全景网12月31日讯 股市的涨跌与资金有莫大的关系，今年以来市场的持续“走牛”，一开始就是由于银行信贷突然飙升后造成的资金推动型行情。在这一波小牛市行情中，机构成为最大的赢家，而散户则不断的逢高减磅，从而令全年仍出现超过4700亿元的资金流出。

　　随着股指的震荡走高，板块轮动节奏加快，市场热点迭起，能否准确把握市场节奏也成为考验投资业绩的利器。

　　散户连续逢高减磅 机构资金流入2700亿元

　　尽管今年下半年A股市场出现宽幅震荡，但全年仍是收益颇丰。上证综指09年累计上涨79.98%，深证成指累计上涨111.24%，一扫08年的颓势。

　　不过，即使在沪指涨近八成的情况下，全年却出现超过4700亿元的资金出逃。“全景数据决策终端”的监测数据显示，2009年全年，深沪两市合计净流出资金高达4715.08亿元。

　　究其原因，散户成为今年最大的空头，而机构资金的大举买入是推升股指的主要力量，这也使得机构成为这一轮上涨的最大受益者。

　　根据“全景数据决策终端”的监测数据，09年，机构资金累计净流入2700.27亿元，散户资金累计净流出7415.35亿元。

　　经过08年罕见熊市的历练，不少中小投资者风险意识逐渐增强，在操作上多注意控制风险，逢高减磅。因此，到了今年，伴随着股指的不断高歌向上，投资者似乎始终未能放松紧绷的神经，稍有风吹草动便萌生落袋为安的念头。

　　即便在上半年超预期的上升过程中，投资者都一直在寻找获利回吐的理由。经济前景、上市公司业绩、流动性忧虑、估值高企……种种因素随时都可能促使投资者兑现离场。

　　频繁地兑现无疑降低了投资者的收益。“2009年投资者综合调查”就显示，截至10月，2009年以来个人投资者实现整体盈利的占比34.15%，盈亏平衡和出现亏损的投资者占比分别为29.26%、28.9%。整体盈利的投资者盈利水平普遍跑输大盘，超过八成盈利的投资者盈利在50%以内。

　　基金则全情参与到此轮行情之中，据银河证券测算，截至2009年12月25日，股票型基金平均仓位达到89.43%，偏股型基金平均仓位84.79%，平衡型基金平均仓位77.36%。

　　与此相对应，09年也成了股票型基金的正名之年。银河证券的数据显示，截至12月30日，标准股票型基金今年以来的平均净值增长率达到70.84%。机构无疑成为2009年的最大赢家。　　

　　机构资金成股指涨跌决定性力量　　

　　A股市场一进入09年就呈现令人振奋的局面，随着市场人气的复苏，资金也结束了08年源源不断单边流出的颓势，重新出现回流现象。09年元月便一举流入178.07亿元，从而为接下来一整年的行情奠定了积极的基调。

　　从09年各个月份的资金流量和沪指的对应涨跌幅(表一)可以看出，在股指震荡上扬的过程中，资金流入量增大时，股指涨势迅猛；资金流出量增大时，股指涨势趋缓或者出现下跌。股指的涨跌趋势与当月资金流量变动呈现较强的一致性。

　　其中，市场从上半年的逼空式上涨，到8月份的风云突变，再到四季度的震荡市，从资金流向转向中便可以洞察市场情绪的变化。

　　值得注意的是，机构资金对股指的影响尤为明显。如7月份沪指累计涨幅达到15.3%，当月机构资金便流入高达721.11亿元，6月份机构资金净流入522.32亿元，助推沪指上涨12.4%。8月份，在沪指遭遇高达21.81%的惨跌之时，有超过500亿机构资金从市场出逃。不过，总体而言，机构对于今年的行情颇为认可，在今年12个月中，便有11个月出手买入，从而成为推动股指上扬不可或缺的决定性力量。

