记者 张桔

　　8月31日，上证指数以暴跌192.94点为8月行情收官，全天跌幅约6.74%。

　　同样是8月31日，两市约1600家上市公司半年报披露完毕，相关的统计显示，截至6月30日，除去公募基金外，市场的其余三大机构中，保险资金持有上市公司股票约为639800万股，较上一统计周期增仓约16759万股；QFII全部持有的上市公司股票约为185888万股，较上一统计周期增仓约6539万股；而社保投资组合全部持有的上市公司股票约为157531万股，较上一统计周期增仓约3459万股。

　　统计显示，在今年上半年，市场中的这三类主力机构均有幅度不等的增仓，相对而言，社保投资组合力度最小。对此，信达证券基金分析师刘明军分析，由于这三类机构在市场中的活跃程度不及公募基金，调仓力度和时间相对要经历一个较长的周期，因此半年报时持有的股票在三季度尚未完结时可能或多或少还会持有在手中。

　　如是推断，八月以来的市场大跌，这三类机构所选的股票是否抗跌，损失情况又如何呢？

　　青睐品种差异

　　根据记者的计算，8月份，上证指数下跌约22.22%，而同期深成指则下跌约22.93%。

　　同时刚刚披露结束的半年报显示，从第一、二季度的环比统计看，QFII与社保的仓位相对变化幅度不大，其中QFII所持有的股票较第一季度末约增加2.54亿股，持股市值约增加131.1亿元；而社保的仓位也呈环比小幅度地增加，其持有股票较第一季度末约增加了1.79亿股。

　　而从三类机构重仓的板块上看，WIND资讯的统计显示，第二季度，与公募基金几乎整齐划一的重仓金融、地产、煤炭不同，社保投资组合持仓最多的板块是钢铁、地产、电力，其中地产和电力板块公司分别被持有10只和9只，同时也是被持股数量最多；QFII方面，其二季度重点加仓的行业分别来自金融、家电、食品饮料三个行业，其中金融保险业居于其重配的首位；保险资金相对比较趋同于公募，其重配首位的仍然是金融保险板块，而其中又以大市值银行股更为受到青睐。

　　北京某券商人士分析，保险的很多操盘手是出于公募，因此其风格来源于公募的一脉传承并不奇怪；而QFII的投资思路相对迥异于公募，且投资人士构成来源海内外，风格会有显著差异；至于社保，由于强调稳字当先，因此其市场敏锐度通常较差，况且一些基金公司负责社保管理人士出身于固定收益部门。

　　掌舵人的差异也导致重仓股票的不同。记者统计表明，截至6月30日，社保持仓前三位的股票分别为包钢股份(7611万股)、中国石化(5444万股)、苏宁电器(4304万股)；保险持仓前三位的股票分别为工商银行(120104万股)、建设银行(71600万股)、中信证券(69904万股)；而QFII持仓前三位的分别是兴业银行(63909万股)、宁波银行(10730万股)和格力电器(8935万股)。

　　抗跌战QFII胜出？

　　市场的深度调整拖累上述机构重仓股同步回调，三类机构似难言谁家选股能力更强。

　　记者统计了上市公司半年报中QFII、保险、社保持股前八位的公司，发现8月相对抗跌的军工股、医药股等板块并没有一家公司入选上述统计名单之列。

　　QFII方面，对比上证指数22.22%的月度跌幅，八家公司中半数跑赢了大盘，其中美的电器月度跌幅7.42%，排在首位，而另三只跑赢大盘的股票分别为白云机场、格力电器、大秦铁路，恰好四家公司分别来自电器和运输两个偏防御性的板块。而八家公司平均的月跌幅约为22%，几乎与大盘指数下跌持平，其中兴业银行和宝钢股份跌幅靠前，成为下跌超过30%的公司。

　　与此同时，保险资金在汇总半年报中持仓前八位的公司几乎是清一色的大盘蓝筹股，分别是工商银行、建设银行、中信证券、海通证券、深发展、民生银行、大秦铁路、中国石化。在八月的本轮下跌中亦跌幅明显，除去工商银行和大秦铁路外，其余六只股票均在当月跑输大盘，其中保资重仓驻守的中信证券当月下跌约36.53%，在保资重点持仓股票中跌幅居首，而八只股票月度跌幅约为26.19%，整体跑输大盘。

　　此外，社保投资组合在半年报中持仓前八位的股票相对凌乱，既有包钢股份、鞍钢股份钢铁股，也囊括了广深铁路、山东高速等公路运输概念股，8月月度跌幅同样有四只股票跑输大盘，鞍钢股份和包钢股份两只钢铁股当月分别下跌约37.44%和36.53%，而八只股票的平均月度跌幅约为23.68%。

　　分析上述三类机构重仓股月跌幅，安信证券基金分析师任瞳判断，虽然统计有一定片面性，但可以看出QFII在大跌市场环境中可能会凭借灵活的仓位策略和对于防御性板块的先行调仓而相对“胜出”，但保险资金可能相对损失就会大些。

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