张桔 北京报道

　　随着上市公司半年报的披露落幕，机构中报布局ST股的情况也随之曝光。

　　根据记者的统计，31家ST上市公司半年报的前十大流通股股东中出现公募基金和私募基金乃至QFII的名字，这一比例在迄今的140家ST上市公司中占比达到22%。其中公募进驻的有24家，而且有几家上市公司已经成为名副其实的基金重仓股，例如*ST鑫新，其前十大流通股股东中包括7只公募基金、1只私募基金、1只社保基金，类似的是*ST南方中总共包括了5只公募基金，ST东源的流通股股东中涵盖6只公募基金和2只QFII。

　　上市公司半年报显示，明星基金经理王亚伟，其所直接操盘的华夏大盘精选和华夏策略目前就持有*ST百科和*ST昌河，其中华夏大盘精选和华夏策略精选分别居于*ST百科十大流通股股东的第三位和第十位。

　　对此，有基金分析师向记者表示，实际上在上半年市场冲高回落的过程中，地产金融蓝筹的沉沦并未换来对大消费概念的一致认同，布局有重组题材的ST股或许会有意料之外的收获，并且这一类股票一直是弱市中相对较好的投资品种选择。

　　零敲碎打与抱团作战

　　有趣的是，在公募私募布局ST股的手法上，显示出的是截然不同的两种方式。

　　9月6日， *ST北人收盘封于涨停，全天上涨5.05%，而这或许会让海富通基金感到欣喜，中报显示，海富通风格优势和海富通收益增长分列十大流通股股东的第三和第四位。上市公司的季报显示，海富通基金对该股的布局开始于今年的一季度，包括上述两只基金和海富通股票以及海富通旗下一专户集体进驻了该股，而二季度末海富通风格优势和海富通收益增长仍坚定持有。记者注意到，该股一直为重组进行策划，继去年12月重组失败后， 今年的6月公司公告剥离非核心资产，为下一步的重组埋下伏笔，相似的是ST春兰中也同时有三家国泰系的股票。

　　而与海富通的集中持有做法不同，中报中显示出更多的基金对于ST类的股票是采取单一进驻、少量建仓的零敲碎打方式来投资。从十大流通股股东分析，例如广发中证500持有*ST关铝，华安中小盘和宝盈鸿利收益持有*ST新材，新华优选和广发稳健持有ST珠峰，诺安平衡第二季度建仓ST中源，招商大盘和嘉实回报持有ST能山等等。

　　安信证券基金分析师任瞳表示，实际上多数的基金在这类股票上也不太可能等到重组后的一飞冲天，而只是做高抛低吸的差价，毕竟很多ST类的股票常常要耗费一个很长的停牌周期，而重组后的前景则不甚明朗，不过在*ST昌河上则是另一个例子。

　　此前的7月份，暂停上市许久的*ST昌河发布公告复牌，该公司将向中航工业等4家公司实施定向增发，购买六家公司的股权，注入的资产被评估为25.52亿元，一旦重组完成该公司将成为中航工业旗下的核心航空电子业务的平台。而记者查阅公告显示，这也将导致王亚伟旗下的两只基金获利，华夏大盘精选和华夏策略均在股票停牌前就已深度介入，根据当时介入的价格估算，股票复牌后基金势必赚得盆满钵盈。

　　相比较而言，此次披露结束的中报中透露出私募开始携手进驻基金中去。根据记者的统计，有10家上市公司的中报十大流通股股东中浮现出私募的身影。

　　募基金抱团作战的趋势显现得较为明显。例如*ST得亨中，该股的前十大流通股股东中就包括了陕西国际信托的国弘精选1期、中信信托的国弘1期和国弘2期三只私募基金，不过值得注意的是，这三只私募在最新披露的半年报中并非行动方向一致，其中中信信托国弘1期持有该股为当期新进，中信信托国弘2期在当期加仓，陕西国际信托国弘精选1期在当期持有股票的量未变。

　　同样有三只私募驻扎的股票还有*ST光华，来自中信旗下的三只私募基金中信理财2号集合资产管理计划、中信证券股债双赢集合资产管理计划、中信证券聚宝盆优选成长集合资产管理计划均持有该股，半年报显示两只为当季度新进，另一只在当季加仓。

　　投机还是投资？

　　一位基金经理曾向记者私下表示，过去在每个季度的十大重仓股票中确实需要一两只ST类的股票进行点缀，在展示给投资者多样化的板块种类的同时，也表明重组类的股票也未被组合遗忘，但毕竟这类股票不应是标榜价值投资的基金的重点。

　　然而，在市场疲软遭遇价值标的缺失之时情况或许会不同。中原证券基金分析师陈姗姗表示，基金投资于ST类的股票通常比较谨慎，在看到业绩变好有望摘帽的前提下才出手投资；另一种情况是已获知有确切的消息可以重组并有望成功；相对于公募的规范私募更多的携手进退，不排除有消息提前外泄的可能性，甚至机构配合上市公司“设局”。

　　前述基金分析师也指出，重组的不确定性和难以估算的时间成本将是基金投资于这类股票的天敌。而从实际的投资情况看，也并非是所有基金都踩准了ST类公司重组的步点，更多的基金也只是赚取到一个高抛低吸的差价而已。

　　成功踏准节奏的一个较近的例子是伊利股份，今年的6月8日，该公司公告撤消股票交易退市风险警示及特别处理公告。而早前的一季报显示，总共有9只基金重仓了1.51亿股，而到半年报披露结束时，多只基金选择了加仓该股，排名前三位的嘉实稳健、融通新蓝筹、嘉实策略增长的加仓幅度都超过百万股，从而第一时间分享到了股票上涨的利润，相对照的是，一季度末期排在十大流通股股东前三位的是三只QFII，而这三只QFII 在二季度末都已经整齐地从十大流通股股东的名单中消失了，他们很大可能并没有分享到股票摘帽后股价快速上涨所实现的利润。

　　根据记者的计算，在半年报披露中有公募和私募驻扎的ST类股票中涨幅最大的是*ST光华，该股在去年的11月初创下最低点2.07元，而到今年的9月9日，盘中创下自上市以来的最高价28.22元，仅七月以来的区间涨幅就约为98%，重组后的一飞冲天恰好让二季度新进的三只中信系私募成为最大赢家，而公募在ST类股票实战中类似王亚伟的*ST昌河的例子则是少之又少。