今日投资

　　据今日投资在线分析师统计数据显示，分析师对煤炭行业的关注度大幅提升，本周煤炭行业的分析师关注度跃居第二，较前一周提升八位。矿难频发、西南干旱以及油价大涨是机构关注煤炭行业的主要原因。河南中小煤矿的矿难，也可能再次促使各地政府对中小煤矿的整顿和关闭的热潮，煤炭安全监管再次收紧，特别是那些在前段时间经过整合并准备复产的中小煤矿，复产时间表将推迟。而今年西南出现了百年难道一次的极端干旱天气，使水电发电量同比大幅下降，使煤炭的传统淡季变成了煤炭需求旺季。另外，石油期货价格已突破86美元/桶，这将有力的支撑煤价的走高。

　　近一个月以来，大盘震荡攀升，煤炭板块受煤炭下游需求旺盛，煤炭价格的上涨，以及矿难和石油期货价格上涨的刺激，明显强于大盘，近一个月跑赢大盘4个百分点；但近三个月跑输大市4个百分点。国信证券表示，随着存款准备金率上调等举措的开展，宏观经济紧缩的不确定性已经得到一定程度的释放，股价的长期胶着和行业基本面的逐步明朗，令多空双方的力量悄然发生着改变。而这种改变随着钢价的启动，以及行业诸多利好因素的积累，预计将引领煤炭板块形成突破。

　　从盈利情况看，截至目前，从年报披露的情况来看，业绩基本都符合预期，部分上市公司业绩低于预期，而鲜有业绩超预期的上市公司。四季度在煤价高涨的情况下，煤炭上市公司四季度的业绩不尽如人意，以中国神华为例，四季度单价EPS0.28元，低于市场0.40元的一致预期，业绩低于预期的主要原因是4季度，煤炭企业费用大幅上升，市场担心费用的上涨过快，会影响煤炭行业2010年的业绩。四季度不少煤炭企业计提了大量开办费等，近年来由于煤炭的整合和新矿的取得，固定资产投资增长迅速，导致开办费增加，但机构认为这种费用的增加并不具有可持续性，对煤炭2010年和之后的业绩影响有限。

　　从行业的估值情况看，截止3月15日，煤炭股09、10年动态PE分别为22.77、17.16倍，A股市场平均为31.80、23.04倍。另外从煤炭板块历史估值看，05年下半年煤炭估值最低8倍左右，这情况在08年下半年再次出现。除去这两个时间段，历史上看煤炭板块估值在24倍以上，当前2010年煤炭板块估值仅17倍，估值上讲仍有吸引力。煤炭行业需求和价格具有明显的周期波动特征，在宏观经济持续增长的前景下，煤炭市场需求和价格正处于复苏和上升周期，2010年煤炭行业盈利将会不断回升，预期本轮上升周期可维持到2011-12年，而目前正处于复苏和恢复期，因此，行业合理PE估值水平可望在20-25倍之间。

　　行业处于盈利上升早期 评级上调至“超配”

　　从目前披露数据看，一季度国内经济增长将超过10%，但由于目前国内经济复苏主要驱动力来自政府投资驱动，民间投资相对滞后，国内经济复苏基础有待巩固，市场对经济增长前景存在担忧，但中央政府“针对性”和“灵活性”的宏观经济政策和全球经济复苏外部环境，将有利于国内经济保持平稳增长，不会经济出现大起大落，预计全年经济增长可望保持在10%左右的水平，经济增长有利于煤炭需求的进一步提升，行业盈利水平得到提升。

　　基于宏观经济增长前景和行业经济处于景气上升状态的基本判断，中投证券认为目前行业估值水平处于相对偏低状态，预期在业绩增长和通货膨胀预期驱动下，未来估值水平将得到提高，故此，维持行业全面“看好”的投资评级，上调行业配置至“超配”水平。

　　在股票选择上，建议集中配置煤炭产量在未来2、3年具有高速增长潜力的长线品种、煤价/业绩具有高弹性的公司以及非煤产业处于景气回升状态的公司中长线品种。这些公司包括：对西山煤电(000983)、神火股份(000933)、开滦股份(600997)、盘江股份(600295)、大同煤业(601001)、国阳新能(600348)、中国神华(601088)等煤炭产量存在持续高增长潜力的公司以及冀中能源(000937)、平煤股份(601666)、潞安环能(601666)、兖州煤业(600188)等煤价/业绩高弹性的公司。