“小非”减持意愿逐月增加,但大小非合计减持比例下降

　　□本版撰文

　　信息时报记者 陈永华

　　今年是“大小非”解禁高峰年，股指的逐步上扬增加了“大小非”减持的意愿。根据中登公司数据显示，A股今年以来解禁股减持的市值已经达到386.9亿元，已经接近去年全年减持市值406.7亿元的规模，5月份的日均减持量达0.59亿股，创自去年6月以来的新高。但分析人士认为，“小非”减持比例今年以来逐月增加，但与历史数据相比却依然处于低位，最近的“减持风”并不能说明大盘走到顶部。

　　5月日均减持量创新高

　　6月13日，京东方发布减持公告，大股东6月月份四天时间减持5360万股。京东方A并非最近遭遇股东减持的唯一个股，上市一年半时间的新嘉联在最近半年开始被高管人员陆续抛弃，深交所网站披露，从2008年11月26日至2009年6月11日，其高管开始通过集合竞价的方式，零星抛售手中所持股份，数额最小的一笔为300股，最大的一笔为46万股。至今，新嘉联高管累计减持达563.87万股，占到流通股的7.17%。此外，东源电器最近也发布公告，其股东葛美琴清空手中所有限售股，减持股数占总股本4.87%；凭借甲型流感疫苗概念一路狂奔的莱茵生物6月份也发布公告称，股东杨晓涛抛售公司股份323万股，占总股本5%；紫金矿业限售股上市当天，当即遭到两“小非”股东减持超过15.5亿股……

　　近期减持公告频发

　　近期，“大小非”减持的公告发布频率越来越密。东海证券统计数据显示，上周沪深两市共有31位股东对22家上市公司的股权进行减持，减持的总股数达1.71亿股，而在同一阶段，两市仅有两家上市公司的股东进行增持，这两只个股是南京新百和深鸿基，增持的股份数分别为407.53万股、2252.33万股，与该阶段减持的股份数相去甚远。

　　中登公司最近月度报告显示，5月沪深两市共有246.6亿股限售股解禁，较4月大幅增加74.91亿股。解禁股增加的同时，被减持的股份数也有所增加，5月共减持10.54亿股，环比增加0.38亿股，这也是连续第四个月解禁量超过10亿股。考虑到5月份有“五一节”及“端午节”两个假期，5月份实际交易日仅为18天，日均减持量达0.59亿股，创下去年6月份以来的新高。

　　港股市场也遭减持

　　中资企业最近不但在A股市场被频繁减持，在香港市场也同样遭遇减持命运。港股市场逼空行情愈演愈烈，股东减持行动也越来越多。最近，高盛集团宣布，已于6月1日将30.3亿股工商银行H股出售，套现约148亿港元，至此，最近5个月时间内，共有7家外资机构先后抛售中资银行股份总计401.95亿股，套现1185.82亿港元。

　　热钱吹高港股估值，西京投资也趁大市转旺疯狂减持手中股票。在6月初，西京投资在两个交易日就抛出了广船国际200万股股权，将持股量降至6.99%，同期，还减持了中国林大570万股份。

　　除西京投资大举沽货外，施罗德沽售中国建材，及瑞银沽售洛阳钼业等也引起了市场的关注。

　　大非减持少稳定A股股价

　　1.股价在减持中上涨

　　股票被减持，但股价却依然上涨。在“减持风”中，最近股票市场出现了这一怪现象。中信证券4月份有3.78亿股解禁股上市流通，但今年解禁前，股价累积上涨37%，解禁后，短期调整后，继续保持上涨趋势，至今，中信证券上涨53.59%。保利地产、紫金矿业、西部矿业、宏达股份，虽然今年上半年减持股股不少，但股价依然保持上涨。

　　为何被减持这一利空消息袭来，股价却不跌反涨？深圳圆融投资公司执行董事冉兰认为，不少股东的大幅减持，都是通过大宗交易这一平台进行：“一般减持5%的股权要四五天的时间才能完成，而承接方在此阶段会把股价做好点。”金风科技、宏达股份、紫金矿业等个股，在减持等前后，均有利好消息刺激股价上涨，有分析人士认为，这也是造成解禁前后股价不下跌的因素之一。

