基金2010年赛事过半，中报揭晓。据晨星统计，截至6月30日，嘉实服务基金自2004年4月1日成立以来总回报率为309.45%，在晨星激进配置型基金

　　中最近五年排名第4，被晨星评为五年期、三年期四星级基金。

　　经历了2007年的癫狂，2008年的A股市场出现较大调整。上证综指下跌了65.9%，嘉实服务净值下跌了47.35%，跑赢上证综指18.04个百分点。

　　2010年，面对复杂的经济环境，嘉实服务也体现了较高的灵活性，从容应对市场波动。在大盘从4月15日的3164点下跌至6月30日的2398点中，嘉实服务净值只损失了10.21%，跑赢上证综指14个百分点。作为一只混合型基金，嘉实服务在牛熊市的业绩表现充分体现了牛市更牛、熊市不熊的鲜明特征，在单边行情和震荡行情中都可以跑赢大市。

　　分析师认为，嘉实服务的高质“基”因具备以下三个特征。

　　基金经理操作风格积极主动

　　一只基金的投资风格与其基金经理的投资风格是密不可分的，这一点是庸毋置疑的。

　　作为“嘉实服务”基金经理，陈勤的投资风格在行业内较为积极主动，他善于分析市场参与者的整体人性弱点，挖掘价值与价格偏离中所蕴藏的投资机会。作为本基金的灵魂人物，他在平衡交投机会与系统风险之间的矛盾的过程中，强化了由模糊到聚合的过程研究。

　　陈勤曾表示：“相对价值的核心投资回报来自于三方面：市场价格回归、基本面改善、以及市场预期的改变。相对价值投资者则信奉市场中短期无效、长期有效，即上市公司最终的价值长期来看一定会被市场认可和发现，因此我不会放过短期、中期与长期的任何机会”。

　　陈勤认为，在市场价格回归方面，需要发现与挖掘价格与价值的差异：比如发现市场价值“低估”的机会来进行投资，而在市场价格回归后获取收益；或者通过提早发现基本面改善导致投资价值出现潜在提升，尚未被市场捕捉的因素，如购并重组、公司治理改善等因素，比别人更早布局来获益。

　　陈勤的这些投资理念也在嘉实服务基金的投资过程中实践着，他对市场的准确判断和提早布局为他的基金赢得了不少机会。

　　从历史股票仓位变动来看，嘉实服务在绝大多数报告期都保持了70%以上的股票仓位，股票资产成为其主要重点配置对象，投资策略较积极。在不同的市场环境下，其择时能力得到较强体现。在2006年—2007年第一季度的单边上涨阶段，嘉实服务保持90%左右的股票仓位，随着估值水平的提升，嘉实服务在操作上渐趋稳健，在07年5月30日大盘暴跌的调整阶段股票仓位下降到76%，

　　而随着三季度市场好转，股票仓位再度提升到86%。之后随着国际经济形势的恶化以及宏观紧缩的预期，嘉实服务开始新一轮的减仓操作，直到2008年第四季度超常规刺激政策的推出。嘉实服务在牛市时期的表现相对突出，而在熊市期间也并不存在基金业绩的大幅度下滑，经过牛熊周期的转换，保持了中长期良好业绩。

　　资产配置定向模式相对纯熟

　　嘉实服务风格上属于平衡型，投资的行业范围主要定位于服务业，以交通运输仓储、批发和零售贸易、房地产、金融、电气水的生产和供应业、社会服务业、信息技术、传播与文化产业等具有稳定增长预期的服务类行业为投资对象。

　　以2010年第一季度末的持仓结构看，十大重仓股包括了银行股、百货、医药、电气和地产，其中既有低估值的银行和地产，也有抗通胀的大消费。2009年三季度末，嘉实服务第一大重仓股为保利地产，市值达到3.49亿元，占净资产的比例达到7.20%，到了2009年末，嘉实服务已经全部抛掉了保利地产，从而也规避了地产板块整体调整的风险。

　　最“勤”的基金操作团队

　　陈勤早先在接受媒体采访时曾笑言：“研究员跟我一起出差都挺累的，因为我平均每天要安排走访三到四家上市公司，有时候到最后研究员都跑了。”陈勤笑着说。“我很喜欢和上市公司打交道，从中能学到很多东西。其实看了那么多行业和公司下来，很多东西是可以融会贯通的。”实际上，在嘉实基金内部投研团队的互动中，陈勤一直是与研究员交流最多的基金经理之一。

　　嘉实服务在充分尊重基金经理投资风格的基础上，通过增加投研宽度与深度以适应不同市场，使基金经理投资风格与所管理的产品更为匹配。从市场内在来说，整个金融市场的交投状况其实直接反映了交易者群体的整体心理趋向，趋势交易、价值交易、逆市交易、衰竭交易共存共生，针对于同一个市场，基金经理们可各尽所长地发挥自身优势，产品特性受到交易者自发的弥合，完美地升华了交易过程。在持续的磨合过程中，不同的基金经理各自的投资风格越来越鲜明而稳定，竞争力皆属业中翘楚，力争在各种环境下都能达成投资目标。

　　嘉实“全天候、多策略”的投研业务团队对“仓位与风控”、“市场特征与市场周期”进行了关联性的系统研究，在市场特征与经济周期相叠合的交集中，搜索正态的价值交投线索，制定一系列的策略组合；同时针对行业平行参与者众多、市场气候趋于恶劣的状况，团队还创建了基于数据分析与市场结构的动态对弈模型，其综合操作策略在运做机制上为基金业绩提供了双重保证。

　　“嘉实服务”那风格浓烈的血液基因，靠输血换液是得不到的，伴随着市场的风雨飘摇，基金舵手以一种天性的姿态体现自身的韧性。

　　相似的过程，大相径庭的结局。作为一支戴着市场监管规则枷锁的公募基金，她所做的并不仅是像“举手点燃蜡烛般的小事”，嘉实服务真正突破了市场风险与行业规则的双重樊笼，击败了绝大多数市场参与者，令鸟笼中的理想变成了现实。