　　今年以来，新成立基金所带来的增量资金也为市场作出了不小的贡献。据统计，今年成立的新基金达到121只，创下新的历史纪录。其中，最为吸引眼球的是，已经公告成立的指数基金多达26只。

　　09年各月份资金流向与沪指涨跌幅比较(表一)

月份	上证综指涨跌幅(%)	资金流量 (亿元)	机构资金 (亿元)	散户资金 (亿元)
1月份	9.33	178.07	226.93	-48.87
2月份	4.63	-545.28	30.78	-576.06
3月份	13.94	-3.09	377.88	-380.96
4月份	4.40	-450.59	204.96	-655.55
5月份	6.27	-434.31	168.33	-602.64
6月份	12.40	-170.93	522.32	-693.25
7月份	15.30	2.56	721.11	-718.55
8月份	-21.81	-1593.23	-529.01	-1064.21
9月份	4.19	-340.85	250.87	-591.72
10月份	7.79	152.20	422.91	-270.71
11月份	6.66	-510.67	227.03	-737.71
12月份	2.56	-998.96	76.17	-1075.13

　　板块轮动节奏加快 基金业绩大分化

　　与07年的鸡犬升天、08年的泥沙俱下都有所不同，09年板块轮动节奏明显加快(见表二)。从银行、航空运输业到资源类股，再到消费类股，以及大盘蓝筹股与中小盘股之间的风格变换，此外，还有甲流、物联网、创投、低碳经济、迪斯尼、海西等投资主题轮番登场。

　　市场的震荡走势和板块轮动节奏加快，均增加了操作难度，也使今年基金的业绩出现了大分化。

　　据银河证券统计，截至12月30日，偏股型基金中，今年以来收益率最高的是银华价值优选，单位净值增长率达到115.33%。华夏大盘精选、新华优选成长、中邮核心优选、华夏复兴、兴业社会责任、银华领先策略、华商盛世成长等多只基金也实现了净值翻番。而收益率最低的宝盈鸿利收益基金，今年以来的收益率仅为8.92%，较银华价值优选低了106.41个百分点。

　　09年各月份资金流入与流出前三名行业(表二)

月份	资金净流入量前三名行业	资金净流出量前三名行业
1月份	银行、证券期货、 黑色金属加工	零售、饮料制造、 土木工程建筑
2月份	航空运输、农业、 日用电子器具	化学原料制品、煤炭采选、 黑色金属加工
3月份	银行、证券期货、 煤炭采选	医药制造、专用设备、 零售
4月份	航空运输、食品制造、 其他电子设备	化学原料制品、证券期货、 医药制造
5月份	银行、有色金属加工、 煤炭采选	化学原料制品、医药制造、 电汽热水生产供应
6月份	银行、有色采选、 保险	电器机械及器材、化学原料制品、 交通运输设备
7月份	黑色金属加工、有色金属加工、 煤炭采选	房地产开发经营、零售、 电器机械及器材
8月份	铁路运输、房地产中介	银行、房地产开发经营、 证券期货
9月份	银行、电器机械及器材、 有色采选	化学原料制品、黑色金属加工、 房地产开发经营
10月份	银行、煤炭采选、 房地产开发经营	饮料制造、土木工程建筑、 电器机械及器材
11月份	有色采选、食品制造、 饮料制造	房地产开发经营、银行、 专用设备
12月份	证券期货、银行、 石油天然气开采	房地产开发经营、化学原料制品、 综合类

　　另外，从全年表现来看，银行和有色采选板块成为09年仅有的两个录得资金净流入的板块，全年累计流入资金分别为104.29亿元、11.17亿元，主要受到银行信贷飙升以及金价屡创新高的推动。而化学原料制品、房地产开发经营、电器机械及器材、医药制造和专用设备板块，则是09年资金流出最多的五个行业。其中，化学原料制品板块全年累计净流出资金400.18亿元，房地产开发经营板块净流出377.10亿元，其余三个板块均流出逾200亿元。(全景网/陈丹蓉)

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