发自《投资快报》   关珊

　　上周五，基金四季报披露完毕，相关的统计数据也随之出炉。掌握相关的数据当然重要，但更关键的是解读数据背后的含义，从而为未来投资找到方向。

　　基金的股票仓位依然是最重要的信息。从季报结果来看，偏股型基金仓位大幅上升，根据国金证券的统计，偏股型基金平均持股仓位接近86%，是基金历史平均仓位的最高水平。

　　如何看待这个历史最高仓位？是意味着基金史无前例地看好后市吗？我看未必。此前，基金对跨年度行情寄予厚望，根据渤海证券的每周基金仓位测算，基金从11月份开始大幅加仓，从76.3%最高加到12月初的84.53%，而12月基金基本保持仓位平稳并略有减仓。可见，四季报显示的高仓位，应该是基金博弈跨年度行情的“后遗症”。

　　跨年度行情无果而终，基金的高仓位还会持续吗？这取决于基金对后市的判断和策略选择。但从基金经理报告来看，对于今年一季度行情，基金多数以“震荡”表述，认为机会不大，政策退出几乎是大家关注的首要因素。在后市谨慎的判断下，估计基金减仓的可能性较大。这也与历史经验相符：基金仓位太高了，加无可加，只有下降。

　　如果基金减仓，会冲击股市吗？这是目前很多投资者所关注的问题。但基金减仓的杀伤力其实没有大家想象的那样大。根据银河证券的统计，截止2009年12月31日，纳入统计的408只股票方向基金资产净值21893.33亿元，占A股流通市值比例仅仅是14.75%。从2008年底的28.83%到2009年底的14.75%，表明基金的A股市场影响力和主导能力在逐级下降。去年8月保险资金在3300点上减仓导致股市回落就是明证。目前，即使基金减仓10个百分点，回到76%左右的平均仓位，对A股流通市值的影响也仅仅是2个百分点不到。当然，如果基金减仓代表的是机构投资者的普遍态度，则性质就不一样了。

　　仓位分析指示大方向，而对行业配置和重仓股的分析则指向投资机会。这次季报的最大看点之一应该是王亚伟首次重仓金融股。华夏大盘精选虽然名称中有“大盘”的字眼，但是对于大盘股的典型代表金融股，王亚伟一向不感冒，2008年以来金融保险业在其行业配置中一直在前五之外，而2009年底突然加仓到第一重仓行业，占净值比例高达27.28%，确实让人吃惊。这是因为对后市不看好而选择低估值的板块做防御，还是进攻性的建仓？看看华夏大盘高达93.01%的股票仓位就能明白结果：有这么高仓位做防御的吗？而全部基金的行业配置中，金融板块其实是明降暗升(本报最近的季报解读中有具体分析)。既然王亚伟豪赌金融股，咱老百姓不妨也跟风，阶段性买入重仓金融股且历史业绩良好的基金，包括大盘指数基金。

　　当然，季报中还透露出很多投资机会，本报将陆续为投资者解读。

　　发自《投资快报》关珊