3元的公司。这些公司“高送配”的概率最大。而两个指标之和大于2元但小于3元的公司处境比较尴尬，或许会进行“高送配”，或许不会。

　　比如上述在2009年年报已经公布“高送配”方案的公司，去年三季末每股公积金和每股未分配利润之和均较高，三安光电为4.1246元、卧龙电气为2.92元、东湖高新为2.17元、禾盛新材为8.79元。

　　不过这些仅是上市公司进行“高送配”的基础。据透露，基金还需要看其它指标，如是否具备高净资产、股价是否过高等。此外，股本扩张欲望强烈，或者扩大股本为注入资产做准备也可能刺激上市公司进行“高送配”。

　　根据基金选择“高送配”个股的标准，截至今年三季度末，两市近2000只个股中，共计有648只个股每股公积金与每股未分配利润之和大于3元，而2009年同期这一数据是411只个股。可以说，理论上，2010年具备“高送配”的个股队伍非常庞大。其中，该指标大于10元的公司有65家，附表选取了50家，供投资者参考。

表：部分具有“高送配”潜力的个股

　　数据来源：WIND资讯