《投资者报》分析员 杨秀红

　　股指迭创新高的“红十月”，一些机构却在暗自叫苦。

　　它们错判了行情调错了仓。

　　《投资者报》数据研究部统计，已公布的1230份上市公司三季报中存在600多家这样的机构，包括基金、社保、保险、QFII、券商及券商集合理财产品等。

　　往昔罩在他们身上的专业投资光环此刻黯然失色，选股、择时能力遭遇质疑。

　　他们的错误主要分为两类：

　　一类是减仓失误，即错杀上涨股票，这样的机构有391家，其主要代表有平安信托、易方达价值成长基金和银华核心价值优选基金。

　　另一类是增仓失误，即错增下跌股票，这样的机构有514家，其主要代表有汇添富均衡增长、上投摩根内需动力和鹏华动力增长基金。

　　将上述两类机构合并(重复出现的按一家计算)，总计有625家。

　　391家减仓亏52亿

　　10月以来，A股市场涨声一片。截至27日(下同)，沪指上涨近13%，较国庆节前大涨400多点。伴随股指上扬，两市以煤炭、有色金属为主的股票普涨。

　　遗憾的是，一些机构在三季度已经卖出了上述股票。

　　《投资者报》数据研究部根据已披露的1230家公司的三季报前十大流通股东以及基金三季报的持仓数据统计，有391家机构减仓失误——在其减仓后，这些股票在10月纷纷上涨。

　　机构由此蒙受了较大的损失。根据机构三季度减仓数量和10月以来股票的涨幅，可粗略估算出减仓的账面损失。结果显示，391家机构因减仓失误而损失52亿元。

　　其中，基金损失最多，达42.8亿元；信托公司、保险、QFII等三大机构损失额也在亿元以上。

　　这些机构减仓的股票主要属于银行、有色金属、煤炭、证券、保险等行业。事实上，这些行业10月以来多为领涨板块。

　　错误减仓而亏损的前10家机构中，除平安信托外，其余9家全部为基金，包括易方达价值成长、银华核心价值优选、广发聚丰、中邮核心成长、易方达深证100、诺安股票基金、华商盛世成长、华夏优势增长和博时主题行业基金，其亏损额在0.9亿元至1.8亿元之间。

　　按照单家机构账面损失排序，三季度因错误减仓亏损最多的是平安信托。

　　季报显示，平安信托在三季度减持了1.75亿股海螺水泥，但该股10月以来涨幅达到14%，按海螺水泥9月底22.6元的股价计算，平安信托在海螺水泥上错失额达到5.3亿元。

　　亏损第二名易方达价值成长基金，主要因为在三季度大幅减仓了煤炭股，包括西山煤电、国阳新能、神火股份、恒源煤电等。

　　10月煤炭领涨股国阳新能涨幅达到90%，该基金因为提前减仓，少赚近3000万元。

　　亏损第三名银华核心价值优选，因三季度减持了烟台万华、上海汽车、美的电器等股票而错失了1.7亿元。上述股票10月以来涨幅均在20%左右，跑赢大盘。

　　387家增仓亏34亿

　　与上述减仓机构不同，一些机构即使猜对了红十月行情，但是却选错了个股。他们增仓的股票在10月牛市行情中逆市下跌。

　　《投资者报》数据研究部统计，三季度增仓失误的机构多达514家，包括基金、保险公司、QFII等，这些机构踏错的板块包括零售、饮料制造和医药等行业。

　　按减仓失误的计算方法，514家机构因增仓失误已浮亏34亿元。

　　三季度因增仓失误浮亏最多的是基金，其后依次是保险、QFII、券商集合理财。

　　基金的亏损金额达到30.6亿元，其余三大机构的亏损额也在5000万元以上。

　　浮亏最多的前10大机构全部为基金，包括汇添富均衡增长、上投摩根内需动力、鹏华动力增长、华安策略优选、鹏华优质治理、东吴价值成长、广发策略优选、华商领先企业、银华富裕主题和景顺长城鼎益等。

　　汇添富均衡增长基金亏损最多，浮亏1.3亿元，该基金投资失误主要由于买入了饮料和零售类股票，包括燕京啤酒、鄂武商A、南京中商、重庆百货等。如燕京啤酒10月以来跌幅近12%，其新增的1844万股，直接浮亏近5000万元。

　　亏损第二名上投摩根内需动力，也栽在了大消费类股票内，包括青岛啤酒、银座股份、华天酒店等，前两只股票10月以来跌幅在10%左右。

　　鹏华动力增长排在亏损第三名，因为增持了医药和白酒及饮料类股票而导致浮亏近7000万。其增仓股票包括人福医药、贵州茅台、伊利股份等。其中，伊利股份跌幅最大，达到10%。

　　十大机构错失超亿

　　合并上述两类机构，不难发现，这轮行情中最点背的机构，他们在这轮行情中失误最多。

　　前十名依次为平安信托、广发聚丰、易方达价值成长、银华核心价值、汇添富均衡增长、华商盛世成长、诺安股票基金、中邮核心成长、易方达深证100和华夏优势增长。

　　上述每家机构的浮亏额均在亿元以上，尤以平安信托最多，逾5亿元。

　　在浮亏的机构中，有些机构甚至减持了10月以来的牛股，如煤炭板块领涨股国阳新能、券商板块领涨股广发证券等。如易方达价值成长基金减持了国阳新能190万股，南方稳健成长二号减持了广发证券140万股。

　　对于上述股票的操作失误，在一定程度上体现了机构择时能力和选股能力。择时不准、选股不当，都将造成机构业绩的下滑。

　　需要说明的是，在增减仓失误的两大类机构中，我们未考虑这些机构资金的机会成本。如果在减仓失误后，机构能将股票投入到收益更高的股票里，则其并没有损失机会成本。而对于增仓失误的机构，如果是买入股票的资金来自于减持了某类表现更差的股票，则其有效规避了风险，减少了自身的损失。