“复苏加速抗衡估值偏高，股指走势呈现慢牛震荡”，在日前举行的中投证券2009中期投资策略报告会上，中投证券策略研究员刘浩波这样概括09年下半年的经济走势和A股市场。在经济复苏的共识下，国家信息中心、经济预测部宏观经济专家王远鸿则认为09年GDP增速保持7.5%以上没问题，“股价涨，楼价涨，物价涨”三部曲很有可能重复上演。具体到微观经济，首席分析师李少明表示虽然产能过剩问题仍然存在，但有赖于销售持续增长、毛利提升、土地市场回暖以及集团注资等因素，未来房地产板块估值将持续提升。

　　经济筑台登高三部曲将重复上演

　　“中国经济已经筑台登高，09年GDP增速保持7.5%以上没问题。”在7月2日中投证券2009中期投资策略报告会上，国家信息中心、经济预测部宏观经济专家王远鸿对中国经济充满信心。他的信心主要来自于消费对于GDP的贡献，2009年1季度，最终消费支出增长69.7%，是2001年以来的最高水平，对GDP增长拉动达到4.3%。

　　经济复苏中的最大亮点就是股市和楼市。7月1日股市突破3000点大关，房地产市场也一路回暖，“在这种情况下，‘股价涨，楼价涨，物价涨’三部曲是否会重复上演，我们拭目以待。”王远鸿引用了几个数据，1-5月份CPI同比下降0.9%，PPI同比下降5.5%，5月份CPI同比下降1.4%，PPI同比下降7.2%。他认为在目前PPI同比双降的情况下，通胀预期在加大。首先，食品价格可能进一步上涨，而CPI恰恰更多地取决于食品价格。其次，实施资源价格改革也将推动物价上涨。另外，充裕的货币供应量也使得通胀预期进一步加大。

　　王远鸿表示，令人担忧的是，主要经济指标呈现出“冰火两重天”的态势，内需导向型产业发展较好并拉动工业回暖，外需导向型产业仍不容乐观，发展很不均衡。另外，虽然绝大部分行业“去库存化”已经结束，但“去产能化”还需很长时间，产能过剩的房地产等行业的投资可持续性让人担心。

　　地产仍是景气度超配行业

　　不过中投证券《2009年中期投资策略报告》显示，下半年A股估值水平大幅扩张的可能性不大，点位在2300到3200之间将会呈现慢牛振荡，地产仍属于景气度超配行业。

　　中投证券首席分析师李少明认为，尽管房地产仍有一定库存压力，但部分主要城市经过快速去库存化，可能出现供给紧张的格局。以当前的新开盘项目统计，深圳6-12月份的累计新开盘量约为当前成交水平的6.6倍，供应略显紧张。

　　有赖于销售持续增长、毛利提升、土地市场回暖以及集团注资等因素，未来房地产板块估值将持续提升。李少明分析，地产短期板块获利丰厚，加上7-8月份主要城市成交数据可能波动影响投资情绪，板块可能出现强势振荡，这期间正是逢低吸纳的良机。

　　中投证券推荐实力雄厚快速销售开发的一线蓝筹万科、保利、招商；业绩有望高增长的苏宁环球、冠城大通；在流动性充裕通胀预期提升商业地产价值、重估值仍然打折交易的金融街；存在解决同业竞争可能的沙河股份、上实发展、中华企业等公司；在土地市场转暖背景下拥有大量优质一线开发土地的胜利股份。

　　本报记者 梁永建

　　实习生 于琳

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