分析师提醒：凡是转送超过10以上的个股，投资者都要小心

　　夏欣

　　高送转的密集出现，令本处尾声的年报行情炒作再度升温。3月30日，神州泰岳(300002.SZ)股价一度突破200元，稳坐A股第一高价股，此前不久，神州泰岳因推出每10股转增15股派现3元(含税)的方案而被称为“史上最牛分红上市公司”。值得注意的是，在A股9只百元股中，创业板就占了4只。创业板也为高送转比例最高的板块，成为资金炒作焦点。

　　高送转方案公布之后，个股股票走势呈现出两个极端：要么股价在消息兑现之后继续飙升，要么是消息公布之后股价“见光死”。

　　3月26日，深交所发布关于高送转现象的风险提示，特别提醒散户要规避题材股的投资风险。

　　小心超过10送10以上高送转

　　深交所在风险提示中表示，高送转往往并不意味着上市公司高成长需要将利润和公积金转增股本，高送转本身并不会给投资者带来额外的回报。

　　“这是典型的专家语言表述。深交所只是从财务报表的角度进行市场风险揭示，其实分析得也不是特别有道理。”一位不愿意透露姓名的证券研究员表示，“通常来说，高送转板块往往体现在对未来高成长性的预期，虽然这两者不能简单地划等号。”

　　“这是最大的风险。高送转对个股价值没有影响，但由于在交易时要除权，因此高送转会获得市场的高估值。”东兴证券研究所所长银国宏博士说。

　　高送转个股之所以受到市场热捧，其根源在于股本扩张能力是由上市公司业绩的持续成长决定的。但事实上，很多公司在不具备业绩支持的情况下，仍然有扩张股本的要求，这种情况往往具有更大的风险性，过分的投机炒作导致股价推高。

　　西南证券分析师张刚特别提醒投资者：“凡是转送超过10以上的个股，投资者都要小心。”

　　Wind资讯统计，截至4月1日，A股中已有117家公司拟每10股送转5股及以上的高送转方案，其中，每10股送转10股及以上的公司高达37家。

　　“目前市场上最典型的炒作案例就是神州泰岳，其转增股本拿的是资本公积金，不是拿利润送的，因此，它这个‘10转15’高转送没有投资价值。”张刚认为。

　　深交所文章中也特别指出：上市公司将资本公积金转增股本，实质就是把从广大投资者手中募来的资金，用于扩张股本而已，对公司的经营状况不会因此发生任何改变。

　　数字游戏：机构比散户更散户

　　虽然高送转被认为只是数字游戏，但很多散户特别喜欢追逐这类个股，市场游资也热衷于炒作此类题材。

　　业内人士认为，2009年年报披露高送转比例骤然增加，与2009年创业板启动、大量高成长公司上市有直接关系。“中小盘上市公司热衷于高送转，通常有两方面原因：一是上市公司有强烈的股本扩张冲动。股本扩大了，流动性也提高了。对于IPO上市时只有一两千万股本的小公司来说，股本扩张后，更利于其A股市场上进行资本腾挪；二是股本扩大了，也有利于以后在行业上的并购，让机构投资者入股也容易一些。”

　　记者注意到，不只是散户喜欢高送转，不少机构也早早地潜伏其中。最新披露的上市公司年报显示，不少高转送个股都潜伏有基金、QFII等机构的身影。獐子岛(002069.SZ)前十大流通股东中，华夏红利(002011.OF)以68.37万股的持股量位列其第十大流通股东。

　　“潜伏”高转送个股也成为QFII2009年4季度最典型的建仓风格。值得注意的是，QFII最新“进驻”的11家上市公司中，有4家都在年报中推出了高转送方案。其中，大龙地产(600159.SH)10转10，国电南瑞(600406.SH)10送10派1.5元(含税)，中孚实业(600595.SH)10送3转5派0.6元(含税)，凯迪电力(000939.SZ)10转6。QFII现身的其余14家上市公司中，有5家都在年报中推出了较高的转送方案。其中，獐子岛10转10派5元(含税)，中国卫星(600118.SH)10转10派0.5元(含税)，三安光电(600703.SH)10转10，卧龙电气(600580.SH)和科达机电(600499.SH)均为10转3派1元(含税)。

　　“现在是机构比散户更散户化的时代。”一位业内人士在回答记者关于机构何以如此先知先觉时说，“撇开机构的专业选股能力不谈，很难讲机构是先知先觉，还是后发制人。对于公募基金、QFII等机构投资者来说，如果成为公司的战略投资人，可以对上市公司有更大的话语权与控制权，也可以向上市公司施加压力，让上市公司做出高送转的决议。“也许是因果倒置上的先知先觉。”

　　不过，以上说法仅限于一种推测，如果果真如此，机构将涉嫌严重违规。

　　派现优于送股，转赠最次

　　面对市场的鱼龙混杂，投资者如何辨别上市公司的投资价值？“除了高送转，辨别上市公司是否具有高成长性的首要标准还是业绩增长速度。”银国宏给出了一些基本参考原则：首先看业绩，能否持续盈利，有没有后续分配能力；其次看成长性，个股所属产业是否具备高成长性，如果答案是否定的，企业显然不会具有高成长性；第三看产品是否有竞争力，比如考察产品的毛利率水平高低，技术含量以及营销能力等。

　　此外，还可以从公司未来是否有再融资计划角度来提前预判。如果有类似计划，实施再融资之前高派送的可能性较大。特别是中小企业，增发融资需要取得持有者尤其是基金的信任，企业在增发的过程中会对基金做出一些送转承诺。

　　从收益分配方式来说，高送转有三种情况：高派现、高送股、高转赠。“不能简单地用好还是不好来评判高送转股，我个人认为，送股仅次于派现，派现更国际化。”张刚表示，“有些个股本来估值就不高，高送转就是锦上添花了。”

　　Wind资讯统计显示，截至4月1日，已公告现金分红的上市公司共570家，其中，同时还有送转方案的上市公司有162家。

　　此外，深交所特别提示：投资者一定要关注公司的环比数据，全面分析，方不致被鲜亮的同比数据所迷惑。众所周知，受金融危机的影响，上市公司2009年一季度业绩较差，因此，2010年同比数据往往增幅较大。

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