《投资者报》分析员 杨秀红

　　在10月以来股市的潮涨潮落中，险资增仓的股票潜力仍在。

　　《投资者报》数据研究部统计三季报上市公司前十大流通股东数据发现，险资喜欢控盘中小盘股，增仓地方行业龙头。

　　结合当前的市盈率和公司最近几年的净利润复合增长率，我们筛选出险资持股集中度高的股票中仍具投资价值的两只个股：深发展A和首开股份。

　　高持股比例股多属中小盘

　　险资持股集中度最高的股票有哪些？这些股票又具有哪些特征？上市公司三季度前十大流通股东数据，向我们泄露了其中的秘密。

　　截至三季度末，险资共持有427只个股，其中，6成以上为流通股本小于5亿的中小盘股。在险资控股比例最高的前30只个股中，有21只是流通股本小于5亿股的中小盘股，占7成。

　　按照持股比例排序，险资三季度末持股比例最高的前10只股票依次为：中国人寿、深发展A、首开股份、精达股份、中国一重、天保基建、新华都、博瑞传播、永太科技、昊华能源。其持股比例从93%至9%不等，前8只的持股比例超过8%。

　　除中国人寿、深发展A和中国一重外，其余7只股票的流通股本均为中小盘股。以上数据均表明，险资持股集中度高的股票多集中在中小盘股中。

　　险资持股比例集中的原因不尽相同。

　　中国人寿和深发展A的高持股比例分别源自大股东中国人寿保险集团、平安保险集团的持股。首开股份、精达股份、新华都则是三季度险资新进或大幅增持的股票。其余几只股票的持股比例与上季度没有太大变化，属于险资早已埋伏好的目标。

　　跟踪过去四个季度险资对上述10只股票的持股比例。只有深发展A、天保基建和博瑞传播一直是险资较为钟情的个股，在过去4个季度中，险资一直潜伏在这些股票的前十大流通股东中。

　　相对于深发展A，投资者对其他两只股票可能比较陌生。天保基建是天津保税区区属唯一的国有上市公司，主营房地产开发和基础设施建设，其流通盘只有1.16亿股。博瑞传播是一家西部的文化传播服务公司，流通盘约4亿股。

　　此外，结合上述股票二级市场表现来看，在过去四个季度中，这3只股票均在今年一季度和三季度跑赢了沪深300指数。但在今年二季度市场的大跌中，这些股票却不太抗跌，仅博瑞传播跑赢了沪深300指数。

　　行业龙头成“香饽饽”

　　与持股比例高同样重要的，是增持比例的高低。

　　截至三季度末，险资增持股票达到257只，增持比例超过流通股本5%的个股有10只，依次为首开股份、精达股份、新华都、宝光股份、兴化股份、西南合成、多氟多、山东如意、双象股份和达意隆。

　　对比可知，此次险资增持比例最高的前3名也是持股比例较高的前十大股票。险资对其持股比例分别为22.06%、18.34% 和10.75%。

　　追踪上述股票过去四个季度的股东情况，险资从未染指过这些股票，此次大幅增持，显示险资对上述股票的重视。结合上述股票二级市场表现来看，在险资增持的三季度，这3只股票跑赢了沪深300指数。

　　从股本上看，这3家公司的流通股本均较小，分别为5.2亿、2.94亿和0.56亿股。

　　从行业上看，上述3家公司似乎风马牛不相及。但仔细对比可以发现，上述3家公司均是地方某一领域的龙头公司。

　　首开股份一家以房地产开发、商品房销售为主营业务，具备房地产开发一级资质的上市公司，主要定位于北京市场的房地产开发。2007年公司通过定向增发收购首开集团房地产主营业务资产，实现集团主营业务整体上市。其最近3年的净利润复合增长率高达77%，属高成长公司。

　　精达股份主营业务为漆包线制造和销售，公司产品可广泛应用于冰箱、冷柜、空调压缩机、特种电机等。其主要生产设备、检测仪器具有国际先进水平。公司产品的主要销售对象为世界著名家电公司在中国设立的独资或合资冰箱压缩机、空调压缩机公司。

　　新华都主营业务是大卖场、综合超市及百货的连锁经营，公司2005年至2007年在中国连锁经营百强排名中持续上升，至2007年，已经升至第53位。其连锁分店分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射，是福建地区零售连锁经营的龙头企业。

　　相对于首开股份的高成长，精达股份和新华都最近3年的净利润复合增长率比较低，分别为2.95%和21.36%。

　　从上述3家公司的地域及主营业务特征来看，险资比较喜欢增持地方行业龙头企业。

　　两只股票仍处估值洼地

　　从三季度持股比例及增仓比例较高的股票中，我们发现了一向以“投资稳健、先知先觉”的险资的部分持股规律。

　　在经历10月以来的大涨以及最近几天疾风骤雨般的调整之后，险资重点增持的股票是否依然具有投资价值？

　　我们引入了常用的估值指标——PEG进行衡量。

　　通常，PEG的算法是公司市盈率(PE)除以公司未来3或5年的净利润复合增长率。其计算公式为：PEG=PE/(净利润复合增长率×100%)

　　一般而言，PEG值接近1是合理估值，PEG大于1，则估值偏高，PEG小于1，则估值偏低。

　　我们选出险资持股比例最高的和增持比例最高的前10只个股，分别计算了其历史PEG(以过去3年净利润复合增长率为计算基础)和预测PEG(以机构预测的最近3年的净利润复合增长率均值为计算基础)，从中筛选出两者均小于1的个股，把这些个股视为仍具投资价值的股票。

　　最终，有两只股票入选，即深发展A和首开股份。前者的历史PEG和预测PEG为0.17和0.42，后者为0.14和0.27，均远小于1，表明其处于估值洼地。四季度以来，这两只股票涨幅有限，前者上涨2.96%，后者则下跌5.71%。