袁京力/文

　　以云南城投为代表的“地方政府+城投公司”的土地合作开发模式可看作是地方政府筹措资金的一个通道。

　　“华夏基金拟接盘6000万股渝开发大股东重庆城投减持的流通股。”一位券商人士向《证券市场周刊》透露。

　　这是继重仓云南城投(600239)之后，渝开发(000514)成为华夏系基金寻找隐蔽资产升值游戏的另一猎物。按照华夏基金副总裁、投资决策委员会主席王亚伟的观点，土地、企业拥有客户、商标、股权价值都是隐蔽资产被挖掘的线索，持有大量土地储备的城投类上市公司即是其中之一。

　　6月4日，渝开发公告称，控股股东重庆城投将以公开征集受让的方式向法人或自然人协议转让其所持有的渝开发不超过1.14亿股流通股股票。

　　据悉，华夏基金此次申报了6000万股的转让额。但华夏基金对此并未作出回应。

　　此前，华夏基金已经在渝开发上有所布局。渝开发2009年一季报显示，华夏蓝筹核心和华夏复兴基金分别以306万股、142万股的持股量位列公司第三大和第五大流通股股东。

　　华夏基金的参与似乎超过了公司意料。渝开发于6月9日发布补充公告称，重庆城投接受证券投资基金管理公司设立的证券投资基金成为本次交易的受让方。

　　据悉，华夏基金申报的受让价格在10元左右，高于此前华夏蓝筹核心和华夏复兴基金的建仓成本。而截至6月10日，渝开发收盘价为12.98元。

　　作为一家区域性房地产开发公司，渝开发并不突出，目前土地储备的权益建筑面积仅39万平方米，能吸引华夏基金进场，应在于其大股东的城投背景。持股82.16%的重庆城投是重庆市政府赋予土地储备职能的两大集团之一。

　　而作为重庆城投旗下唯一的房地产业务上市平台，渝开发被赋予了土地资产注入的预期。这一故事此前已在云南城投身上上演。

　　中国各地方政府要大力搞城市基础设施建设，但又缺钱，因此地方政府就组建城投公司，将基础设施建设纳入到公司化的操作模式之中。以云南城投为代表的“地方政府+城投公司”的土地合作开发模式可看作是地方政府筹措资金的一个通道，在这种模式下，地方政府将土地一级开发项目外包给城投类的上市公司，由其通过二级市场进行融资，补充资金，拉动城市建设投资。

　　随着房地产市场的回暖，城投公司所拥有的土地储备价值也水涨船高。以云南城投为例，其获取了昆明市4.18万亩的土地一级开发权，将与昆明市政府对一级开发范围内的土地出让收益五五分成，即扣除土地一级开发总成本及国家规定的各项基金，公司可获得土地出让纯收益的50%。这意味着，随着土地的升值，云南城投将可以从中直接受益，其估值也将水涨船高。

　　重庆城投拥有的土地储备比云南城投还要多。资料显示，截至2007年底，重庆城投共拥有储备整治土地约8.67万亩，主要分布于重庆市大渡口、江北区、南岸区、北碚区等区域。随着第三个综合改革实验区“成渝”实验区的推进以及重庆“两江新区”的获批，重庆城投的土地资产价值或将获得提升。

　　但根据有关规定，第一大股东拥有上市公司的股权比例不能超过90%，渝开发通过定向增发向重庆城投收购土地资产的空间并不大——按照国金证券的计算，渝开发至多可增发5000万股，按照目前的股价，可购买资产的上限仅为6亿元左右。

　　此次，通过公开征集方式协议转让约1.14亿股如能顺利实施，重庆城投持股比例将降至63.84%，为未来将土地资产通过定向增发注入渝开发创造了一定的空间。■

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