　　2.大小非合计减持比例逐月下降

　　根据中登公司的数据显示，今年以来，每个月的解禁股数总体而言呈增加趋势，5月份股改大小非解禁246.6亿股，其中小非解禁18.33亿股，大非解禁227.77亿股。但最近几个月，“大小非”减持的比例却没有随之增加，平安证券研究报告指出，大小非减持比例呈下降趋势。截至今年5月31日，大小非合计减持比例则由去年7月份的29.78%降至15.72%，而5月份当月减持数量与当月解禁数量的比例为4.27%，进一步较快下降。 主要原因是，由于大非的国家股属性，随着大非的解禁数量越来越大，大非的占比增加而其减持的数量减少。

　　平安证券研究员蔡大贵认为，仅从解禁、减持的绝对数量确实在增加，但其并不能反映出市场对后市不看好的结论：“我们应该看解禁数量与减持数量的比例。”他提到，“小非”减持的比例（即“小非”减持数量与“小非”解禁股数量之比）更能说明问题。

　　根据他统计，今年前5个月“小非”减持的比例分别为10.28%、18.53%、26.9%、33.02%、30.22%，总体上呈现上升的趋势。这意味着，随着今年股指走高，“小非”减持的意愿越来越强烈。

　　此外，他告诉记者，从历史数据显示，虽然“小非”的减持冲动在股指的走高的煽动下越来越大，但与以往相比，“小非”减持的意愿大不如前。“以往的数据显示，到了解禁期，小非基本是100%减持的，但现在仅有30%左右，还有70%是没有减持。”

　　减持原因分析

　　小非减持无碍大盘走势

　　1.预期前减持

　　2009年是股改后的解禁高峰。10月份有虽然是全年解禁最顶峰，但主要集中在工商银行、中国石化、上港集团等国有大型企业，因此，全年解禁次高峰的7月份则成了减持的“高危期”。据统计，7月份的解禁数量达到1875.26亿股，是6月解禁量的十倍以上，而市值接近8500亿元。

　　在今年年初， 已经有研究机构预期，7月份将是今年全年的减持高峰期。“大家都认为7月是高峰期，所以都会在7月前减持。”深圳圆融投资公司执行董事冉兰认为，投资者对市场的预期，推动了最近掀起的“减持风”。

　　2.持有成本低

　　“大小非”持有解禁股的成本低，解禁上市后所带来的巨大差额利润刺激了股东的减持。以紫金矿业为例，股东持有解禁股的成本仅为0.1元，相对解禁当天的收盘价9.43元，减持股东可以获得接近100倍的利润！

　　持有成本低，也有可能使股东继续持股观望，期待后市股价继续上涨，获取更大收益。“他们持股成本低，即使未来股价下跌，依然有盈利空间。”平安证券蔡大贵认为，持股成本低能刺激股东抛售解禁股，但同时不排除股东惜售的可能性。

　　3.减持为强壮自身

　　“有部分上市公司被减持，并不是对该个股不看好，而是出于投资方自身的安排。”冉兰认为，去年的全球经济危机给不少企业带来了紧迫感，必须减少股权投资，把资金集中于本身的主业发展。

　　今年，中国人寿再度减持中信证券引起市场一片哗然，纷纷猜测：是否对中信证券发展前景的不看好？对此，有分析人士认为，中国人寿的减持主要是基于国寿股份自身资产配置的需求，并不意味着国寿股份不看好中信证券。

　　4.小非减持影响趋弱

　　“如果股价还会上涨，为什么现在要抛售呢？”对于股东减持，有一种看法认为，是投资者对后市不看好的表现。但此观点却遭到分析人士的否认。平安证券蔡大贵认为，沪指在2800点上方缺乏基本面的支撑，但最近的“减持风”却无法成为股指已经到顶这一预测的依据。

　　深圳圆融投资公司执行董事冉兰也承认，投资者对市场前景不乐观，会成为减持的因素之一，但这并非最近的“减持风”的最重要因素：“解禁股股东所认为的高位，与一般投资者所看到的高位，并不是同一个位置。”

　　国海证券则表示，最近大盘的震荡调整将续，建议仓位较重的投资者继续逢高减持，通过降低仓位来缓解大盘可能调整的系统风险。

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