程亮亮

　　尽管内地的公募基金对目前A股市场依旧谨慎，但是QFII(合格境外机构投资者)似乎并不十分认同这种观点。统计数据显示，5月份不少QFII选择了加仓，QFII加仓的背后有怎样的玄机？

　　QFII基金重新获得资金流入

　　理柏中国近期公布的5月基金透视报告显示，截至5月31日，已公布准确数据的16只QFII A股基金，5月整体平均业绩大幅回落7.79%，今年以来整体平均业绩已大幅回落20.87%，跌幅均明显大于内地股票型基金。显然，目前的QFII依然被套，但是这并没有改变它们对A股市场的看好态度。

　　根据理柏最新的资产数据分析，整体24只QFII A股基金5月总资产规模初值，较4月修正后终值98.25亿美元微幅减少2.19%至96.10亿美元。在所有可得12只已公布实际资产数据的QFII A股基金中，由于市场表现不佳，全数QFII A股基金资产规模均呈缩减态势，就净申赎状况来说，iShare新华富时A50中国基金连续两个月出现净申购，5月当月净申购增幅达11.63%，其余QFII A股基金普遍出现净赎回，但幅度普遍不大，境外投资者是否重新进场抄底值得关注。

　　根据业内人士的分析，考虑到5月份A股市场更大幅度的下跌，而QFII中国A股基金的资产净值缩水幅度远小于指数下跌的幅度，这些现象说明，QFII中国A股基金当月的份额实际上整体处于小幅增长状态。

　　理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源表示：“利空尽现与市场大幅回落之后，表现与国际股市脱钩的A股市场反而逐步浮现投资价值，吸引基金公司与其他机构投资者进场抄底，预期下半年有机会摆脱阴霾，否极泰来。QFII重拾加仓之举，无疑显示了它们对A股市场的看好，值得投资者关注。”

　　QFII先知先觉奇迹重演？

　　值得注意的是，QFII对于A股市场似乎从来都是有着先知先觉的神奇嗅觉，这一次，在A股市场经历了长时间的震荡下挫之后，QFII的加仓是否会真的再度预示着A股市场迎来转机了呢？

　　历史数据显示，当QFII与公募大唱对台戏时，QFII往往成为胜利者。2008年，在市场3000点岌岌可危之时，QFII的大肆抄底给疲软的市场注入了一针强心剂，而当公募基金不断看空之时，QFII却早已将投资直指二三线公司，挖掘黄沙中的真金。

　　天证投资提供的统计显示，从2008年3月30日~5月5日，QFII加仓农业板块中的新赛股份(600540.SH)1071.14万元，而同期公募却减仓17880万元，而该股这一时间段涨幅为12.74%。因此，此次QFII与公募再度看法相左，有市场人士据此认为，或许下半年投资机会真的会到来。而QFII云集的中金上海淮海路营业部也似乎成为了A股市场的风向标。据该营业部相关人士透露，目前该营业部的不少QFII投资者似乎的确有这种加仓的迹象。

　　目前，国内不少投资者开始严重担忧中国经济和股市二次探底的风险，而海外投资者多数并不很悲观。申银万国证券相关人士就向《第一财经日报》记者透露，在问及不少境外客户的看法时，多数明确给出反馈的境外投资者认为，A股处在底部区域，尽管对短期还会跌多少没有把握，但一些大基金在逐步买入。

　　与QFII加仓行为一致的是，不少外方机构最近出台的研究报告也开始纷纷唱多A股市场。摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶近日就表示，摩根大通对于2010年中国经济增长的最新预测是10.8%，四季度A股市场将出现反弹。当前股市的投资价值仍在，下行风险并不大，但上行也存在压力。经历一段时间的调整后，市场估值的合理回归、政策压制预期的消除以及企业盈利的持续，都将使得市场恢复上涨动力，未来两年有望达到4000点。

　　毫无疑问，QFII对于A股市场的看好已经十分确定。而内地的不少私募基金几乎也持相同的观点。上海某私募基金人士就表示，从QFII历史的操作来看，每一次抄底都很准确，而目前的A股市场的确没有多少下跌空间，QFII看好是有理由的，相信A股面临转机已经不远了。

　　值得注意的是，近期市场还纷纷传闻，证监会等相关部门将推出新政策，放宽境外人民币或外汇通过在港中资证券及基金，投资A股等市场(该政策被称为“小QFII”)，其将拥有QFII以外的独立额度，在加大外汇通过香港流入内地金融市场的同时，也为在港的离岸人民币提供回流渠道。根据市场人士的预期，如果小QFII成行，规模将超过目前的QFII(170.7亿美元)，而小QFII最少将有1000亿元左右的人民币流向内地市场。或许A股市场真的在等待为时不远的转机。