本报记者 陈 旭 北京报道

　　和往年一样，基金公司的二季度策略报告又呈现出南方早于北方公布的情况。根据记者掌握的多份基金公司今年二季度策略报告来看，在内外经济因素的对冲下，基金对二季度的行情比较看好，而与此同时，众多的基金公司却在减仓，这无疑给二季度的市场走势蒙上了一层阴影。

　　机构再举看多大旗

　　截至4月8日，在规模排名前五的基金公司中，仅有南方基金对外发布了二季度的策略报告，其余华夏、易方达、嘉实、博时都未有正式版本的二季度策略报告对媒体发布。部分基金公司表示，策略报告将于20日左右公布。而对策略报告的发布，上海和深圳的中小基金表现得更为积极。

　　基金业继续弥漫着对二季度看多的气氛，而货币政策和利率政策的调整是机构今年最在意的变数。国海证券金融工程研究员程志田在接受《华夏时报》记者采访时表示：“看好二季度行情是指会震荡向上，并非认为会有一轮大级别的行情。”在署名为Xu Rong的南方基金的策略报告中，去年末一度风传辞职的研究总监许荣的风格再次得到体现。

　　“下有经济底，上有政策顶”的动态均衡是南方基金对于二季度市场的判断。在出口和消费的拉动下，经济有底。美国经济一季度创出5.9%的增速后，中国企业的出口有了良好的基础，2月份中国出口同比增速达到45%，远超市场预期就是最好的佐证。

　　什么是政策顶？南方基金认为，由于对经济过热和高房价的担忧，货币政策提前退出是近期市场低迷的主要原因，但同时，过度担忧也是二季度市场上行的基础。

　　最后，南方基金建议投资者关注小盘与大盘、非周期股与周期股、主题投资与基本面投资之间的潜在的三维风格转换，并且极为看好一季报对指数的推动作用。

　　除了南方，持有指数将在二季度震荡上行观点的还有华富基金、银河基金、长城基金、中海基金，国投瑞银和嘉实则显得较为谨慎。一位基金经理告诉记者，大家都对利率政策的调整存有戒心，这也是行业内集中短炒中小板股的原因。“仓位放低，短期配置为主，蓝筹适当介入，这就是我的策略，和我一样的人不少，看不清市场的时候只有谨慎。”该基金经理表示。

　　基金仓位左灯右行 　

　　虽然大部分公布二季度策略报告的基金对大盘的走势表现出了信心，但是仓位的降低却难以对这种信心提供事实支撑。

　　从2009年一季度末至今，基金公司的仓位就与大盘的走势存在极强的相关性。但2009年二季度末不少基金降低仓位使得很多人错失了指数的一路狂飙，自三季度初，指数暴跌并在下半年走出横盘态势后，基金仓位也开始随之降低，其后基金行业在2009年末的集体加仓也未收到预期效果，指数在年末出现了又一轮下跌，使得不少基金痛失上半年的大部分收益。

　　观察今年一季度上证指数小幅上扬的态势，基金行业又一次整体减仓能“赌”对吗？

　　浙商证券基金研究员姚小军指出，用浙商证券的系统测算，305只偏股型开放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金)的平均仓位在上一周小幅下降，比前一周下降0.13个百分点，达到77.32%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动减仓，主动减仓的幅度为0.79个百分点，其中选择主动减仓的基金占比60%。上周虽然沪深300有4%以上的涨幅，但是基金仓位却是小幅下降，说明基金对后市的看法还是比较谨慎，并没有因为大盘的一周上涨而一致认可上涨的趋势。

　　据Wind统计，截至4月6日，全部基金整体仓位为77.77%，相比4月2日时下降了0.12个百分点，相比于3月5日的仓位，降幅更是达到了0.89个百分点。对二季度行情持有乐观态度的华富基金和银河基金都大幅削减了股票仓位，相比3月5日时的仓位，华富减仓9.61%，银河减仓6.55%。

　　对此，程志田表示：“目前大盘已经到了敏感点位，基金虽然看好二季度行情，但这并不代表二季度就是上涨的起点，市场的波动还会存在，而且大部分基金今年的策略非常明确——做波段。”

　　季报行情或对冲政策压力

　　上证综指已经在3000点附近盘整了两个多月，某基金公司的投资总监在接受记者采访时表示，二季度可能是今年最后的机会。众多基金公司对2010年的行情判断也集中于前高后低，二季度作为上半年最后一个季度，承载着太多的使命。

　　由于政府调控一般都早于市场预期，所以基金在近期出现减仓的原因似乎也不难理解。申万巴黎基金公司相关工作人员告诉记者，对当前房地产政策，我们比较担心物业税的推出，如果出台这样的政策，经济会受到相当大的压力，此外“一刀切”的经济调控政策也是我们颇为担心的。所以，我们大致判断二季度行情或演绎冲高回落的态势，对之前的冲高过程我们依旧比较谨慎。

　　从4月9日开始，上市公司陆续公布一季报。沪深两市已有70家公司披露了一季度业绩预告，其中只有8家公司预告亏损或业绩下降，其余的62家公司都预告大幅增长，其中不乏基金重仓的汽车、金融及家电等行业的个股。对此，嘉实基金向记者表示，相对于面临调控风险的周期性行业，嘉实基金在中短期看好一季报中业绩增长有保障的个股，长期看来，公司主要看好受益区域的基建、地产及消费行业，以及国家重点支持的新能源、节能环保、电动汽车、新材料、生物育种、新医药、信息产业等七大产业。

　　中投证券策略分析师许应涛则持不同意见：“我认为市场对企业一季度业绩利好不会有太大反应，因为，之前已经对此有了预期。”程志田则认为加息预期的强烈程度直接与房价的涨幅挂钩，权重股地产行业则一定会对大盘的表现形成制约。

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