本报记者 曹咏 上海报道

　　券商的投资风格，恰似一支迂回的狐步舞——斟酌着退二进三，看起来是前进，实际上只是徘徊。

　　Wind统计，2009年第三季度券商减仓迹象明显：共计40家券商出现在173家上市公司前十大流通股股东名单，相比第二季度，券商重点持有的上市公司多达192家；在持股数量也相应减仓2.08亿股，从二季度合计持股31.43亿股调低至29.35亿股；而重仓股市值也相比第二季度下降9.54%，达到392.55亿元。

　　显然，即便券商在二季度中积极加仓，并因此尝到收益高增长的甜头；一旦面临指数大幅调整，他们仍集体选择了保守的投资路线。

　　机构分歧

　　和基金、保险相比，券商表现出独特的选股风格。

　　按申万一级行业分类，券商、基金、保险三类机构在行业偏好上大同小异，持股数量前十大的行业中出现高度重合，包括化工、医药生物、机械设备、房地产、建筑建材、交通运输、交运设备以及公用事业七类行业均被大量持有。

　　券商三季度重点持股集中在化工、机械设备、房地产、医药生物及交通运输业；值得注意的是，虽然券商在化工业重点持有了20只股票，但相比二季度仍明显减少，有9只股票遭减持。

　　同样遭到券商大幅减持的还包括有色金属、交运设备、农林牧渔等行业。

　　其中券商重仓的有色金属股在三季度末仅余1只，期末持股市值仅为0.13亿元，较上一季度缩水高达91.28%。但在其他机构处，有色金属依旧获得偏爱，基金和保险机构当季分别持有37只和17只该行业股票，期末市值对应为247.20亿元和28.08亿元。

　　相应的，券商加大了对交通运输、轻工制造以及医药生物行业的持股，尤其是医药生物行业，重仓股数量排名从上季度的第七位上升至第四位，达到13只。

　　若从持股市值比较，金融服务业当之无愧的成为机构重头戏。其中，券商在三季度末重仓6只该行业股票，合计市值达到231.93亿元；基金和保险机构期末持股市值则分别为2952.36亿元以及396.39亿元。

　　但从个股选择来看，三类机构各自口味大有不同。

　　券商对同业不吝追捧，其在金融服务行业前五大持股包括光大证券（601788.SH）、国元证券（000728.SZ）、深发展A（000001.SZ）、宏源证券（000562.SZ）以及吉林敖东（000623.SZ）；除三只上市券商股外，吉林敖东也为券商概念股。其中长江证券在第三季度建仓光大证券约186.04万股，跻身后者第一大流通股东；此外，长江证券还同期购入国元证券179.67万股，为后者第八大流通股股东。

　　基金则对银行股更加偏爱，其前五大持股分别为中国平安（601318.SH）、招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）以及民生银行（600016.SH）；而保险公司倾向于全面布局，重点持股包括中信证券（6000.30SH）、民生银行、深发展A、海通证券（600837.SH）以及工商银行（601398.SH）。

　　仓位增减术

　　和二季度相比，券商持股的集中度略有降低。

　　记者统计发现，40家券商三季度末重仓持有的173家上市公司中，累计有16家上市公司被2家及以上券商重仓，相比二季度减少了4家。

　　其中排名第一的仍为正和股份（600759.SH），合计被四家券商重仓，除上海证券当季减仓34万股外，其余持股没有变动；包括滨海能源（000695.SZ）、华泰股份（600308.SH）以及沈阳化工（000698.SZ）前十大流通股名单中券商数量达到3家，其中华泰股份和沈阳化工均为当季减仓。此外，还有华东电脑(600850.SH)、威孚高科（000581.SH）在内的12家上市公司被2家券商重仓。

　　这一季度，券商对其重仓股的选择也出现了较大改变。

　　一个明显的例子是人福科技（600079.SH）。公司中报显示，截至6月30日，包括建银投资、长江证券、东方证券三家券商分别为其第7、8、10大流通股股东，合计持股数量为1300万股，期末持股市值达1.11亿元。其中长江证券从第一季度便现身该公司十大流通股股东名单，在二季度小幅加仓，持股数目占总股本比例从0.79%上升至1.19％。

　　但在第三季度，上述三家券商悉数退出该公司十大流通股股东名单，空位被基金和保险资金取而代之；同期人福科技股价上扬趋势明显，累计涨幅约16%。不过，考虑到该公司前十大流通股股东最后一名同德证券投资基金当季持股达579.64万股，已明显超过建银投资二季度末持有的525.37万股，也存在上述券商持股跌出十大股东的可能。

　　除此外，华泰股份和沈阳化工均为当季新增股票。其中，国联证券、民生证券、财通证券累计重仓华泰股份4129.7万股；而海通证券则联手上海证券、恒泰证券杀入沈阳化工，仅海通证券持股数量便达1861.98万股，期末持股市值为1.34亿元。第三季度这两只股票有大幅波动，其中华泰股份股价累计上涨约12%，沈阳化工则变化不大，略低2%。

　　从持股市值变动考虑，国泰君安凭借加仓大众交通（600611.SH），创下当季单笔投资盈利最高记录。Wind显示，三季度国泰君安增持0.74亿股大众交通，增幅几近一倍从而使其持股数达到1.53亿股，当季便录得5.45亿元市值增量。

　　同样也有券商的选股实力让人大跌眼镜。建银投资因对宏源证券、哈飞股份（600038.SH）的两笔投资而“伤痕累累”。截至三季度末，建银投资持有宏源证券9.65亿股，对应市值为174.99亿元，相比上一季度减少25.77亿元；而在哈飞股份上，持股0.30亿元，持股市值较上一季度减少2.91亿元。

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