东方早报理财一周报研究员/倪鹏翔

　　实习生 宫宇鹏

　　在上半年还受到机构资金大力追捧的定向增发，在最近两周又成为投资者眼中烫手的山芋。每次股市出现较大幅度调整时，“破发”事件总是在所难免。今年，随着上市公司融资步伐的不断加快，在8月4日以来A股此轮下跌中，股价跌破增发价的案例也不再是新鲜事。

　　据Wind资讯统计，今年共有278家公司发布了定向增发预案，其中，已有72家公司增发已经顺利进行；有27家公司的增发方案获得证监会审核；112家公司的增发方案获得股东大会通过，等待证监会审核；剩余67家公司则仅仅是推出董事会预案。

　　11只实施增发股跌破增发价

　　据Wind资讯统计，截至本周五收盘，已有30家公司跌破了今年的定向增发价。在已完成增发的72家上市公司中，截至8月21日已有14家公司的股价跌破增发价，其中*ST成功、*ST美雅、*ST昌河3只ST股已暂停上市。此外，还有振华重工、攀钢钢钒、锦州港、中材国际、天马股份、金岭矿业、美的电器、天保基建、新安股份、中大股份、诚志股份等11只个股跌破已实施的增发价。其中，中材国际、天马股份、新安股份、美的电器等公司的股价与增发价相比已下跌超过10%，据理财一周报统计，这11家公司(不包括已经退市的ST股)的认购机构投资者累计浮亏高达42.2亿元。

　　基金参与美的电器迅速被套

　　据Wind统计，7月28日，美的电器发布了增发公告，发行价格为15.75元，8月12日，美的电器增发股上市，然而8月21日收盘，美的电器报收15.14元，较之前的发行价已经跌去了0.61元。翻阅其网下配售结果，当初参与美的电器增发的基金多达15只，获配总股数为6299.85万股，动用资金达到10亿元，累计亏损高达4472万元。

　　除美的电器之外，近期增发或者即将增发的股票，其最新股价也徘徊在增发价附近。8月7日增发的新兴铸管也同样面临这样的困境，截至8月21日，其收盘价为12.69元，而其增发价为11.7元，离增发价仅一步之遥。

　　西南证券刚增发就“破发”

　　西南证券在停牌一周之后，于8月18日发布2009年中期业绩，并公告增发事宜。中报显示，公司上半年净利润同比猛增208%，达到4.31亿元。每股收益0.23元，净资产收益率10.93%。

　　与靓丽年报同时出台的，是西南证券的增发计划。公司表示拟向不超过10名的特定对象非公开发行不超过5亿股，发行价不低于18.70元/股，募集资金总额不超过60亿元。

　　西南证券8月18日复牌后，全天封死跌停，当天报收18.02元，跌破18.70元/股的发行价。昨天跟随大盘午后走低，收盘继续跌停，报收16.22元，较增发价跌幅扩大至13.26%。

　　有分析称，西南证券停牌期间市场大幅下挫，加之增发计划公布，致其股价遭受重创。“破发”使西南证券即将进行的非公开发行陷入窘境。

　　上演增发价保卫战

　　这两天市场的大幅反弹也使得一批跌破增发价的股票又重新回到了增发价以上。可见定向增发在一定程度上可以作为该类股票的生命线。

　　以保利地产为例，7月16日保利地产公布了非公开发行股票的结果，以24.12元/股发行33167.5万股，募集资金80亿元，其中保利集团认购6219万股，南方基金认购5376万股，“法人股大王”刘益谦认购4500万股，方德基金认购4200万股，国信证券认购4000万股，博时基金认购2986万股，朱前记认购2986万股，百年化妆护理品认购2900万股。值得注意的是，公告显示的43名特定对象提交的 《申购报价单》中，刘益谦以28.12元位列榜首，其余成功认购的7名特定对象 (除保利集团)都是以高于或等于24.12元/股进行申报的。从7月16日增发完成到本周三，在短短一个月就跌破增发价，不免让人大跌眼镜。按照之前特定对象参与的发行价格24.12元与周三保利地产收盘价23.76元计算，两者相差0.36元。参与申购的7名特定对象(除保利集团外)共计持股26948万股，这样算下来他们累计浮亏9702万元，其中刘益谦浮亏1620万元。而在周四、周五的反弹过程中，该股迅速收复增发价24.12元，周五以24.92元/股报收。

　　8月19日，长江电力股价一度跌破12.68元/股的定向增发价格，下探至12.67元。8月20日，长江电力披露，中国三峡总公司于8月19日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份1007万股，占公司总股本的0.107%。按照8月19日的成交均价计算，中国三峡总公司此次增持耗资1.3亿元。“在近期市场单边下跌近700点的情况下，大股东大笔增持护盘大蓝筹长江电力，无疑为充斥着寒风的市场带来了一丝暖意。”一位资深市场人士昨日分析说，“虽然此次增持只占上市公司总股本的0.107%，但考虑到长江电力的股本巨大，大股东的增持已是颇有力度。”

　　有市场人士认为，今年A股市场经历一轮较大幅度的上涨，这些公司在点位较高的时候发布增发方案，导致所确定的增发价格较高，因此当市场出现震荡或者回调时，这些公司股价便快速下跌，跌破增发价或逼近其增发价也在情理之中。该市场人士还认为，由于去年遭遇熊市的影响，很多公司都未能完成再融资，在今年市场环境相对较好的背景下，管理层也希望这些公司的再融资能顺利进行，毕竟这有利于公司未来长远发展。因此一旦未来市场重新企稳，投资者可积极关注这些已经跌破增发价或者与增发价相差无几的个股，其中可能会存在一些交易性机会。

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