□本报记者 李中秋

　　18日，沪深300股指期货6月合约将进入交割，尽管17日该合约收盘持仓量仍达4417手，但由于端午节后A股市场整体平稳，期现货市场波动幅度和量能较节前大幅缩小，特别是在银行和地产股走势趋稳的前提下，因期指交割而导致现货市场大幅波动的可能性降低。

　　主力资金大规模移仓

　　不知不觉中，股指期货6月合约开始步入交割。根据中金所规则，每个月的第三个周五，期指当月合约到期交割，由于4日、11日和18日分别为6月份的前三个周五，因此，18日是6月合约的交割日。值得注意的是，为规避交割日风险，期指主力资金于17日进行了大规模的移仓。

　　截至17日收盘，6月合约持仓量为4417手，较前一个交易日大幅减少5617手；期指7月合约则大幅增仓7444手，其持仓量达到16693手的水平；此外，9月和12月合约也不断增仓，其中12月合约持仓量达到2257手的最高水平。通过比较不难发现，大部分持有6月合约的投资者，已经逐步将手中仓位移至7月合约。

　　随着持仓的大规模迁移，7月合约的成交量总算超过6月合约，真正成为主力合约。当日，期指7月合约成交15.7万手，远远超过6月合约近3万手的交易量。从6月、7月合约持仓和成交量的变化看，资金对6月合约的兴趣已大大降低。

　　中金所公布的持仓数据显示，6月合约的主力资金于17日大规模减仓。其中多头和空头第一名的国泰君安期货席位，其多单减少663手，空单则大幅下降1581手。

　　交割日行情有望趋稳

　　从交割前持仓对比看，6月合约交割前持仓达4417手，该持仓量水平是5月合约交割前的6.88倍。相比之下，这个比例显得有些大，按照每手约14.8万手的保证金额粗略估算，6月合约进入交割前的持仓保证金仅约为6.5亿元人民币。

　　假设4000余手持仓均为套利资金，那么，这些资金在现货市场ETF上的持仓约为40多亿元，这个数字约为17日沪市成交额的1/15，若出现ETF大量卖出平仓的情况，可能会拖累期指下滑，进而影响到股票现货市场。不过，这种情况发生的概率较小。因为在此之前，6月合约曾出现过两次套利资金平仓机会。

　　有迹象显示，上述套利资金大部分已实现提前平仓，目前期指6月合约的持仓，应该以投机资金居多。与此同时，目前期现货价差已经大大缩小，截至17日收市，6月合约较沪深300指数升水幅度不到2个点。其中，6月合约收报2744.20点，而沪深300指数收盘报2742.73点。

　　值得一提的是，端午节后现货市场和期指市场波动收窄，也为6月合约平稳交割奠定了基础。数据显示，节后首个交易日，沪市成交金额仅为627亿元，仅高出6月4日创下的地量约10亿元；而期指成交量更为萎缩，17日期指四大合约累计成交仅为19万手，是5月7日以来的最低水平。从价格波动看，现货市场仅下跌0.38%，期指6月合约虽因到期前价差收敛原因而下跌1.08%，但该波动幅度也大大缩小。

　　鉴于期现货升水小、节后期现货波动小、资金移仓远月等三大原因，6月合约交割日行情有望平稳过渡。