经济观察网 记者 黄利明 今日，中国农业银行IPO将正式进入发审会，如无意外，其将顺利通过。农行的上市，既加剧了A股低迷亦令其发行价格遭遇机构冷遇，形成双向的恶性循环。来自股指期货与融资融券的信息显示，虽然空方继续主导A股，但已开始有松动迹象。尤其值得关注的是，来自申银万国6月第一周的英国和香港客户路演反馈，一些海外投资者对A股的关注度和热情都有升温的迹象。

　　QFII投资升温

　　在记者获得的申万6月4日发布的《一周回顾与展望》报告中，其分析师袁宜表示，鉴于A股已经成为年初以来全球表现最差的股市之一，海外投资者对A股关注度的提高不难理解。然而有些意外的是，此行听到不少正在买入或者打算买入A股的声音。

　　据悉，极度悲观的投资者不多。目前，国内不少投资者开始严重担忧中国经济和股市二次探底的风险，而此次遇到海外投资者多数并不很悲观。在问及他们的看法时，多数明确给出反馈的海外投资者认为，A股处在底部区域，尽管对短期还会跌多少没有概念，但一些大基金在逐步买入。当然，他们也提到，市场的回升还需要等待明确的政策信号。

　　事实上，最近一段时期，QFII对A股看好程度一直远高于国内机构投资者，但此番态度却更为明确。

　　对欧洲债务危机的看法。主流的观点认为，或许只能依靠央行发钞来为政府债券的发行提供最后的保障，同时需要紧缩财政来削减庞大的赤字，这将拖累欧洲经济的整体表现。

　　有不少客户在见面寒暄后，开篇就问，目前中国国内A股投资者的(悲观)情绪如何，现金头寸升到了多高。对于会买什么的问题，明确给予回复的投资者表示，正在买入一些A-H有折价的A股股票。

　　这表明，对于这个全球表现垫底的市场，已经有海外投资者开始希望捕捉买入的机会。

　　因此，袁宜表示，维持A股已进入底部区域、但筑底需要时间的判断。未来，经济增速和房价的明显回落、以及通胀高压的释放，这些信号将标志着“经济退、政策进”的发生，期待由此推动股指回升的出现。

　　中金公司6月7日发布的市场策略报告则指出，虽然在持续的低迷走势之后，市场估值持续下降，不排除市场出现短期的技术性反弹，但鉴于中国经济和企业盈利增速在调控的影响下从局部景气高点回落，尚未见到企稳信号；经济依然需要消化前期为刺激经济而放出的巨额信贷带来的负面影响，包括房地产市场和物价压力，政策转向的空间和可能性都不大，上周末二套房认定标准的出台也表明政府并未放松对房地产的调控；而欧洲债务危机有继续蔓延之势。

　　报告对市场走势相对审慎。虽然市场对经济下滑的预期已经有所反映，但经济和盈利的真实下滑依然会对市场造成负面影响，如上周二公布的低于预期的PMI数据还是给市场造成了压力。另外，下周初中国A股市场将休市，外围市场短期的不确定性可能使得本周市场做多也相对比较谨慎，成交量有可能进一步萎缩。

　　空方继续主导

　　不过，在经历了周一大跌之后，昨日虽然A股总体表现平淡，微涨2.22点或0.09%。但尾盘36分钟却表现强劲，各大指数均有约1%左右的拉升。特别是股指期货，在A股收盘之后，IF1006还连续拉升逾17点，收涨0.72%。空方有所松动，但由于欧洲债务危机继续扩散，以及国内房地产调控加深，以及进一步扩容，令A股中线投资预期偏空。

　　受多重利空打压影响，周一股市和期市均跳空低开，其中沪深300指数大幅下跌，收盘报2695.72点，跌48.67点或1.77%。股指主力合约IF1006收报2706.20点，跌49.40点或1.79%。IF1007、IF1009、IF1012合约分别跌1.92%、2.17%、2.37%。根据中金所数据统计，自股指期货上市以来，IF1006合约的前20名会员累计持卖单量超过持买单量。

　　空方一直占据绝对主导，1006合约的跳空缺口一直没有弥补，而尾盘的反弹也显得较为乏力。

　　另外，本月18日，期指将迎来第二次交割日。本月18日就是本月的第三个周五，由于有端午节假期。因此目前距离交割日的时间已经不多，主力资金已经开始移仓。从周一来看，1006合约持仓减少了681手，1007合约持仓量继续增加。

　　最近两天的信用交易则是另外一番场景。6月8日，沪市融资融券交易活跃度继续上升，融资余额从6月4日的6.8亿元，上升至8日的6.97亿元，但融券余额则从1482万元大幅下滑至473万元。同时，沪市融资余额前列为中国联通和南方航空，分别是964万元、952万元。

　　6月7日，格力电器继续排在深市融资买入额前列，增加465万元；其次是锡业股份，融资买入额为210万元。融券卖出额则是一汽轿车、云南白药居前，分别为110万元与336万元。

　　融资买入交易仍占主导，但融券的大幅降低显示做空动能也在减弱。值得一提的是，两市融资偿还额占比(与当日融资买入额相比)较上一交易日继续上升。6月7日融资偿还额占融资买入额为97.6%，而4日为74.6%。

　　来自中金组合仓位目标建议为30%。该公司分析员郦彬认为，政策放松还言之过早，未来一段时间都应该是政策观察期。大盘将继续筑底，建议客户总体上维持较低仓位，仅以较低仓位做一些反弹或者波段操作。申银万国分析师魏道科认为，市场观望氛围较浓，大盘短期可能震荡整理，中期走势不乐观；上证指数2500点左右可能还会面临考验。