欧阳晓红

　　在9月份单月新增投资环比增长近7成后，被称作投资风向标的保险资金的持仓比重可能逼近20%的上限。

　　“我们的操作空间已不大，趋势如何取决于资金面的变化。因为，机构仓位高了就看融资和资金进场速度了。”一位保险资产管理公司负责人说。

　　该人士认为目前是震荡格局走势，但他还是相信满仓后的机构不会做空卖出，否则也许会出现今年4月份的大跌，那时的机构仓位也像现在一样重。

　　此外，国寿、人保、泰康等多家险企给出了迥然不同的投资策略，沪指3000点上的险资陷入了进退两难的胶着状态。

　　分歧

　　自9月份开始，几家大型保险公司积极增仓，据悉，目前持有股票和股票型基金的平均仓位大约16%，但有个别保险公司持仓比例接近18%，其余大多仓位为15%-17%。但上半年的这一数据为12%左右。

　　进一步，保险资金已接近直接投资股票和股票型基金20%的投资上限；退一步，落袋为安，但恐会引发市场下跌行情，吞噬此前加仓时带来的浮盈。

　　数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元，环比增长近7成，创下年内月度增量新高。

　　新增资金或许是流向了权益类投资。截至9月末，保险资产配置为银行存款占比29.49%、债券占比50%、证券投资基金占比6.21%、股票 (含股权)占比10.76%。可以佐证的是，这其中，权益类投资变化最大，环比增加1.87个百分点。

　　此外，9月的加仓之举则明显透露出险资转向“重股轻债”。

　　另外，重仓位是否说明看好后市呢？如果趋势出现变化，应该怎样做呢？

　　一位泰康资产管理公司人士说，仓位总量与调仓的关系并不大。就目前国内外宏观经济形势看，应该是震荡格局，投资策略是选择具有价值空间潜力的个股，而不看具体的行业。

　　一位人保资产管理公司人士说，虽然首次加息并未对市场产生太大的负面影响，但如果就此进入加息通道的话，情况便不容乐观。他认为接下来具投资潜力的行业是抵御通胀型产业。

　　上述人保人士称目前仓位较高，在此时点上，市场走势还比较微妙，但短期看，仍具上行空间，边走边看为宜。

　　“风格忽然之间就转换了，市场自国庆假期之后，沪指从2600点一路冲上3000点附近，说明上行趋势已基本确定，加之流入的热钱成为新的支撑点，短期内，资产价格可能不会因为加息而改变现状。”一位市场资深人士认为。

　　但上述泰康资产人士认为，具体点位尚无法预测，关键看散户进场速度，现阶段而言，维系市场向上动力的资金面还比较良性。但不久后，入场资金可能会不够，原因或许在于投资者对未来通胀预期不确定性的担忧。

　　一位国寿资产人士说，美国中期选举利好美股，市场关注FED议息会议，如果与预期相符则利好股市；而A股将会受外围股市带动而继续上行，金融股可以值得关注。

　　另据不完全统计，截至目前，保险资金三季度共建仓98只股票，新建仓股数5.24亿股，新增市值近76.7亿元，均主要集中在周期性行业与新兴行业。

　　减持？

　　然而，现在的问题是，投资机构大多满仓，市场做多气氛浓厚，倘若像4月一样逆转大跌，又会如何？

　　“机构不卖就不会出现暴跌。”一位保险资产管理公司人士说。而粗略概算，目前有做空嫌疑的，除股指期货之外，由于受到制度约束，可能还是保险资金。

　　“我们的判断比较及时，的确在今年沪指高点位的时候，大举减仓了。”一位国寿资产管理公司人士说，国寿资产的市场化操作无可厚非，投资获利乃是商业属性。

　　对于三季报公布的投资收益率，上述国寿人士坦言是较为保守的数据，因为想要平滑收益，给来年业绩留出足够的盈利空间。

　　据悉，早在几年前，由于国寿资产低价购买了大量的封闭式基金，获益不菲。当问及具体收益时，该人士称不会一次性释放全部的利润，而是 “细水长流”，均衡分配。“但足够‘吃’几年了。”他说。

　　换言之，如果股市行情不好时，就“以丰补歉”，保证公司业绩稳健上升的同时，也得确保投保人的利益。

　　一位保险资产管理公司总裁透露，并非上证综合指数点位越高减仓越多就好，而是取决于风险调整之后的收益，即保险资金的成本可基本预测，说明投资收益目标是明确的，便能把握好风险——期待5%的回报，就只承担5%的风险；等于资产组合有了目标。

　　来源：经济观察网