王辉

　　中证网讯供职于上海一家中型私募的交易员李响(化名)，最近正遭受着其投资职业生涯中的一次严峻考验。作为公司内部仅次于总经理的第二操盘手，李响手下掌管着公司自营、私募信托的3个账户，资金规模超过三千万。在整个6月到7月初的一个多月时间里，尽管有世界杯的陪伴，李响在业余生活还能乐呵乐呵，但是每天的交易时间对于他来说却是难言的煎熬。整个6月份，他所在的公司所做最多的一件事，就是割肉，虽然这段时间仍然有许多的私募基金在市场的一路下滑中仍然选择了继续坚守。

　　在当前上证综指今年以来重挫超25%、深成指暴跌过30%的时刻，私募圈里都面临着一个同样的问题：2400点，是走还是留？而经过上半年的血与火的考验之后，现在私募业界的生存状态又如何呢？

　　割肉的“伪价值投资”

　　摆在记者面前的一沓股票交割单，与其说是交割流水单，不如说是一份血淋淋的“割肉单”。

　　在这份被李响称之为上半年做的最差的一个自营账户，最近1个月李响基本只做了一件事情：把4、5月份建仓的一批股票全部卖出。交割单里，出现频率最多的是两个创业板的股票：国民技术(300077)、碧水源(300070)，这也正是几周前这位私募朋友向记者强力推荐的“最具想象力”、“成长最确定”的两只股票。只不过，在最近一个多月的时间里，这两只创业板的高价股，却在小盘成长股的一路崩跌中，变成了“下跌最确定”、并且下跌的势头也的确很有“想象力”。

　　从年内的高点算起，在短短不到两个月时间里，碧水源的股价已经被腰斩，国民技术股价则接近腰斩。而尽管李响当初买进的时候，曾经成功地“抄到了公募基金的底”(前期大批公募基金曾在更高的位置建仓过两只股票)，但是在近期创业板市场系统性崩跌之下，李响所建的仓位，也被架在了半空中。

　　在此之后，由于公司决策层做出战略性撤出市场的决定，李响便开始执行投资纪律。李响的老板所坚持的投资风格，就是在大势向好的时候，优质股票坚定持有，而在大势向下、看不清底部的时候，则要坚决割肉。用李响的话来说，就是“逃命不分先后”，一轮“大熊”就可以消灭无数高手。

　　到仓位全部抛出的时候，李响回头发现，在这两只股票上的亏损已经超过400万元，一季度和二季度初3个账户所取得的百分之十七点多的收益，几乎大半已经被抹平。并且，这还不是“杯具”的全部，李响其他持有的恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、格林美(002340)等其他重仓股的浮盈，也几乎都已消失大半。对于李响而言，辛辛苦苦小半年，几乎在一月之间就回到了“解放前”。

　　谈到这段惨痛的“割肉”经历，李响说道，“出来混，迟早还是要还的”，正是前期的过于顺风顺水让他有了这次的“大跟头”。09年下半年时，李响“慧眼视金”般地发现了合加资源(000826，现更名为桑德环境)这只股票，让他赚了个饱的同时，也让他对于环保、新信息技术等新兴行业产生了特殊的偏好，忽略了安全边际和对趋势灵活性的把握。在记者问及为何不像当初自己宣称的那样“长期坚守”，李响向记者自我解嘲道：“市道不好，我们也只能‘伪价值投资’啊！”